海泰新光(688677)2023年半年报点评:二季度业绩承压 产品研发管线稳步推进

2023-09-01 19:05:04 和讯  华创证券郑辰/李婵娟
事项:
公司发布 2023 年中报,公司收入为2.68 亿元(+36%),归母净利润为0.89亿元(+12%),扣非净利润为0.86 亿元(+17%)。单二季度,公司收入为1.19亿元(+16%),归母净利润为0.41 亿元(-7%),扣非净利润为0.39 亿元(-1%)。
评论:
二季度业绩承压,股份支付和对联营企业投资损失影响23H1 利润增速。23Q2公司收入为1.19 亿元(+16%),归母净利润为0.41 亿元(-7%),Q2 业绩承压拉低了H1 业绩增速。23H1 公司归母净利润为0.89 亿元(+12%),扣除股份支付和对联营企业投资损失后同比增长31%。23H1 公司毛利率为64.12%(-2pct),归母净利率为33.36%(-7pct)。
23H1 医用内窥镜业务整体有较快增长,来自中国大陆的收入占比提高。分产品看,23H1 医用内窥镜收入2.11 亿元(+46%),占总营收比例为79%(+5pct),收入增长主要是因为客户需求增加,公司产能逐步释放,市场供应能力不断加强;光学产品收入0.56 亿元(+7%),占总营收比例为21%(-6pct),收入增长主要得益于对国内新老客户的挖掘和维护,国内市场需求增加。分地区看,2023H1 公司来自美国的收入为1.71 亿元(+41%),占总营收比重为64%(+2pct);来自中国大陆的收入为0.78 亿元(+64%),占总营收比重为29%(+5pct);来自亚洲(除中国大陆)的收入为0.15 亿元(-37%),占总营收比重为6%(-6pct)。
研发高投入推动产品管线快速迭代。2023H1 年公司研发投入0.34 亿元(+43.17%),研发费用率为12.87%(+1pct)。23H1, 公司新增专利申请16 项,新增授权专利21 项。公司成功获得胸腔内窥镜、内窥镜LED 冷光源、4K 除雾内窥镜摄像系统、立式牵引治疗仪的注册证和生产许可。其中4K 除雾内窥镜摄像系统已于2023 年2 月13 日取得注册证,胸腔镜已于2023 年4 月6 日取得注册证,三维腹腔内窥镜已于2023 年7 月26 日获得注册证。23 年下半年公司研发重点包括完成第二代内窥镜系统、关节镜、宫腔镜、腹腔镜的国内注册和3D 内窥镜摄像系统、窦镜、神经内镜等产品的开发。
投资建议:结合23H1 业绩(利润增速低于预期),我们预计公司23-25 年营收分别为6.5、8.5、10.9 亿元,同比增长35.8%、30.8%和28.8%,23-25 年归母净利润为2.1、2.9、3.9 亿元(23、24、25 年原预测值为2.4、3.2、4.1 亿元),同比增长16.8%、36.7%和33.4%,EPS 分别为1.75、2.40、3.20 元,对应PE分别为29、21 和16 倍。参考可比公司,我们给予公司2024 年33 倍估值,对应目标价约79 元,维持“推荐”评级。
风险提示:1、单一大客户依赖较高;2、整机推广不及预期;3、行业政策变化;4、汇率波动风险。
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(责任编辑:王丹 )

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