天风证券：芯片短缺逐步缓解 汽车行业逐步进入加库周期

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，随芯片短缺逐步缓解，供给端改善，汽车行业逐步进入加库周期，整车板块建议关注在手订单充沛，布局智能电动，具备较强产销量增长弹性，同时中长期竞争力不断强化的比亚迪(002594)(002594.SZ)、长城汽车(601633.SH)、广汽集团(601238)(601238.SH)、吉利汽车(00175)、长安汽车(000625)(000625.SZ)、上汽集团(600104)(600104.SH)，以及造车新势力头部企业小鹏汽车(XPEV.US)、理想汽车(LI.US)、蔚来(NIO.US)。此外，在“主动加库存”阶段，整车企业对于零部件的需求量有望回升，同时原材料价格、海运费等已于21Q4高位回落，天风证券认为当前时点零部件板块仍具备一定预期差及业绩修复空间。

零部件板块天风证券建议关注：(1)基本面反转向上，业绩弹性较大的常熟汽饰(603035.SH)、均胜电子(600699)(600699.SH)、银轮股份(002126)(002126.SZ)、精锻科技(300258)((300258.SZ)等；(2)智能汽车优质赛道，智能座舱德赛西威(002920)(002920.SZ)、华阳集团(002906)(002906.SZ)、空气悬架中鼎股份(000887)(000887.SZ)、保隆科技(603197)(603197.SH)、天润工业(002283.SZ)、线控制动伯特利(603596)(603596.sh)、亚太股份(002284)(002284.SZ)等；(3)受益于新能源汽车高景气的宁德时代(300750)(300750.SZ)(电新组覆盖)、拓普集团(601689)(601689.SH)、欣锐科技(300745)(300745.SZ)、英搏尔(300681)、精进电动(688280.SH)、汇川技术(300124)(300124.SZ)(电新组覆盖)、富临精工(300432)(300432.SZ)、银轮股份等。

天风证券主要观点如下：

乘联会发布数据：12月乘用车批发销量236.6万辆，环比+10.0%，同比+2.3%；零售销量210.5万辆，环比+15.9%，同比-7.9%。2021年全年乘用车批发销量2109.8万辆，同比+6.7%；零售销量2014.6万辆，同比+4.4%。新能源乘用车全年批发销量331.2万辆，同比+181.0%。

芯片供给持续改善，月度销量持续回升。21Q4起芯片供给逐步改善，带动乘用车产销逐月爬坡。12月乘用车批发销量236.6万辆，环比+10.0%，同比+2.3%，较19年12月+9.2%；零售销量210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%，较19年12月-1.9%，相比近几年的12月环比+10%，今年12月零售走势改善明显。分品牌看：(1)12月豪华品牌车零售25万辆，同比-3%，环比+18%，较19年同比+22%；(2)主流合资品牌零售93万辆，同比-19%，环比+19%，较19年同比-5%；(3)自主品牌零售93万辆，同比+4%，环比+12%，较19年同比+25%。自主品牌头部企业表现较强，在新能源市场获得明显增量，比亚迪、上汽乘用车、长城汽车等同比均呈较高增长。

新能源汽车市场多元化发力，行业渗透率加速提升。据乘联会，12月新能源乘用车批发销量达到50.5万辆，环比+17.8%，同比+138.9%。其中插电混动销量8.2万辆，同比+143.9%；纯电动批发销量42.3万辆，同比+137.9%。特斯拉、自主品牌头部企业以及“蔚小理”等新势力销量表现优秀，厂商批发销量突破万辆的企业有：比亚迪9.3万辆、特斯拉中国7.1万辆、上汽通用五菱6.0万辆、长城2.1万辆，奇瑞、吉利、小鹏、上汽乘用车、广汽埃安、理想、一汽大众、蔚来、长安、合众等月销也破万。12月新能源车厂商批发渗透率达21.3%，呈现加速提升趋势，其中自主品牌中新能源车渗透率35.2%，远高于主流合资品牌的3.7%；1-12月新能源乘用车批发销量合计331.2万辆，渗透率达15.7%。

12月汽车消费指数环比有所下降，经销商库存进一步增加。据中国汽车流通协会，12月汽车消费指数71.4，同比-9.5%，环比-1.2%。12月经销商库存预警指数56.1%，同比-4.6PCT，环比+0.7PCT。

对2022年车市的展望：2021年经历芯片短缺、疫情多点散发、消费者整体消费信心有所下降等不利因素，但在国家“稳增长、促消费”政策支持下，汽车行业克服芯片短缺及疫情影响，取得了较为稳定的增长。2022年随芯片供给持续改善以及疫情逐步得到有效控制，我国汽车市场有望持续恢复。天风证券预计2022年乘用车销量有望达到2300万辆，同比增长9.0%；其中新能源乘用车销量达到550万辆，同比增长66.1%，渗透率达到24%左右。

本文选编自微信公众号“天风研究”作者：于特团队；智通财经编辑：徐文强。