国邦医药：有知名机构彤源投资，正心谷资本参与的，共18家机构于2月14日调研我司，

2022年2月15日国邦医药（605507）发布公告称：广发基金吴远怡 陈书炎 王岩、嘉实基金孙晓晖、交银施罗德刘鹏张明晓、国泰基金曾彪 钱晓杰、太朴生科雷蓉、宁聚投资沈振君、仁布投资蒲强、睿亿投资吕乐艺、彤源投资苑建、钱投金融王居烨 沈初阳、黑帆资产王润泽、正心谷资本谢博涛、太平洋证券周豫、天风证券杨松 贺晓晗、国盛证券王席鑫 杨义韬 尹乐川、国泰君安证券吴晗、民生证券许睿 孙怡、浙商证券孙建 毛雅婷于2022年2月14日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司硼氢化钠的下游主要用途,产能及竞争对手情况,有哪些合作药企,目前订单和价格如何?

答：硼氢化钠这个产品很有特点，用途非常广泛。涉及医药、农药、造纸、环保等领域，硼氢化钠本身是抗病毒药物（包括抗艾滋病药物）的关键中间体，拉米夫定等，菊酯类农药产品也在大量使用硼氢化钠，造纸的脱墨和漂白，土壤重金属离子修复等行业都需要。我们目前液体硼氢化钠产能为60000吨，固体硼氢化钠产能为4000吨,公司目前产能是充足具备的。同时可以在生产线前端和后端进行适当的调整布局，这个产能根据市场需求变化是具备一定的弹性的。硼氢化钠的同行有美国艾森瑟斯，国内的江苏宏梓、宁夏百斯特，国内一直是以公司为主导的供应格局。硼氢化钠下游客户主要为印度的原料药生产商，国内的一些知名CDMO药企都有广泛的合作。公司近期硼氢化钠询单和订单有所增加，势头良好，价格基本为即期价格，在考虑中长期合作的基础上，价格主要由供求关系决定。

问：公司募投项目的进展如何?

答：公司募投项目在正常的进行过程中。在山东潍坊基地，我们有四个产品已经投产，分别是强力霉素、两个氟苯尼考上游产品和一个中间体产品。随着强力霉素和氟苯尼考产业链延伸产品相继投产，将大大提高公司动保板块的竞争力和市场影响力。上虞基地的募投项目我们也在紧密地实施当中，其中特色原料药暨产业链完善项目中利伐沙班、维格列汀、琥珀酸普芦卡必利已经通过CDE评审转A，还有部分产品在转A评审进行当中。上虞生命科技产业园也在紧锣密鼓建设之中，计划建成研究与标准化的中心。

问：公司作为原料药中多个品种头部企业,公司在选址的考量及核心竞争要素有哪些?

答：原料药行业是一个系统化的产业，我们这么多年有以下几点总结：1）公司选址的上虞、潍坊是一个宜居、宜学、宜业的城市，员工能够安居乐业，感受到行业自豪感和未来。2）选址的地理位置、气候情况、地域经济水平、管理水平，经营相关要素的稳定性。3）资源环境配套，比如说动力原材料、技术这些方面，团队是否具备奋斗精神。4）公司两个国家级工业园区的园区管理水平、专业化能力都比较强，加之掌握的典型反应、溶媒技术、公共系统、环保装备等共性技术通用研究，形成公司强大的规模化制造能力，再通过公司全球销售网络，产品能够快速渗透投向市场。

问：硫氰酸红霉素占公司原材料比重较高,面对硫氰酸红霉素价格上涨,公司如何应对?

答：公司多年以来与供应商一直保持着良好的合作关系。公司使用硫氰酸红霉素的量较大，采购规模大，因此具有采购优势及议价能力。同时公司深耕行业多年，会充分利用行业经验和规律来与硫氰酸红霉素厂家进行合作，保持原材料供应的稳定性。

问：兽药需求市场是否会萎缩,随着集约化养殖?

答：我们没有关注到趋势性的动保产品萎缩的情况，反而随着集团养殖占比的提高，会进一步加速行业洗牌，小企业会逐步出清，行业壁垒会逐渐提高，更加凸显头部企业竞争优势。养殖企业会更加规范临床用药，专用动保原料药使用量保持着相对稳定的发展。

问：公司动保产品是一个怎样的梯队布局?公司氟苯尼考和强力霉素的优势在哪里?怎么看待这两个产品的布局?

答：公司从创立之初就开始生产经营动保产品，基于广泛的全球化市场平台，我们在不断复制发展动保原料药产业，并积极开展动保产品的制剂赋型研究。国邦医药在氟苯尼考、恩诺沙星占据领先的市场地位。现在正积极拓展强力霉素市场，同时国邦医药是马波沙星、沙拉沙星、地克珠利、环丙氨嗪、加米霉素等特色动保专用原料药主要供应商。整体来讲，国邦医药在动保原料药领域品种布局齐全，广泛，具备综合的竞争力。依托国邦医药强大的医药中间体板块，公司目前是氟苯尼考国内产业链条最为齐全的生产商，我们覆盖了氟苯尼考生产环节中全部的特征关键中间体。从过去几年来看，强力霉素市场需求较为旺盛，但是市场供应稳定性存在一定的问题，由于是人用和兽用两用的产品，市场容量很大，国际新兴市场还有许多尚未满足的需求。基于我们生产和市场的共性平台，我们在实施全合成动保原料药布局的同时，进入半合成动保原料药，像强力霉素这样的产品是我们必然的选择，这样有利于形成我们全球最具规模的动保原料药生产商的发展定位。公司可以充分发挥“两个集中”优势，即产品系列集中、生产基地集中。利用多年的动保运营经验，充分调动在技术工艺、核心反应研究、规模化制造、环保安全、园区集中管理、客户渠道平台、行业管理水平等方面的既有优势。通过自动化和技术、合规规模化、资金投入去制造高标准质量的产品。把强力霉素产品做强做大做集中。总之，公司具备足够的保障、足够的经验，去拓展动保领域产品布局，打造成国内专业、领先、最具规模的动保制造基地。

国邦医药主营业务：主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售

国邦医药2021三季报显示，公司主营收入32.13亿元，同比上升2.12%；归母净利润5.21亿元，同比下降18.23%；扣非净利润5.09亿元，其中2021年第三季度，公司单季度主营收入9.71亿元，同比下降4.34%；单季度归母净利润1.43亿元，同比下降24.78%；单季度扣非净利润1.35亿元，负债率16.48%，投资收益98.68万元，财务费用2081.08万元，毛利率30.94%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，国邦医药（605507）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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