国信证券：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇

智通财经APP获悉，国信证券(002736)发布研究报告称，自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位，以长城、比亚迪(002594)、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021年起销量快速爬升，2022年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面临较大发展机遇。标的方面推荐福耀玻璃(600660.SH)、伯特利(603596)(603596.SH)、华阳集团(002906)(002906.SZ)、星宇股份(601799)(601799.SH)、德赛西威(002920)(002920.SZ)、科博达(603786.SH)、保隆科技(603197)(603197.SH)、胜蓝股份(300843.SZ)、玲珑轮胎(601966)(601966.SH)、骆驼股份(601311)(601311.SH)、上声电子(688533.SH)等。

行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2022年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产(尤其是自主及新势力品牌)。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。

行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，其中新能源汽车未来10年有望维持20%以上年化复合增速(2021年增速157.5%，预计未来三年有望维持超50%的复合高增速)，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。

行业复盘：上一轮汽车景气度高点在2015-2017年(受益于购置税政策)，2018年起行业进入下行，2020年疫情、2021年缺芯导致当前库存降至3年低位，2021年全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2627.5万辆(同比+3.8%)，低于年初销量预期。2022年在芯片缓解背景下，预计国内汽车销量增速有望达+6%(其中乘用车+10%，商用车-10%)，新能源乘用车继续维持较高增速(2021年352万辆，预计2022年500万辆)。

投资思路：

自主崛起方向：混动(比亚迪/长城/吉利)/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。增量零部件：1)数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2)能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。

本文来源于国信汽车车中旭霞微信公众号，作者：唐旭霞、周俊宏，智通财经编辑：杨万林