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杨德龙:站在岁末 展望2021年有哪些投资机会?

2020-11-29 15:35:39 新浪网 

2020年是不平凡的一年,我们经历疫情的冲击,但也是充满机会的一年,包括公募基金、量化基金大发展,今年基金发行量达到2.4万亿,远远超过2015年大牛市,证券行业也迎来大发展的机遇。站在岁末,展望2021年有哪些投资机会?

首先,先看一下全球的形势。中国疫情春节爆发,两个月内控制住疫情,4月份经济开始恢复增长,目前我国是全球唯一实现经济正增长的主要经济体。

美国家疫情防控得非常糟糕,美国确诊病例达到1300万,死亡人数接近24万。虽美国宣布新冠疫苗90%以上有效,但离全民注射仍需要时间,目前美国新增确诊人数仍很多。

从经济结构来看,我国经济结构、产业链齐全,有消费服务业、工业、农业、非接触经济等。过去十年我国大力发展的电商、外卖等非接触经济,在今年完全体现出优势。线下消费受影响,线上消费大发展。欧美经济结构比较单一,以消费服务业为主,消费服务业占美国GDP的70%,加上金融占了90%。此次疫情冲击最大的就是消费服务业,所以美国经济下滑非常厉害。以至于单季度来看,我国二季度GDP已经超过美国。华尔街日报(博客,微博)报道,这次疫情没让中国GDP超过美国,但大大缩小了中美差距,这确是一个现实。

美国总统大选尘埃落定,特朗普非正式承认败选。无论美国谁上台都不会改变美国打击中国的关系,毕竟中国崛起相当于动了美国人的奶酪。作为传统政客,拜登在经济、贸易方面对中国的打压或不如特朗普做的彻底,或恢复美国正常的外交关系,比如修复与欧盟、日韩的关系,重新加入巴黎气候协定,把特朗普退的群加回来。与中国的关系短期内适当修复,之前表态可能会取消特朗普时期对中国加征的25%的关税,甚至可能放松对华为芯片的出口。芯片出口限制不仅打击了华为,还打击了美国企业,如高通、英特尔30%的芯片卖给中国,对中国禁运对美国企业也是灭顶之灾。

但大方向看,中美关系难以回到蜜月期,未来一边或在贸易上有合作,一边或继续竞争,这是我们长期将面对的现实。所以中央今年提出以“内循环”为主,国际国内“双循环”的格局,我认为符合当前形势,也符合当前世界格局。我国不能像过去过于依赖全球化,要自力更生,一些关键技术一定要掌握在自己手里才能不受制于人。国内的需求要拉动起来,这不意味闭关锁国,近期最大的利好就是东亚15国签署了RCEP协议,协议相当于粉碎了美国单边主义和贸易保护主义。特朗普的美国优先策略,把他本身的贸易伙伴都得罪遍,所以反而促使我们和东亚14国签署了RCEP,也就是全世界最大自由贸易区。在自由贸易区之内将来有90%的商品实现零关税,零关税对我国某些产业形成一定冲击,但整体带来非常大的正收益。从2001年我国加入WTO之后,我国GDP从世界第六增长为世界第一,我国在全球GDP份额从2001年4%增长到12%。加入RCEP绝对有利于促进经济发展,而不是会冲击某一些行业。

引入国外竞争,形成鲶鱼效应,使国内企业更加注重产品质量。我们喝的牛奶可能质量更高。所以我认为大家不必担心加入RCEP对我国行业的冲击,反而有利于促使国内行业形成寡头垄断格局,形成靶头效应,好的企业、伟大的企业会真正崛起。

去年年底我在这个会议上提出美股今年会见顶回落,十年牛市泡沫会被刺破,今年3月份刺破牛市泡沫的一根针就是新冠疫情,美股一月四熔断,跌破19000点。美联储出手,救市力度超过2008年金融危机采取的无限量化宽松,并且历史性的将联邦基准利率降到0。美联储是世界央行,是各国资产定价的锚,美联储把基准利率降到0是史无前例的,会催生巨大的资产泡沫。所以3月份美联储实施量化宽松之后全球主要资产都大涨,特别是美股再上新高,最近道指站上30000点,这是量化宽松催生的泡沫。

此次疫情对美国经济冲击很大,美国社会进一步分化,富人因为持有股权,资产不仅没有缩水而且平均大涨30%。但是大多数中下底层的美国人没有自己持股,而不能受益股票上涨,今年的日子举步维艰。出于收入压力,大部分美国人宁愿正常复工。这样,美国要控制住疫情可能需要一两年的时间,因为没办法停产停工,甚至有人认为欧美疫情会永久性存在,只是不会像现在新增这么多,有了疫苗之后会控制住快速扩散。

反观国内的情况,从疫情控制住之后经济逐步复苏,现在逐步回到正常增速,三季度GDP增速回升至4.9%,预计四季度将回到约6%的正常增速,明年一季度可能增长8%-9%,全年大概保持7%左右。如果明年不发生黑天鹅事件,经济方面不用过于担忧,疫情控制住之后经济转型进一步推进。

有人问,我2019年提出未来十年是中国资本市场发展的黄金十年,是一轮慢牛、长牛,为什么在经济增速下降的时候反而出现牛市?这其实因为,经济增速增长的时候,老百姓(603883,股吧)做实业、炒房都可以赚钱,并不一定通过买基金或股票。行业里的好公司、差公司也都能生存下来,都能赚钱。但现在经济增速出现下滑,各行各业产能过剩,通过做实业赚钱越来越难。实体企业马太效应越来越明显,资源向头部集中,差的企业被淘汰,大的企业就会占领更多的市场份额,因此伟大公司往往在经济下降的时候产生,经济好的时候百花齐放产生不了好的企业。

未来去杠杆的过程中也会有一批小企业死掉,大企业的盈利能力更强,这种情况之下虽然经济增速低了,但是新经济的企业会发展起来,如BATJ、拼多多、美团、字节跳动等,另外经济转型中被淘汰的行业会让位于符合经济发展要求的行业,比如消费类行业、品牌消费品,这些都会成为未来继续增长的好的行业。

对于居民来说也面临着中产阶级焦虑,焦虑是没有什么好的投资品种,大家习惯买房投资,但二手房的成交量下降,大量的流动性进不了楼市。所以以前央行放水,大量的钱进入楼市,现在只能进入到股票市场,大部分居民通过买基金进入股市,所以今年基金销售2.4万亿,并且爆款基金频频出现,这不是短期现象,是未来十年甚至更长时间的一个现象,我们处在股权投资时代。

去年我预计今年市场应该有20%的涨幅,现在涨了百分之十几,年底之前会不会再来一波行情,实现我去年的预言,我们拭目以待。我去年提的一些预言今年基本得到了市场的验证,包括美股的泡沫破裂、包括央行采取的宽松货币政策和积极的财政政策。对于2021年,我认为市场会延续当前的格局,就是分化特征下的慢牛行情,上证指数可能有10%到20%左右的涨幅,好的股票继续创新高。

好资产天然抗通胀,只有两大类好资产:一是核心区域的房产,还是可以继续配置,虽然中国人现在对房产的配置比例过高,但核心区的房产是天然抗通胀的,特别是像深圳经济一样快速发展的城市是完全没问题的,卖房炒股是我一直反对的,大部分卖房炒股的人最后房子没了股票也没赚到钱,因为股市投资和房地产投资完全是两个市场;另外一个资产是好的股票或者是基金,无论是公募基金还是私幕基金,大家买一些优质的基金或者量化的基金等等,这些都是未来可以配置的核心资产。

白龙马我2016年提出现在已经深入人心了,对于白龙马股只能趁调整的时候买,不能回到2016年去买,那是不可能的,就像不可能回到2008年金融危机的时候买房子一样。

巴菲特投资美国为什么赚那么多倍,因为他坚信美国的国运是好的,每次危机都能度过,每次危机都是抄底的时候。大家在中国就要坚信中国的国运,危机都能过去,每次都是买资产的好时候,华尔街有一句名言“不要浪费每一次重大危机的机会”。今年唯一一次在一千块以下买茅台(600519)的机会,一是春节开盘的时候,那是第一次抄底的机会,第二次美股出现熔断A股市场跟着暴跌,那是第二次机会,后面不会有第二次机会了,不发生大的战争茅台这种股票很难跌到一千以下了。

结论,2021年居民储蓄向资本市场大搬家还会延续,明年基金发行量还在两万亿左右,A股市场不差钱,因为有大量的居民储蓄等着入

市。中国人房产比例70%,股票比例3%,将来只要有一点从楼市转移到股市的资金,其实股市的钱都会大幅增加。大转移给A股市场带来增量资金的,光居民储蓄搬家给A股带来的资金量未来十年都是二十万亿到三十万亿左右,这会使得A股市场好的股票、有核心价值的股票会进一步创新高。但2021年还是分化的一年,注册制要全面推行,将来一年几百家新公司上市,同时有几百家传统行业的公司退市。造成好的公司受到资金更多关注,差的公司更加没人要,形成港股和美股的状况,会有一批仙股出来,如果不转变投资理念、不按价值投资选择好的标的,有可能在未来十年错过A股市场黄金十年的机会,错过白龙马股黄金十年的机会。

(责任编辑:马金露 HF120)
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