国联证券：给予华润微增持评级

2021-11-03国联证券股份有限公司王晔对华润微进行研究并发布了研究报告《业绩持续增长，功率器件景气度高》，本报告对华润微给出增持评级，当前股价为65.57元。

华润微(688396)

事件：

公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入69.28亿元，同比增长41.70%；归母净利润16.84亿元，同比增长145.20%。2021年三季度单季度实现营业收入24.73亿元，同比增长35.44%；归母净利润6.16亿元，同比增长117.26%。

点评：

在手订单饱满，毛利率连续多个季度提升

公司2021Q3毛利率37.86%，同比增长8.35个百分点，环比增长1.59个百分点；净利率24.60%，同比增长7.58个百分点，环比下降2.77个百分点。公司盈利能力继续提高，毛利率连续三个季度环比上升。公司三季度在手订单饱满，下游供不应求，客户的库存处在正常水位，预计四季度业绩仍将呈现出良好的增长趋势。

功率半导体助力实现“碳中和”，国产替代大有可为

功率器件本身是电子系统中电能转换和开关控制的核心，随着技术的演进，有望在全球“碳中和”进程中充当节能增效的重要一环，看好其在新能源、电动车等领域长足的发展潜力；同时国内厂商在中高端功率器件市场整体渗透率仍较低，公司作为龙头有望在“国产替代+新能源”浪潮下加速起航。

盈利预测、估值与评级

调整公司2021-23年营业收入预测至92.12、107.13、125.60亿元，预计2021-23年归母净利润分别为20.11、23.52、27.61亿元，对应PE为43、36、31倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期、产能扩张不及预期等风险。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为98.16；证券之星估值分析工具显示，华润微（688396）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。