麦肯锡报告：全球财富近六成来自估值泡沫 负债规模达1800兆美元

观点网讯：8月5日，麦肯锡发布《2026全球资产负债表：失衡与分化》报告，指出全球财富规模持续膨胀，但其中“虚胖”成分已达历史罕见水准。截至2025年，全球资产负债表总规模攀升至1800兆美元，居民财富同步增长至570兆美元，年增率达7.3%。

报告分析，这波财富成长的“含金量”值得商榷，仅有约20%增幅来自实体资本的累积，近60%的成长其实是资产价格涨幅超越通胀所堆叠出的“估值泡沫”。

报告进一步剖析全球三大经济体的发展路径。美国企业获利占GDP比重自2000年以来已翻倍成长，但政府债务规模也同步膨胀至逾GDP的120%。欧洲则陷入长期停滞，投资动能不足、储蓄率居高不下。中国房地产市场价格持续低迷，债务水位屡创新高。

报告提出四种回归平衡的情境：生产力大幅提升，让实质经济成长消化偏高资产估值；通胀长期居高不下，透过货币贬值稀释债务负担；经济长期停滞；资产负债表强制重置，即资产价格大幅回落，迫使资产负债表进行强制性调整。麦肯锡建议同时为四种情境做准备。

报告点名三项风向指标：美国企业获利能否持续支撑高估值、欧洲企业投资意愿是否回温、中国消费力道能否真正接棒。

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