其实，如果投资大师彼得·林奇看到A股上市公司三季报和去年同比业绩增长64%，也会说70倍的市盈率有什么可怕？彼得·林奇对投资理论最大的贡献，就是突破了以PE(市盈率)为企业估值标准的传统选股模式，提出了以PEG(市盈率除以业绩增长率)作为成长性企业估值标准的选股模式。窃以为，PE适用于成熟股市成熟企业的估值标准，PEG适用于新兴股市成长企业的估值标准。彼得·林奇一生都在寻找最具投资价值的企业，即PEG小于1的高成长企业。因为，即使PEG等于1，那么100倍PE的企业下一年也只有50倍PE。如果PEG略大于1，企业成长性一般，但仍在可以接受的范围内。因此，1400多家A股上市公司三季报平均64%业绩增长，意味着上市公司64倍的市盈率，或偏离64倍10%的70倍市盈率，都是合理的，本无须大惊小怪。

　　有人担心前三季投资收益1814亿居然占到了前三季净利润总额32%，业绩增长过度依赖投资收益，缺乏可持续性。这种担心多少有些误会。前三季，中国人寿投资收益541亿，中国平安投资收益461亿，两家前三季投资收益达1002亿，如果去掉这1002亿，剩下的投资收益仅占全部上市公司净利润总额一成多，何来业绩过度依赖投资收益？再说投资收益大多源于股市，迄今为止A股牛市没有任何即将终结或即将步入大调整迹象，何需为上市公司四季度乃至明年的投资收益担忧？

　　至于有人担心三季报64%业绩增长率造成的高业绩基数使得2008年无法实现持续高增长。需要说明的是，彼得·林奇的PEG公式中PE是上一年的静态市盈率，G则是这一年的业绩增长率。也就是这一年的业绩增长能不能抹平上一年的股价高估。

　　假如以目前6000点股价为基础，那么2007年三季报64%业绩增长率，完全可以抹平70倍市盈率(以2006年业绩为基础的静态市盈率)，鉴于2007年前三季业绩为基础的动态市盈率只有40多倍，那么2008年只需30-40%的业绩增长率就可以抹平2007年40多倍市盈率。而2008年30-40%的业绩增长率是市场普遍认为可实现的。也就是说，按彼得·林奇的观点，6000点股价无论今年明年都是合理的。没有多少泡沫。

　　但是，假如A股明年涨到10000点，2007年的静态市盈率提升到70倍，而2008年的业绩增长率只有30-40%，使PEG达到2，那么彼得·林奇会认为A股泡沫就比较大了。然而，曾任美林证券副总裁、被誉为“股市之父”的胡立阳却认为：基于内地经济的超高速增长，我觉得A股60-80倍的市盈率都是可以接受的。也就是说，按胡立阳的观点，2008年涨到10000点，也没有多少泡沫。

　　至于彼得·林奇与胡立阳对2008年10000点的判断，孰是孰非，历史自会验证。但作为A股投资者，对6000点不必恐慌。

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(责任编辑：谢炎阳)