[和讯网编者注] 准备金率上调1个百分点，根据最新的银行存款数据估算，此次上调可以一次性冻结4000亿元左右的资金。外汇储备增长过快带来的货币投放过多现象不可能在短时期内解决，下一阶段央行还会搭配使用提高存款准备金率、发行央行票据和国债正回购等手段回收流动性，以合理调控信贷投放，提高宏观调控效果，多重性政策货币紧缩政策，因此，对牛市能否长牛有几点隐忧。 

    ［新闻动态］央行上调存款准备金率1个百分点至14.5% 

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    ［专家观点］水皮：准备金率上调1% 上涨没有包袱 

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　　　2007年11月A股经历了十来年最大的单月跌幅之后，中国经济也将面临十来年最严厉的宏观调控。刚刚闭幕的中央经济工作会议，提出防经济过热防通货膨胀方针，并且十年来第一次宣布实施从紧的货币政策。与此呼应，央行在今年九次上调准备金率0.5%之后，上周末以罕见的上调准备金率1％，使存款准备金率达到前所未有的14.5％的高度。

　　最严厉的宏观调控、从紧的货币政策，对牛市意味着什么？老股民都知道，1993年终结短命的第一轮A股牛市与中国第一轮房地产牛市的正是这两大“杀手”。其巨大的杀伤力，除了最严厉的宏观调控将压制上市公司(尤其是周期性上市公司)业绩增长，主要来自严控贷款规模与大幅度加息。且不说当时严控贷款规模切断了房地产开发商的资金链留下了许多烂尾楼，就说当时为了跑赢高达百分之十几的通胀率，一年期存款利率加到10%以上还不够，三年期以上存款还另加保值贴补率(通胀率与同档次存款利率之差为保值贴补率)。当老百姓可以用银行存款国债无风险地抵御通胀时，谁还会去买高风险的股票呢？

　　因此，判断A股牛市9见中期顶的重要指标是，一年期存款利率是否追上甚至超过CPI。专家预测，未来一年内可能加息五次，以每次27个基点幅度计，2008年下半年一年期存款利率可能达5%，届时可能超过CPI。倘若如此，这将是一个值得市场高度警惕的信号。

　　眼下多空双方关于牛市向何处去的争论日趋白热化。内地机构对2008年的走势普遍持谨慎乐观态度，保守的看6000,7000,乐观的看8000,甚至10000。而境外机构普遍持悲观态度，高盛认为2008年投资A股将为负收益，大摩认为泡沬将破。而和讯网针对北京、上海、广州三地1515名股民的调查显示，有41.7%的股民认为明年不再是牛市了，牛市已经到顶。

　　和讯第一观察的看法是，考虑到11月底跌到4778以来政策面暖风频吹，尤其是国家外管局刻意在上周末宣布QFII额度从100亿美元增加到300亿美元，对冲央行上调准备金率1％之利空，对本周一市场走稳起到重要作用。而周一市场由于场外资金积极入市日成交金额一个月以来首次站在1000亿之上达到1100亿，为在4778-5000构筑中级底部提供了重要支撑。因此若无出乎市场预料之利空出台，未来半年内有效击穿4778的概率已非常小。　

(责任编辑：谢炎阳)