中国银河(601881):1Q24业绩点评:下滑主因投资承压 投行业务逆势提升

2024-05-01 08:05:04 和讯  方正证券许旖珊
  事件:中国银河公布2024 年一季报,低于预期(前瞻为利润同比-14%)。
  1Q24 实现净利润16.3 亿/yoy-27%,营收72.1 亿/yoy-17%。加权平均ROE(非年化)为1.30%/yoy-1.06pct。
  业绩下滑主因投资承压,投行业务逆势提升。营收拆分:1Q24 经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为12.6、0.9、1.1、9.3、16.3 亿元,收入占比31.2%、2.4%、2.7%、23.1%、40.4%,分别同比-10%、+65%、+7%、-17%、-33%。投行业务逆势提升,主因部分增发项目顺利落地(按上市日统计,1Q24 有两单增发项目上市,去年同期无)。
  投资杠杆环比提升, 收益率同比承压。期末经营杠杆4.50x/yoy-0.55x/qoq+0.34x , 投资杠杆( 投资资产/ 净资产)3.19x/yoy-0.18x/qoq+0.44x , 其中金融投资规模4247 亿元/yoy+19%/qoq+18%,投资杠杆环比提升;测算可得1Q24 单季年化投资收益率1.66%/yoy-1.2pct/qoq-0.3pct,同比承压预计主因权益自营收益下滑。
  投行、资管尚在起势,期待转型发展成效。1)投行业务:公司纵深推进投行专业化改革,持续优化团队设置,补充配备专业人员,项目储备方面,3月末IPO 在审家数3 家/位居行业第38。债券承销方面,1Q24 公司承销金额844 亿/yoy+4%;2)资管业务:银河金汇继续提升投研能力,追求绝对收益的固收品牌特色更加凸显,加快特色产品布局,1Q24 资管业务收入同比+7%。
  投资分析意见:公司新三年战略第二年启程,锚定一流投行目标,基本面持续改善,维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026E 中国银河归母净利润分别为84.0 亿元、93.1 亿元、105.3 亿元,同比+7%、+11%、+13%。4/29收盘价对应公司24-26E 动态PB 分别为1.30、1.23、1.15 倍,动态PE 为18.9、16.8、14.6 倍。
  风险提示:经济下行压力增大;市场股基成交活跃度大幅下降;居民资金入市进程放缓。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读

          【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。