[和讯编者注]《和讯股市研究院》栏目是由和讯网股票频道独创的一个崭新栏目，所有观点均出自和讯股票编辑部。和讯股票频道在业界一直具有良好的口碑，长期与众多的市场权威人士及机构保持着紧密的联系。而股票编辑部的诸位同仁基本上都属于业内资深人士，对中国股市有着深刻的认识，经历过若干次股市的大起大落，经验丰富。本栏目旨在全方面覆盖中国证券市场，从一个全新的视角剖析每天最热的市场热点；抛砖引玉，为广大投资者更好的投资尽一臂之力。当然由于水平有限，我们的看法未必会同最终的市场走势一致。在此提醒广大投资者，下述言论属“一家之言，仅供参考”，“股市有风险，入市需谨慎”。

　　主持人语：今天大盘二次探底，再次考验4800点关口。今天最大的亮点应该说是中铁，中铁这一只股票上来换手超过50%，另外吸引了140、150亿的资金进场，这只股票怎么样表现，引起了市场的关注。中铁将来的走势会不会复制中石油？对此，股市研究院的同仁是怎么看的？

　　薛升：最黑暗的时候也许已经过去

　　今天的市场走势很有意思。第一，从大盘来讲，今天本来有二次探底的过程，因为上周四反弹之后，上周五一个大阴线打下去，再次考验4800点关口，但4800点关口今天算是有惊无险，尽管中石油非常恶劣，又是跳空下跌，石油已经是第三个跳空缺口下跌了。尽管这样，多头利用金融地产股的护盘，如果扣除中石油下跌3%，至少近300个点位的下跌，今天的指数应该是一根小阳线，深成指也在上涨。今天最大的亮点应该说是中铁，中铁这一只股票上来换手超过50%，另外吸引了140、150亿的资金进场，这只股票怎么样表现，引起了市场的关注。市场把前期四大新股变成绞肉机之后，特别是中石油成为最大的绞肉机之后，我们应该关注中铁会不会成为继中石油之后第五大绞肉机。

　　按照历史的经验来看，当一只新股套牢了所有的人之后，那么在它后面的那只新股很可能会出现低开高走的走势。中铁今天的走势收到最高点，明显是有机构在进场做盘。做中铁的目的，既为大盘下一步发行，也是为了H股的发行。因为中铁新股的特点，既是大盘新股，同时也是第一只先A后H的新股，先发行A股，A股发行价还比H股发行价低，大概低一块钱左右，A股是4.8元左右，H股是5.8元左右。这就牵涉到新股的定位问题，如果这只股票像市场所预期的那样，在6元左右水平定位的话，那么可以断定中铁的H股一定会跌破它的5元多的发行价。近期由于港股调整走势，据报道已经有6只H股的新股跌破发行价，其中中国重汽((000951行情,股吧))一上市当天就跌破了发行价。

　　也就是说中铁的炒作既关系到H股新股发行的成败，就是所谓先A后H的模式。先A后H或者先H后A最大的区别就是以往先H后A，一般是H股低价发行，A股高价发行，因为这两个市场的定价系统不同。先A后H倒过来，以A股的高定价同时提高H股的发行价，这样避免了所谓国有资产被贱卖，但H股的高定价就带来了定价风险，即会不会上来就跌破发行价的问题。同时中铁的炒作还关系到A股大盘股的发行，因为中石油上市开了一个非常不好的先例，从48.6开始一路下跌，今天马上要破30元。大跌了30%多，套牢了二级市场所有的参与者，使大家现在对大盘新股如洪水猛兽般恐惧。这时候又上来一只垃圾股，中铁按照它过去的业绩只有7分钱，今天的收盘价应该是高于100倍的市盈率，这样一只典型的垃圾股，按48倍市盈率发行，按100倍定位的话，散户应该是躲之不及的，而这时候机构逆向思维进场做这个盘。

　　因为本周还有中海集运((601866行情,股吧))的发行，今天还有证监会审核的太平洋保险，如果新股一个个高开低走变成了低开低走，甚至维持发行价都困难的话，那么A股融资的资源配置的功能就要受到影响。从这个意义上来讲，中铁一定要护一下盘，要做一下的。从这点也可以侧面地验证，这个市场尽管中石油摆出一幅没有见底的、还要破30的迹象。大家都认为中石油要30元的时候，可能这次就暂时破不了了。而市场的反弹也会随着中铁的低开高走而出来一波像样的反弹。

　　我们注意到，政策面有暖风，除了技术上的超跌以外，政策面还有暖风的配合，成思危的讲话宣告牛市没有结束，至少奥运之前牛市没有结束，多数投资者都不能赚钱的市场不是一个健康的市场等等。再加上尚福林表示要大力发展机构投资者，尤其要发展社保基金和保险基金在这个市场的投资比例。我们知道这两只投资力量都是所谓拿着方老师的养命钱进场的，他们跟公募基金不一样，公募基金可以赔钱，但社保和保险资看，应该说中铁还是让很多投资者舒了一口气。但是另一方面中石油的再创新低时的投资者对于市场的反弹依旧不敢报太高的预期，今天从两方面来阐述一下。

　　先说中铁，中铁首先是开创了大型国企今后先A后H的先河，这样的意义是深远的，一方面可以使优质企业的大部分流通股份留在A股市场，另一方面使得中铁的定价不至于以港股为基准，神华中石油H股股价拖累 A股的前车之鉴我们不能忽视，而从中铁本身来看，今日收盘后按静态市盈率计算也只有四十倍，接近目前A股市场的平均市盈率，而且从其他各项指标来看，净资产收益率以及市净率的水平也足以支撑目前的价位，而且中铁首日将近60%的换手就将股价维持在高位盘整的走势，可以说一级市场中签的资金兑现筹码的欲望并不高，而新资金入场的意愿比较强烈，原因在于，不排除和港股相关联的的投资者借势护盘，以维持港股的高定位，应该说一旦行情启动，中石油的绝地反攻和中铁的带动将成为市场能否彻底走出阴霾的决定性因素。

　　再说中石油和大盘，虽然中石油今日创出新低拖累股指，但是两市呈现涨多跌少的格局，而且今日成思危委员长的讲话和尚福林主席有关大力发展机构投资者的言论都给市场带来了新生的做多力量，可能多头更愿意把他理解为管理层不愿市场深幅调整的信号，不排除将来会有进一步的政策措施出台。投资者当前应当走出一个误区：应当把中石油和大盘割裂开来，事实上，最近的做多题材还是层出不穷的，比如今天高层有关加快推出创业本的讲话直接推动了创投概念的走强，在比如连日来一些列产业政策的出台，使得部分题材，比如金融股的业绩支撑，钢铁煤炭等行业的并购重组都将成为市场的做多力量，中石油的止跌反弹是迟早的事情，我之前也说过，跌破30是最理想的格局，所谓不破不立，当然中石油的投资者可能还要忍受一段时间的煎熬，但是不要寄望于中石油的整数关口的支撑，目前是黎明前最黑暗的时候，我理解大盘应当是败也中石油，成也中石油，只是目前还没有找到理想的奇迹发动新的行情。

　　[人员介绍]

　　主持人：笔名妮娅，股海博杀10年有余，与经济界名流联系较多。曾在券商，证券咨询机构，期货公司就职，现在和讯股票频道主任编辑。

　　薜升：资深市场人士，在股海里博杀15年之久，曾在搜狐网，中国改革报等任重要职位，现为和讯网品牌策划主持人。

　　股海听风：曾任私募基金操盘手，曾在2002年大熊市中，业绩翻两倍。在行业研究和投资机会选择方面有独特见解。现为和讯网股票频道总监助理。

(责任编辑：李茂娟)