工业富联(601138):AI服务器高增驱动公司 24H1业绩增长

2024-08-05 13:25:03 和讯  华创证券耿琛/岳阳/姚德昌
  事项:
  2024 年8 月4 日公司发布 2024 年半年度业绩快报:2024H1 实现营收2660.91亿元(YOY 28.69%),归母净利润87.39 亿元(YOY 22.04%),扣非净利润85.33亿元(YOY 13.23%)。
  单Q2 实现营收1474.03 亿元(YOY 46.11%,QOQ 24.19%),归母净利润45.54亿元(YOY 12.93%,QOQ 8.83%),扣非净利润42.61 亿元(YOY -1.58%,QOQ -0.26%)。
  评论:
  AI 服务器高增驱动24H1 业绩增长。收入端看2024 年H1 公司实现营收 2660.9亿元,同比增长28.69%,其中单Q2 实现营收1474.03 亿元(YOY 46.11%,QOQ 24.19%),Q2 营收创2017 年以来Q2 记录,主要系公司受益于AI 服务器强劲需求增长,公司凭借覆盖AI 全产业链垂直整合能力,云计算业务营收增长强劲,其中AI 服务器产品营收倍比增长,呈现加速增长趋势,云服务商营收占比持续提升。盈利端看得益于营收增长、公司产品结构优化、高毛利AI服务器占比提升公司盈利能力提升,24H1 实现归母净利润87.39 亿元(YOY22.04%)。
  AI 大算力需求驱动服务器市场新一轮增长,公司与头部客户合作享受行业发展红利。ChatGPT 等AI 应用引发新一轮算力需求,IDC 数据2023 年全球AI服务器市场规模预计达248 亿美元,同比增速高达27%。公司是全球服务器制造龙头,2023 年开始为客户开发并量产英伟达的H100 及H800 等AI 服务器,并有望受益于客户新推出的GB200 服务器架构。公司与业内头部玩家微软、AWS、英伟达等建立了合作关系。与头部客户合作,有助于紧跟产业趋势,提升自身竞争实力。公司预测2024 年预计AI 贡献占公司云计算总收入40%,AI 服务器占全球市场份额的40%。
  交换机&路由器业务有望跟随AI 浪潮迎来新一轮成长,智能终端结构件有望受益于AI 换机。公司高速交换机及路由器23 年营收较去年同期呈两位数增长,800G 高速交换机已进行NPI,预计2024 年将开始上量并贡献营业收入,公司产品结构有望得到进一步优化。苹果6 月发布Apple Intelligence 加速AI终端布局,Apple Intelligence 仅支持iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max 以上机型(A17pro)或M1 以上芯片终端,有望驱动新一轮换机,公司是智能终端结构件龙头有望受益于行业升级。
  投资建议:AI 浪潮下服务器作为算力基础设施迎来新一轮发展,公司云计算服务器出货量稳居前列,与头部客户合作享受行业发展红利;网通和工业互联网业务也有望受益于数字新基建进入发展新阶段。我们预测公司2024-2026 年归母净利润为252.39/304.61/350.54 亿元。维持“强推”评级。
  风险提示:服务器新品渗透不及预期,下游需求不及预期,市场竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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