东吴证券：给予金钼股份买入评级

东吴证券股份有限公司杨件,王钦扬近期对金钼股份(601958)进行研究并发布了研究报告《2022H1业绩预告点评：稀缺的钼资源龙头，盈利兑现》，本报告对金钼股份给出买入评级，当前股价为9.18元。

金钼股份(601958)

事件：

公司发布 2022 年半年度业绩预增公告，预计公司 2022 年上半年归母净利润在 6.25 亿元至 7.15 亿元之间，同比增长 159%至 196%。

点评：

业绩符合预期：我们假设 2022H1 取公司预告的业绩中值，则 Q2 单季度利润为 3.95 亿元，环比增幅高达 44％，符合我们预期。

产能周期驱动，钼价中周期上行： 全球产能周期紧缺，海外矿山品位下滑，资本开支较低，境内矿山亦难有增量； 且目前钼精矿价格为 2700 元/吨度，即使处于近十年历史高位，但相较于上一波产能周期的价格高点，远未达到企业大幅提高资本开支力度的水平；下游军工、特钢合金需求走强，钼价高位有望长期维持。短期来看钼库存低，下游钢招量价齐升，且传统旺季在下半年，钼价仍有上涨空间。

稀缺的钼资源龙头： 2021 年公司生产钼精矿（折金属量） 2.12 万吨，全国占比近 16%、全球占比近 7%。公司矿山资源丰富且钼矿品位较高，拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大矿山的开采权，其年产量分别为1344 万吨和 804 万吨。此外，公司间接控股了金寨沙坪沟钼矿，间接参股了吉林天池季德钼矿，其中金寨沙坪沟钼矿是国内外罕见的超大型优质钼矿床，平均品位 0.14%，其中富矿核钼金属量为 106 万吨，品位高达 0.36%。公司具备矿山规模大和钼矿品位高两大关键优势，成功抓住钼行业景气机遇，实现利润水平的飞跃式成长。

定增资金促进降本提效：公司 5 月发布定增预案，募集不超过 19 亿元用于金堆城钼矿总体选矿升级改造项目、钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目及补充流动资金。改造后的金堆城钼矿将淘汰落后产能并引入WSA 湿法制酸工艺技术及设备推动降本提效，持续扩大产品盈利空间。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司 2022-2024 年收入为 98/110/125 亿元，同比增速为 23%/12%/14%；基于公司半年报业绩预告超预期，我们将 2022-2024 年归母净利润从 13/14/15 亿元上调至 18/21/22 亿元，同比增速为 258%/18%/7%，对应 PE 分别为 16/14/13x。考虑公司作为国内稀缺的钼资源龙头， 且钼价仍有望中周期上行；因此公司被显著低估，故维持公司“买入” 评级。

风险提示：钼价格波动；成本波动；公司自身经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投(601066)证券王介超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.2亿，根据现价换算的预测PE为20.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金钼股份（601958）好公司3星，好价格2.5星，综合评分2.5星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）

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