国金证券：给予广信股份买入评级

2022-01-21国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹,王明辉对广信股份(603599)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，看好长期成长》，本报告对广信股份给出买入评级，当前股价为34.83元。

广信股份(603599)

业绩简评

1月19日，公司发布2021年业绩预告，公司预计2021年实现归母净利润为14.5亿元到15.1亿元，较上年同期增加8.61亿元到9.21亿元，同比增加146.29%到156.48%。其中，四季度单季公司实现归母净利润4.17亿元到4.77亿元。经营分析

从细分产品价格来看，杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价5万元/吨（白色），多菌灵报价5万元/吨（白色）；除草剂主要产品敌草隆5.8万元/吨，基本保持平稳；草甘膦当前报价8万元/吨，处于景气周期，公司草甘膦随行就市，可以充分享受价格上行带来的盈利增厚。精细化工方面，公司对硝基氯化苯报价1.74万元/吨，邻硝基氯化苯报价1.1万元/吨；目前公司邻对硝2期项目已经投产，我们认为，随着公司邻对硝基氯化苯二期产能的投放，公司的市占率将进一步增加，此外，公司往邻对硝下游对氨基苯酚延伸，盈利能力进一步优化。

光气产业链下游新项目持续推进，支撑长期成长。我们在深度报告《产业链持续完善，成长潜力巨大》中指出，公司以广德和东至两个产业基地为中心，依托丰富的光气资源生产杀菌剂和除草剂多种产品，未来1-2年，公司将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局，长期成长空间有望上一台阶。

投资建议

2021年公司部分产品价格在高位，我们认为在2022年仍将有一定持续性，2023年公司受益于新项目投放带来进一步成长，我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为14.72、15.29（-0.26%）和16.79（-1.9%）亿元；EPS分别为3.17、3.29和3.54元，当前市值对应PE为11.21X/10.80X/10.03X，维持“买入”评级。

风险提示

项目建设进度不及预期；农药产品价格下跌；农药需求下滑。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.83；证券之星估值分析工具显示，广信股份（603599）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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