金新农：有知名机构淡水泉参与的，共11家机构于2月15日调研我司，

2022年2月16日金新农(002548)（002548）发布公告称：太平洋(601099)农业程晓东、平安基金张乔波、国泰基金智健、华安基金王旭冉、鹏华基金程卿云、易方达周光远、粤开资管方科、淡水泉叶智深、西部利得林静、浙商资管赵媛、太平洋资管李健于2022年2月15日调研我司。

本次调研主要内容：

问：现今猪价低迷,请问如何看待2022年上半年的产能去化和猪价走势?

答：生猪价格持续下跌，今年猪价可能二次见底甚至三次见底，受猪价下跌、原料价格上涨和非洲猪瘟导致高防控成本等因素影响，今年一、二季度生猪养殖行业会面临极大的困难。此外，2022年行业龙头企业产能仍在适度增长，部分养殖场户养殖规模在适度缩减。2021年公司能繁母猪存栏最高时近7.8万头，经过2021年9月开始的低效产能淘汰后，截至2021年末公司能繁母猪存栏约5.2万头。根据公司的经营计划及行情变化，公司2022年拟逐步恢复已淘汰的产能或维持现有规模，保持生猪出栏适度增长。2022年公司不过度追求规模，核心是保持现金流不断流与经营稳定，要拼命活下来才是王道！

问：请问公司养殖业务的完全成本和现金成本是多少?

答：从财务角度来说，2021年自繁自养主营业务成本约17.8元/公斤，这个成本不包括销售费用、管理费用和财务费用的分摊，但一线生产人员的薪酬等及其他费用都包含在里边了。

问：请问公司2022年和2023年的出栏规划是怎样的?

答：2022年出栏规模相对2021年会保持适度增长，公司管理层目标初定为130万头左右，2023年的出栏规划暂未定，还是刚才提到的，今年的首要任务还是保证公司能活下来再谋求发展，不会过于追求规模的扩大。

问：请问公司2022年自繁自养出栏数量预计占生猪出栏数量多少?

答：基本都是自繁自养。现今已没有轻资产放养业务了。

问：公司非公开发行股票的募投项目分一期,二期,那现在的推进情况怎样?

答：一期项目是楼房养殖项目，楼房建造进度是20%-30%，先以部分自有资金投入，待募投资金到位后再置换。二期项目还没开始建设。

问：请问募投一期项目大概什么时候投产呢?

答：主要还是取决于资金，资金充足的话建设很快。公司计划今年先建成一期，生产一批商品猪。如果非公开发行项目顺利，建设进度就会快一些。

问：请问公司其他项目今年能落地吗,资金情况怎样?

答：项目的建设进度取决于资金。资金方面，公司目前合作的融资机构整体上还是比较稳定的，只是新增额度可能难度大一些而已，有些长期合作的战略性银行比如农业银行(601288)、中国银行对公司的支持力度还是很大的，有的已将短贷调整为长贷，有利于公司业务的发展。公司董事长非常注重现金流稳定，所以2021年也召开了股东大会审议通过了向控股股东借款3亿元的议案，这个资金尚未动用，上市公司可根据需要在额度内随时借用。

问：请问公司2021年四季度的种猪销量是多少?

答：4.2万头左右。

问：请问公司2021年四季度的种猪销售,是大客户占比多还是中小客户占比多?

答：集团型大客户占比多。

问：请问2022年一季度相比2021年四季度,种猪的销售是怎样的?

答：2022年1月份种猪销量是1,059头，不是很多，主要是受行业去产能、部分龙头公司自行培育增产而减少对外引种以及公司自身2021年四季度去产能的影响。

问：外购放养相比自繁自养,除了外购环节的成本差异,请问养殖环节的成本差异大吗?

答：主要还是外购造成的原始成本差异。

问：请问外购放养和自繁自养的存活率有差异吗?

答：自繁自养相比放养，在非瘟防控方面做得更好，所以自繁自养相对放养在育肥阶段的存活率高一些。

问：请问2022年公司养殖成本希望控制在什么水平?

答：希望下降1-2元/公斤，但成本管控也受饲料原料的价格影响较大。

问：请问公司有并购方面的想法吗?

答：极端行情下，有些公司或养殖场户可能会亏损破产。并购方面，主要取决于公司资金情况和市场情况，不排除有这个可能。

问：请问公司存栏的能繁母猪全部是二元的吗,有没有三元的?

答：没有三元的，都是二元或纯种。截至2021年末，能繁母猪存栏约5.2万头，后备母猪约2.3万头，公司根据市场情况决定是否补充存栏。

问：请问公司PSY多少?全程存活率如何?

答：PSY是23左右，全程存活率在非瘟后时代普遍下降，公司去年全程存活率82%左右。

问：请问公司2021年末生猪存栏是多少?

答：60多万头左右。

问：饲料原料价格上涨比较多,那公司饲料销售的价格会调价吗?

答：根据公司饲料产品的定价机制，饲料产品会结合原料成本进行调价，原料价格变动比较快所以调价也相对频繁。

金新农主营业务：猪饲料的研发、生产和销售,其中:教槽料和猪用浓缩料(含教槽浓缩料)的研发、生产和销售是公司的优势业务。

金新农2021三季报显示，公司主营收入36.98亿元，同比上升55.35%；归母净利润-29236.57万元，同比下降189.88%；扣非净利润-14813.67万元，同比下降153.75%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入10.79亿元，同比上升6.07%；单季度归母净利润-33216.85万元，同比下降337.16%；单季度扣非净利润-24035.58万元，同比下降291.89%；负债率58.36%，投资收益-1174.9万元，财务费用1.01亿元，毛利率16.19%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。近3个月融资净流入569.69万，融资余额增加；融券净流入87.86万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，金新农（002548）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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