上汽集团(600104):智能化加速落地出口表现亮眼

2023-10-10 11:05:10 和讯  华西证券崔琰
  事件概述
  10 月9 日,公司发布2023 年9 月产销快报:单月批发销量48.2 万辆,同比-6.8%,环比+13.9%。公司1-9 月累计批发337.7 万辆,同比-10.42%;
  上汽大众9 月批发12.0 万辆,同比-7.8%,环比+9.1%。1-9月累计批发83.2 万辆,同比-13.5%;
  上汽通用9 月批发10.0 万辆,同比-10.7%,环比-16.7%。1-9月累计批发72.4 万辆,同比-15.8%;
  上汽乘用车9 月批发9.2 万辆,同比+23.4%,环比+22.1%。
  1-9 月累计批发65.1 万辆,同比+6.4%;
  上汽通用五菱9 月批发13.5 万辆, 同比-17.8%, 环比+12.5%。1-9 月累计批发88.6 万辆,同比-17.7%。
  分析判断:
  9 月需求释放 新能源持续转型
  9 月环比表现较好。根据乘联会,9 月1-24 日总体乘用车市场批发146.1 万辆,同比+17%,环比+19%;新能源乘用车批发59.5 万辆,同比+40%,环比+17%。9 月公司批发销量48.2万辆,同比-6.8%,环比+13.9%,环比表现较好。
  新能源需求向上,转型加速。9 月公司新能源汽车交付量10.2万辆,同比+29.6%,环比+18.8%;今年1-9 月上汽新能源终端交付量达68.3 万辆,同比+18.2%,转型持续加速。
  智驾落地加速 估值有望重塑
  智己LS6 预售表现亮眼,智驾即将落地。8 月25 日,智己LS6 亮相成都车展并开启预售,定价23 万-30 万元。新车定位中大型的轿跑SUV,轴距2950mm,以空间、颜值、快充、智驾为核心卖点。智能座舱方面,智己LS6 搭载IM OS 2.0 智舱系统,基于Linux 内核全栈自研,搭载AI 场景代驾功能;智能驾驶方面,智己LS6 将全系具备去高精地图NOA 能力,2024 年通勤模式覆盖全国 100 多个城市。自8 月25 日智己LS6 开启盲订以来,截止10 月4 日盲订已突破2.5 万台。智己LS6 将于10 月12 日上市,智驾落地加速,有望驱动需求向上,估值重塑。
  云朵灵犀版上市,智驾加速普及。9 月26 日,宝骏云朵灵犀版上市,460 Pro 售价12.58 万,460 Max 售价13.38 万元。
  宝骏云朵采用大疆“灵犀智驾”系统,双目视觉+行泊一体BEV 感知方案可实现覆盖全国的“无图”高速智能领航辅助;拥有行业领先的可跨层记忆泊车、循迹倒车功能。我们判断,宝骏云朵作为行业唯一一款12 万就具备高阶智驾能力的新能源车,有望促进用户体验感、接受度提升,加速智驾普及。
  海外持续热销 全球化海阔天空
  海外销量快速增长,欧洲市场领先。2022 年公司累计出口101.7 万辆,同比+45.9%。2023 年增长持续,9 月公司海外销量达10.5 万辆,创年内新高,1-9 月海外销量达83.8 万辆,同比+21.8%,增长态势良好,在国内车企中继续强势领跑。
  在欧洲市场,9 月自主品牌MG 销量达2.8 万辆,实现销量同比翻番。根据证券日报网,7 月4 日下午,上汽集团宣布公司目前正计划在欧洲地区建立整车工厂,我们预计公司新能源相对欧洲主流竞品在产品力方面优势明显,海外建厂有助于出海销量进一步向上。
  投资建议
  公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善,公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期,乘用车龙头王者归来。维持盈利预测,预 计 公司 2023-2025 年 收 入 为8,033/8,387/8,533 亿 元 , 归 母 净利 润 为 163.3/175.7/190.0 亿 元 , 对 应 EPS 为1.40/1.50/1.63 元,对应 2023 年 10 月9 日 14.97 元/股的收盘价,PE 分别为 11/10/9 倍,维持买入评级。
  风险提示
  车市下行风险;合资品牌下行风险;电动智能新车型落地不及预期;海外扩张不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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