航空、航天制造行业前景可期

红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》：派克新材业绩快报显示，公司2021年度实现营业收入17.33亿元，同比增长68.65%；实现净利润3.04亿元，同比增长82.59%；扣非后公司净利润2.86亿元，同比增长91.14%，业绩大增之后是否有关注价值？

邱诤：派克新材所属行业为锻造行业，公司的主营业务为各类金属锻件，产品可用于航空航天、电力、石化以及其他各类机械等多个行业领域，2021年受益于航空、航天及新能源行业景气度向好，公司市场订单充足，产能有效提升，经营规模快速扩大，营业收入及净利润明显提高。目前上市公司中，与派克新材所处同行业的上市公司分别有三角防务(300775)、航宇科技、恒润股份(603985)、宝鼎科技(002552)和通裕重工(300185)等，上述公司之中三角防务和航宇科技主导产品以航空锻件、航天锻件为主，因此定位较高，而恒润股份、宝鼎科技和通裕重工主导产品以电行业和石化行业等为主，因此定位相对偏低。

目前三角防务和航宇科技的市盈率分别约为53倍和60倍左右，由于在航空和航天锻件业务方面派克新材的营业收入比例较三角防务和航宇科技低，因此目前派克新材的市盈率约45倍，低于上述两家公司。从长远来看，目前派克新材已成为国内少数几家可供应航空航天等高端领域环形锻件的企业之一，在资质、装备、技术等方面形成了自己独有的竞争优势。在航空业务方面，派克新材目前已和罗罗、GE航空分别签订了11年和5年的长协，协议覆盖多种畅销机型，并首次将钛合金风扇机匣的生产转移到中国市场，同时抓住国内航空需求增长的契机，在高温合金、钛合金产品开发上取得突破；在航天业务方面，派克新材围绕导弹、运载火箭、航天飞行器等重大装备需求，开展新一代轻合金材料尤其是铝锂合金、镁合金锻件开发并取得突破，积极发挥异形薄壁高筒件制造优势，进一步拓展航天市场，若未来公司的航空和航天锻件业务收入比例能够得到提升，公司的估值也将随之提高。

《红周刊》：铂力特预计2021年净利润将亏损6574.72万元，扣非后的净利润亏损10099.01万元，如何看？

邱诤：铂力特是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业，公司业务主要面向航空、航天制造业。3D打印被视为引领新一轮科技革命和产业变革的核心技术之一，发展前景广阔。随着经济发展和生活水平提高，消费者更加追求个性化的需求，3D打印将与机器人(300024)、人工智能等技术一起，提高制造业生产线的柔性化程度，以更低成本生产定制产品，推动制造业生产方式由大规模生产向个性化定制转变。

2021年铂力特(688333)生产经营状况良好，营业收入较上一年明显提升，但由于公司在2020年度实施限制性股票激励计划，计提股份支付费用约为17270万元，导致公司出现了亏损。除计提股份支付费用外，2021年铂力特的研发费用也较上年同期增长了数千万元，这也是公司业绩下滑的主要原因。2022年随着公司计提股份支付费用的大幅减少，公司业绩将会迅速回升。

《红周刊》：创耀科技业绩快报显示，公司2021年实现营业收入6.41亿元，同比增长205.77%；实现净利润7868.86万元，同比增长15.89%，公司为何净利润增速远低于营业收入增速？

邱诤：2021年1～9月创耀科技的营业收入和净利润分别为3.43亿元和6019.44万元，即公司10～12月在实现营业收入2.98亿元的情况下，仅实现净利润1849.42万元。导致公司净利润低于营业收入增速的主要原因是创耀科技2021年研发费用达11951.49万元，而上年同期仅为2089.41万元，同比增长472.00%。按2021年1～9月研发费用5457.83万元计算，公司10～12月仅一个季度的研发费用就高达6493.66万元。

创耀科技是专业的集成电路设计企业，专注于通信核心芯片的研发、设计和销售，公司在研发方面的大手笔投入可以提升公司的核心竞争力，促进技术水平的提升以及公司业务规模的增长。2021年创耀科技营业收入大幅增长主要系2020年11月起，公司接入网业务领域新增中广互联、深圳达新和西安磊业等客户，其中公司向中广互联提供接入网相关的技术许可服务，向深圳达新和西安磊业销售接入网晶圆，深圳达新和西安磊业系中广互联指定客户，其向创耀科技采购后销售给下游通信设备厂商，为创耀科技经销客户。截至2021年6月30日，创耀科技向中广互联、深圳达新及西安磊业的在手订单金额分别为1.17亿元、4.61亿元及2.29亿元，在手订单金额较大，未来1～2年时间内，创耀科技的业绩将会明显受到中广互联等客户订单走势的影响。

（本文已刊发于2月19日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）