年报季·龙头系列 | 中国巨石：受下游需求减弱影响，产品价格以及销量均在下滑（2023半年报）

2023-11-20 08:15:11 市值罗盘微信号

今天我们就来盘一下玻璃玻纤行业的龙头中国巨石(600176)，根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。

中国巨石基本面变差。市值467亿，在15家玻璃玻纤行业上市公司中排名第1，市盈率12，属于行业平均水平。公司估值目前处于合理区间。

近一年内，中国巨石收盘价涨跌幅明显高于行业水平。截至目前公司并未出现资金信号。中国巨石机构持股比例高于行业均值，北上资金持股比例远高于行业均值。受到了行业内较多券商的关注，综合评级为买入-，目标价涨跌幅为26%。

公司依靠“玻纤及其制品”支撑销售和盈利。受下游需求转弱影响，产品价格下行并维持在低位，利润空间被压缩，营收快速下滑的同时经营活动盈利性也在下滑。经营资产质量有所恶化，总资产回报水平下滑，ROE降低。

应收应付变动大量垫资导致经营活动变现能力较差，但整体看，造血能力可以覆盖投资，现金流较为健康。公司主要通过债权和其他方式融资，负债水平较高，偿债压力较大。资产规模稳定，结构上充分聚焦业务，“造血”“输血”共同支撑公司发展。

中国巨石毛利率水平在行业内仍具有一定优势。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一

基本面变化

中国巨石2023三季度A股排名1831，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。中国巨石2023三季度行业排名21，较上季度排名小幅下滑，较去年同期排名下滑。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

中国巨石2023年11月08日市值为466.77亿元，在15家公司中排名第1。市盈率为12.39，在15家公司中排名第8，属于市盈率平均水平企业。公司近1年估值中枢9.66倍，目前市盈率远高于1年估值中枢。

2022年01月04日到2023年11月08日，公司收盘价涨跌幅-30.48%，沪深300指数涨跌幅-26.57%，玻璃玻纤涨跌幅-40.19%。

三

资本市场信号

截止2023年11月8日，未出现资金信号。

中国巨石2023年06月30日机构持股比例62.31%，高于行业平均。截至2023年11月08日行业中10家公司有北上资金持股，中国巨石北上资金持股比例13.47%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2023年11月08日180天内行业中10家公司获得券商研究报告，中国巨石获得60篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得27家券商评级，综合评级为买入-。

2023年11月08日行业中10家公司获得券商业绩预测，对中国巨石未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为-6.99%。8家公司获得券商股价预测，中国巨石的目标价为14.71元/股，目标价涨跌幅为26.19%。

四

核心财务特征

2023半年报中国巨石净利润21.36亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

从产品的分类角度看中国巨石的主营构成，“玻璃玻纤及其制品”贡献了绝大部分收入，在2023年上半年营收中占比98.22%。

中国巨石产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑，企业需要考虑改善产品盈利的问题，并注意控费。

中国巨石2023半年报毛利率29.36%，与2022半年报相比，毛利率下滑7.66个百分点，毛利率降低。中国巨石2023半年报较2022半年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

2023半年报中国巨石ROE7.45%，较2022半年报减少10.21个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率4.26%，较2022半年报减少5.12个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.78倍，较2022半年报降低0.07倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023半年报中国巨石经营资产报酬率3.00%。较2022半年报，经营资产报酬率降低5.55个百分点，降幅64.94%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率17.06%。与2022半年报相比，核心利润率下滑11.86个百分点，降幅达41.01%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.18次，较2022半年报减少0.12次，降幅为40.58%，经营资产周转效率有所恶化。