军工本周观点：不惧调整 继续看多

　　投资要点：
　　本周核心观点：
　　本周（7.28-8.1）申万军工指数（801740）上涨0.08% ，同期沪深300 指数下跌1.75%，相对超额1.83pct。
　　资金层面，本周被动基金规模及份额持续上升，且被动资金恢复净流入；杠杆类资金已连续三周呈现提升趋势，资金面持续优化，考虑到军工行业2025 年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
　　估值层面，截至8 月1 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）72.21 倍，分位数98.04%，叠加2025 年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
　　综上，25-27 年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【自主可控国产替代】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，强烈推荐【内贸】+【外贸】+【新兴产业】四主线，建议关注如下：
　　1）内贸：
　　①陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】；②飞机：【佳驰科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】；③发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【航发科技】；④深海：【西部材料】；⑤无人/反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【新劲刚】。
　　2）外贸：【广东宏大】、【国睿科技】、【航天南湖】。
　　3）新兴产业：
　　①核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【永鼎股份】、【王子新材】、【爱科赛博】、【旭光电子】、【宏微科技】；②商业航天：【航天动力】。
　　本周行情回顾
　　本周（7.28-8.1）申万军工指数（801740）上涨0.08% ，同期沪深300 指数下跌1.75%，相对超额1.83pct；同期在31 个申万一级行业中排名第6位，表现较好。自2025 年至今，申万军工指数上涨14.76%，同期沪深300指数上涨3.05%，相对超额11.71pct，在31 个申万一级行业中排名7 位.
　　细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现较好，其中：信息化板块表现最为突出，或主要系成分股新光光电/北方长龙本周涨幅分别高达29.1%/21.69%，跑出明显超额，带动板块指数录得较高涨幅；发动机板块表现较弱，或主要系7 月至上周末发动机指数涨幅3.74%，超额国防军工指数2.26pct，明显跑赢其他板块，本周迎来回归式调整。
　　个股层面，本周涨幅前10 个股情况各异，如：淳中科技或主要受益于AIGC本周热度；山河智能或主要受益于水电站热度；本周跌幅前10 个股或主要系前期涨幅较高，6 月至上周末上述个股平均涨幅为19.81%，超额国防军工指数7.27pct，本周迎来回归式调整。
　　风险提示：行业需求恢复进度不及预期
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