牛市三阶段：哪一段最容易“埋人”？

霍华德·马克斯在《周期》中总结牛市有三阶段。真正把多数投资者“活埋”的是牛市最后一段。牛市第一阶段从熊市废墟中开启，市场犹豫，风险低但少人参与，如2019年一季度超60%散户因恐惧错失行情。第二阶段基本面改善，赚钱效应显现，有分歧但投资者较理性，当前行情大概率处于此阶段初段或第一阶段末段。第三阶段最具迷惑性，市场疯狂，风险累积，如2015年创业板、2021年新能源牛市末期。此阶段成为“埋人坑”是人性与资金双重博弈结果。投资者应认清规律，第一阶段布局，第二阶段加仓，第三阶段离场，还可采用逆人性仓位管理法，同时介绍了几个固收类策略。