沧州明珠：有知名机构彤源投资，趣时资产参与的，共40家机构于1月13日调研我司，

2022年1月14日沧州明珠(002108)（002108）发布公告称：鹏扬基金邓彬彬 曹敏、鑫元基金王夫伟、新华资产李浪、兴证全球基金程剑、华能贵诚信托李亚东、光证资管郭冲冲、白犀资产王屹嘉、百年保险资管别依田、淳厚基金陈文、淡水泉投资罗怡达、东方证券蔡志鹏、东海证券钱晨曦、东兴基金孙义丽、敦颐资产管理赵捷、富国基金郭舒洁、富兰克林华美张家麟、工银基金李文明、国金化工李含钰 王明辉、国寿资产刘卓炜 罗申、华商基金郝思佳、华夏久盈宫永建、嘉实基金孙帅、建信基金邵卓、趣时资产翁亶、睿亿投资黄昊、盛宇股权投资基金罗凯文、拓璞基金余海海、台湾远雄人寿杨秀珍、太平资产徐纯波、同犇投资林烈雄、彤源投资张天楠、望正资产汪程程、相聚资本白昊龙、香港京华山李学峰、银华基金刘一隆、胤胜资产杨藻 王道斌、招银电新晏梓航、中金资管王思宇 王高远、中欧瑞博任建军、中邮电新滕飞于2022年1月13日调研我司。

本次调研主要内容：

问：隔膜产品销量情况怎么样?四季度销售情况是否正常?

答：2021年前三季度隔膜干法销量5000多万平米，湿法销量1.1亿平，第四季度销售情况正常。

问：隔膜产品的主要客户有哪些?

答：隔膜产品客户主要为国内外主流电池生产企业。

问：隔膜销量中海外客户的占比多少?

答：从2021年前三季度来看海外客户销量占比40%多。

问：目前湿法隔膜产品的盈利能力情况如何?

答：随着大客户的成功导入，产品持续供货能力不断提升。在认证的过程中，公司在工艺技术以及管理等方面不断改进提升，产品的工艺技术水平也在不断提高，产品盈利能力逐步提升。

问：目前公司对隔膜产品的关注点是什么?

答：目前对于隔膜产品来说首先要做好现有产能的释放，降低产品成本，增强产品市场竞争力；同时后续对相关客户的认证工作也在积极的推进，为未来新增产能的释放做好准备。

问：隔膜产品新建的生产线设备是否主要是进口?

答：是的，主要是进口设备。

问：隔膜产品毛利水平怎么样?

答：2021年前三季度干法隔膜毛利率-10%，湿法隔膜毛利率约30%，毛利率较2020年有较大的改善。

问：影响公司隔膜产品毛利率,收率等的主要原因是什么?

答：主要是产能利用率问题。目前为了相关客户的认证以及客户的维护，而且目前公司产能有限，产品没有都供给单一客户，相较于连续生产，频繁的调整规格也会降低生产效率。

问：公司隔膜产品年产能现在是多少?

答：公司目前拥有2.9亿平方米隔膜生产线，其中干法隔膜1亿平方米，湿法隔膜1.9亿平方米。同时公司正在以自有资金投建4亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目，待建设完工达产后公司将合计拥有6.9亿平方米隔膜生产线。

问：隔膜后续是否还有继续扩产计划?

答：后续是否继续扩产还要结合市场情况。

问：隔膜新增产线预计什么时候可以投产?

答：预计2023年二季度左右有新线投产。

问：BOPA薄膜产品的需求增长点是什么?

答：传统上主要用于食品包装，也在不断拓展应用领域，比如工业包装、医药包装、化妆洗涤用品包装和机械电子（如锂电池用铝塑封装膜、部分电子产品包袋等）等领域。

问：扩产的7.6万吨BOPA薄膜产品未来预计产能消化情况?

答：根据我们前期的调查，现有客户本身就有一定的需求，市场每年都有一定的自然增量。而且公司近几年也在不断布局海外的销售网络，加上应用领域的不断拓展，综合这几方面来看，这次扩产后的产能消化问题不大。

问：公司PE管道产品有大的扩产计划吗?

答：目前没有，这类产品技术较为成熟，主要用于燃气和给水。后续会根据市场情况而定，管道产品单线投资额比较小，扩起来也相对容易。随着煤改气需求的趋于平稳，公司在逐步扩大给水管道的占比。

问：公司隔膜产品的原材料主要是进口吗?

答：是的，主要是进口原材料。

问：公司考虑进入光学膜领域吗?

答：目前没有该计划。

问：PE管道利润是否会受原料价格波动影响?

答：PE管道产品毛利虽然也有波动，但整体比较稳定。在合同中一般都有条款约定，如果原材料价格大幅变动，产品售价也将进行相应调整。

问：未来隔膜的价格趋势是什么样的?

答：目前锂离子电池隔膜产品的价格处于价格的低点，但最近一年多价格相对稳定，没有延续前些年持续大幅下降的趋势。作为公司本身最重要的就是在确保产品品质的前提下，提高产品收率，努力降低产品成本，以提高产品的行业竞争力。

问：PE管道需求主要体现在哪些方面?

答：PE管道产品属于基础设施类建设用产品，PE管道产品主要应用于燃气、给水等地下管网的建设，是公司的传统主业。随着我国城市化进程加快，全面推进新型城镇化建设，塑料管材的需求不断增加，在燃气、给排水等地下管网的建设方面发挥着越来越重要的作用。国内基础设施建设还有很大的空间，未来一段时间内需求应该还是比较平稳的。

问：PE管道产品的燃气,给水的占比情况?

答：给水的市场是很大的，目前给水管道占比较小，公司后续会不断开拓给水管道领域，加大给水管道的销售力度。

沧州明珠主营业务：PE管道、BOPA薄膜以及锂离子电池隔膜产品

沧州明珠2021三季报显示，公司主营收入21.04亿元，同比上升6.99%；归母净利润3.43亿元，同比上升44.03%；扣非净利润3.22亿元，同比上升44.63%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入7.49亿元，同比下降12.03%；单季度归母净利润1.1亿元，同比下降18.18%；单季度扣非净利润1.02亿元，同比下降23.32%；负债率29.48%，投资收益8956.62万元，财务费用2043.07万元，毛利率23.21%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为13.18；近3个月融资净流出6468.36万，融资余额减少；融券净流出60.11万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，沧州明珠（002108）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)