轻工制造行业周报：地产政策优化调整 家居板块有望修复

　　周专题：地产政策优化调整，家居板块有望修复主要观点：
　　行业指数与沪深300 走势比较
　　新房市场：价格环比降幅总体收窄，结构性企稳信号显现。根据国家统计局及中指研究院数据，新房市场呈现“环比降幅收窄、同比仍处下行”的特征。1 月70 城新房价格环比降幅总体收窄，一线城市中上海价格环比持平，同比上涨4.2%，表现突出； 2 月受春节假期影响，百城新建住宅平均价格环比微跌0.04%，但同比仍上涨2.37%。市场呈现分化，核心城市如上海、杭州、合肥等价格环比止跌或上涨，成为区域新房市场复苏的重要支点。
　　二手房市场：价格跌幅连续收窄，核心城市成交量率先回暖。1 月各线城市二手住宅价格环比降幅普遍收窄，一线城市收窄幅度最大；价格下跌城市数量减少，结束此前连续全跌局面。成交量方面，核心城市表现突出。上海1 月网签量创近五年同期新高，北京1-2 月累计网签高于十年均值。中指研究院数据显示，2 月百城二手住宅均价环比跌幅继续收窄，市场呈现“以价换量”特征，二手房交易为市场注入了关键流动性。
　　2026 年政府工作报告对房地产的定调：着力稳定，构建新模式。
　　2026 年政府工作报告对房地产工作的部署核心目标是“着力稳定房地产市场”，政策导向从2025 年的“止跌回稳”进一步转向“稳定提质”。报告明确了三大施策方向：1）供给侧管理：因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。2）需求侧支持与品质提升：深化住房公积金制度改革；优化保障性住房供给，加快危旧房改造；并有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设。3）风险防控与制度建设：要求进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险，并将“保交房”从阶段性任务升级为常态化机制；同时深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设，着眼于长效机制。
　　2025 年末以来，中央及地方层面陆续推出多条稳定房地产市场的政策，巩固2026 房地产市场稳中向好的发展态势。从中央层面，2025 年12 月30 日，财政部、国家税务总局发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》。从地方层面，上海作为一线城市的风向标，在2026 年2 月25 日印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》）。《通知》主要内容包括：1）进一步调减住房限购政策；2）优化住房公积金贷款政策； 3）完善个人住房房产税政策。除上海外，北京、深圳等地方均推出稳定房地产政策，市场对房价趋稳的预期进一步增强，政策效应逐步显现，为后续全国其他城市市场企稳提供了有力支撑。
　　地产市场逐步回暖，带动家居板块估值和盈利修复。截至2026 年3 月13 日，欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌家居/慕思股份/喜临门/梦百合公司的PE（TTM）为13.58/11.18/14.1/21.5/16.13/20.38/31.92 倍，处于近10 年的14.21%/5.85%/34.06%/69.05%/29.86%/35.62%/36.6%分位数。定制家居/成品家居行业PE（TTM）为21.48/22.54 倍，处于近10 年的28.16%/40.08%分位数。家居板块　　估值处于历史低位，在地产政策刺激下，房地产市场有望逐步回暖，家居板块作为地产后周期链有望受益，带动板块的估值和盈利修复。
　　重点数据追踪
　　家居数据跟踪： 1）地产数据：2026 年3 月1 日至3 月8 日，全国30 大中城市商品房成交面积112.99 万平方米，环比-6.91%；100 大中城市住宅成交土地面积112.31 万平方米， 环比+211.21%。2025 年全年，住宅新开工面积4.3 亿平方米，累计同比-19.8%；住宅竣工面积4.28 亿平方米，累计同比-20.2%；商品房销售面积8.81 亿平方米，累计同比-8.7%。2）原材料数据：截至2026 年3 月13 日，软体家居上游TDI 现货价为18300 元/吨，周环比+11.93%；MDI 现货价为17100 元/吨，周环比+11.76%。
　　3）销售数据：2025 年12 月，家具销售额为207.3 亿元，同比-2.2%；2026 年2 月家具及其零件出口金额为525110.8269 万美元；2026 年1 月，建材家居卖场销售额为1106.01 亿元，同比+1.33%。
　　包装造纸数据跟踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2026 年3 月13日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5251.15/4548.16/3833.33元/吨，周环比-0.12%/-0.37%/-1.29%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1508/1780/2175 元/吨，周环比-0.92%/-0.28%/-2.68%； 白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3723.75/3596.2/2835.63 元/吨， 周环比-0.59%/0%/+0.51%/+1.86%； 双铜纸/双胶纸价格分别为4690/4725 元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5875 元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2026 年3 月13 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-539.68/-562.15/494.91/-331.77元/吨。3）纸类库存：截至2026 年2 月28 日，青岛港月度库存为1523 千吨，月环比+11.17%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为17.88/19.44/23.39 天， 月环比22.13%/10.27%/6.32%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为796/581/989 千吨，月环比-9.24%/-8.72%/-12.35%；生活用纸月度企业库存为557.4 千吨，月环比+7.5%。
　　纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2026 年3 月13 日，中国棉花价格指数:3128B 为16877 元/吨，周环比+1.19%。截至2026 年3 月12 日，Cotlook A 指数为75.7 美分/磅，周环比+1.27%。截至2026 年3 月6 日，中国粘胶短纤市场价为12800 元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7210 元/吨，周环比+7.61%。截至2026 年3 月10 日，中国长绒棉价格指数:137 为26470 元/吨，周环比+0.11%；中国长绒棉价格指数:237 为25710 元/吨，周环比+0.12%。2）销售数据：2025 年12 月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1661 亿元，同比+0.6%；2026 年2 月，服装及衣着附件出口金额为1106147 万美元。
　　投资建议
　　1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
　　3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，　　成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
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