大笔融资存银行，商米科技IPO却要募集近7亿元发工资？

上海商米科技集团股份有限公司（以下简称“商米科技”）拟在科创板IPO的申请于2021年6月28日获上交所受理，截至目前已过去近8个月，期间上交所对公司进行过一轮问询，商米科技于2021年11月19日对问询进行了回复，此后公司的IPO就未再披露新的进展。背靠阿里巴巴、小米集团等巨头，在很大程度上提升了商米科技的关注度，但公司存在的连续亏损、毛利率较低等不少问题也引发了市场争议。

根据招股书，商米科技的主要产品包括智能商用设备、商用操作系统与IoT云管理平台等，被广泛应用于支付、点单、收银、外卖、缴费、取号等场景。从业务的内容及应用场景来看，商米科技在IoT、智能支付等领域的发展似乎与小米、阿里巴巴等“大厂”比较对路，实际上这些巨头的身影也都出现在了商米科技的股东当中，截至招股书签署日，阿里系的云鑫创投和小米系的金星创投就分别对商米科技持股29.99%、7.78%。

公司主要产品及服务 图片来源：招股书

然而，即便有大企业的投资，也难掩商米科技的持续亏损。2018年至2020年，公司的营业收入分别为9.66亿元、16.44亿元、21.84亿元，归母净利润分别为-1.8亿元、-2.06亿元、484.3万元，2020年公司获得的政府补助等非经常性损益合计3009.69万元，除去这些因素影响，公司当年的扣非归母净利润应为-2439.14万元，公司在招股书中也提示了尚未在一个完整的会计年度内实现盈利，且截至2020年末累计未弥补亏损为1.51亿元。

对于商米科技，除了市场普遍关注的未实现盈利、毛利率低、科创属性、关联交易等问题，银柿财经记者还发现其研发费用构成以及拟募资项目投入也值得注意，尤其是将两者联系在一起时，更能看到一直以来商米科技都是在大把花钱给研发团队发工资。

公司对问询的回复显示，研发费用在上交所的关切中排名前列。根据招股书，2018年至2020年，商米科技的研发费用分别为1.28亿元、2.6亿元、2.62亿元，占营业收入的比重均超过12%，而公司选定的可比企业新大陆（000997.SZ）、优博讯(300531)（300531.SZ）、极米科技（688696.SH）、小米集团（01810.HK）同期的平均研发费用率都不足7%，并且这三年中商米科技研发费用超过70%都是在给研发团队发工资。对此，上交所就要求商米科技说明研发人员的具体安排，岗位设置和职责分工情况，是否存在与其他岗位员工混同的情形等。

从招股书来看，报告期内，商米科技研发人员的平均年薪分别为35.54万元、38.34万元、41.79万元，根据新大陆、优博讯的2020年年报，即使这2家公司当年研发费用全用做人员工资，人均年薪分别也只有17.75万元、22.35万元，极米科技2020年年报显示其研发人员平均年薪也只有21.6万元，均远低于商米科技。

图片来源：招股书

此外，记者还发现，商米科技的拟募资项目很大程度上也是在花大价钱用在研发团队的工资上。本次商米科技拟募资10亿元，智能商用设备研发升级项目和软件平台研发升级项目合计将投入8.34亿元，然而其中有6.74亿元都是研发人员薪酬，占比超过80%。这两个项目的建设周期预计都是3年，也就是说平均每年要发给研发团队2.25亿元，若按照公司2020年研发人员41.79万元的平均年薪计算，这些钱可以扩招超过500个研发人员。

公司加大投入进行发展以及扩大团队规模无可厚非，但是商米科技在2019年曾获得大笔融资，货币资金从2018年末的1.25亿元增长至2019年末、2020年末的6.57亿元和7.39亿元，且后两年的这些货币资金约99%都是银行存款，但公司2020年2.02亿元的研发人员薪酬仅比2019年高出约830万元。

这就比较令人费解，公司当年宁可大笔资金存在银行都没怎么加大研发投入、扩充研发团队，难道是如今要IPO了又想起这些事？还要募资花掉近7亿元的大价钱发工资？