中国人民银行：LPR 下调，影响多面：3.0%、3.5%

【5 月 20 日，中国人民银行公布 LPR 下调】 1 年期 LPR 由 3.1%降至 3.0%，5 年期以上品种由 3.6%降至 3.5%，为近半年首次下调。 同日，多家国有大行与部分股份制银行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。 此次降息与降存款利率同步实施，延续了央行 5 月初提出的“政策利率一 LPR 一存款利率”联动调控路径。 本轮 LPR 和存款利率同步下调可能产生如下影响：首先，企业与居民贷款成本降低，利于提振投资与消费，改善企业盈利预期与市场信心。其次，利率下降推动居民寻求更高收益资产，可能加快存款财富化进程，转向资管产品、股市与房地产等领域，提振市场风险偏好。对银行而言，部分利率敏感客户或选择将资金转出定期存款，带来结构性流动性调整。但整体来看，存款转换后仍归属于银行体系，对总量上的流动性影响有限。同时，市场预期利率中枢将进一步下行，国债期货市场可能受益于本轮政策宽松信号，带动 TF、T、TL 价格上涨。不过，需警惕短期因资金波动加剧或风险偏好上升所引发的期债波动，长端利率波动性仍存。 展望后续，政策仍有进一步下调 LPR 与引导存款利率下行的空间，宽货币环境有望持续强化中长期利率下行趋势。综合来看，国债期货走势仍需关注财政政策进展及市场博弈节奏的变化。 风险提示：关注资金面情况、政策信号和基本面变化。

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