中小市值上市公司在弱市中具有明显的配置机会

　　由于已经逐步开始年报业绩行情了，中小板上市公司的业绩从历史经验来看一般都有较大的波动性，业绩预测难度较大。但从另一角度来看，正因为业绩预测难度较大，中小板公司业绩超预期的可能性也非常大。这是因为大多数中小板的企业都是行业龙头或者具有独特的商业模式，其中能够快速成长的公司，将会因高速成长而抵消掉未来市场降低估值水平的负面影响。从过去几年的数据分析，我们发现大盘股同上证综指相关性一直最高，但中小市值股票同其相关性却一般较低，特别是弱市中更是如此。 在一定层面上看，在强市之中应该超配大市值股票，而弱市之中正好相反。成长性与高送配预期将使中小板公司成为现阶段的热门品种，特别是一些具备行业龙头又兼有高送配题材的个股，这些品种在年报行情中往往有较强的爆发力。

　　因此，我们认为，中小板上市公司的强势市场表现近期可能仍会持续，无论从估值与成长的角度分析，中小盘股仍然体现了一定的安全边际，或者通过用代表中小盘股票的中证700指数与沪深300指数市盈率做比较，结果显示中小市值股票相对估值水平仍在市场的平均水平以下。如果从成长性来看，中小市值股票的吸引力更大。在短期市场难以形成明显上涨行情的影响下，配置中小板股票具有较大机会获得超越大盘表现的收益。特别是在近期市场热点明显的行业，如食品饮料、零售、医药等，其中中小市值股票居多。

　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：

　　怡亚通（002183）：

　　公司采用一站式供应链管理的新商业模式，定位快速反应的国际物流，整合各方面资源，行业渗透能力强，扩张能力也很强。公司提供嵌入式四流合一的服务，客户忠诚度高，且成长性好，是人民币升值的受益者，预计年复合增长在40%以上。从人民币升值的受益情况分析，本币升值将会导致我国进口增加，使公司业务量扩大，目前公司在账上的人民币资产升值，可以通过购买的金融产品锁定汇率风险。另外，公司实行轻资产的运营模式，该模式的扩张性好，容易复制到其他行业。由于外包的需求增长很快，且公司的供应链管理嵌入性服务，对服务的要求胜过降价的要求，再加中国供应链管理的市场正刚刚启动，还有很大的空间，未来的机会仍然很大，建议关注。

　伊利股份(600887行情,股吧)（600887）：

　　中期关注伊利股份，随着新型目投产，公司收入比例和利润都将发生显著变化。产品结构适应市场消费的变化，有机会给伊利带来更高的利润率。公司的毛利率已开始回升，其中液态奶仍然发挥了重要作用。未来两年内液奶还将是收入和利润的主要贡献者，液奶毛利率比去年略有上升到27%。伊利作为乳品行业龙头，未来核心竞争力不单在奶源、品牌和营销，还加上产品线丰富，科技实力强，新产品开发能力强等。因此预计公司的市场占有率会进一步提高，利润会一直保持超越行业的增长水平，建议中长期重点关注。

　中海海盛(600896行情,股吧)（600896）：

　　公司前三季度共实现主营收入6.19亿元，同比增长39.69%；实现净利润1.85亿元，同比增长79.55%；实现每股收益0.38元。公司业绩大幅增长的主要原因是：散货运输价格的上升；新增的一艘散货船和四艘化学品船陆续投入营运使得贸易收入增长较快；受一级市场短期投资收益增长，及对广州海电船务有限公司和深圳三鼎油运贸易有限公司的投资收益增长。由于公司每年年初与电厂等长期用户根据上年航运市场运行情况谈判当年运输价格，今年的合同价低于市场运价，2008年合同价存在强烈的上涨预期，预计沿海煤炭运输合同价格将可能上涨约20%。在金融投资方面，公司持有招商证券6900万股，初始成本只有8100万元，相当于1股中海海盛含有0.16股招商证券，招商证券有望明年上半年IPO上市，公司在此的金融投资增值明显。公司还持有清华紫光创投8%股份，在明年开设创业板的良好预期下存在一定的增值可能。另外，公司控股股东年初与海南省人民政府签署了《战略合作框架协议》，中国海运将加大对公司的支持力度，保障海南省电煤、矿石、工农产品等重要物资的运输，以及未来为了迅速扩大公司运力规模，将可能适时把其内部的优质资产注入公司，支持其不断做强做大。目前股价具有一定的安全边际，建议中期关注。

　歌华有线(600037行情,股吧)（600037）：

　　公司07年前三季度实现主营业务收入7.8亿元，同比增长9.8%，每股收益为0.25元。公司业绩平稳增长，与上半年的业绩相比增速有所加快，4季度增长仍会延续。但受付费频道收费推迟、公司业务扩展导致营运成本提高等因素影响，2007年的每股收益可能略低于预期。虽然公司07年每股收益将低于06年，但如果剔除06年公司获得的所得税返还收入8537万元，公司07的每股收益预计仍比06年增长了14%，业绩持续增长的趋势仍在持续。从下半年的经营情况来看，08、09年很有可能实现爆发性增长。原因在于今年下半年以来，公司中标奥运工程、入股茁壮网络、与自由传媒集团设立合资企业。这些利好因素都将在08、09年的业绩中逐步体现。另外，如果08年年初公司的交互电视业务与数据业务捆绑营销计划能够顺利实施，将可能增厚未来几年的利润。综上所述，再加上奥运会临近，建议中期重点关注。

　民生银行(600016行情,股吧)（600016）：

　　公司多渠道补充资本，突破资本金不足瓶颈。公司定向增发募集181.6亿元，用以补充核心资本，还计划募集不超过43亿元混合资本债，用以补充附属资本，预计2007年底公司的资本充足率将大幅提升至13%左右，如果再考虑所持海通证券(600837行情,股吧)股份明年内全部变现，则预计2008年底资本充足率将达到14%。估计所持股的海通证券和税率下降或将带来交易性机会。所持有海通证券股份的公允价值估计超过100亿元，如果变现，将大幅增加公司利润。公司正在实施业务转型，费用支出难以继续压缩，关注类贷款增长较快，可能会对公司未来资产质量产生一定影响。另公司正在加快进行国际化、多元化的战略布局，超前于国内其它股份银行，未来如实施混业经营，将面临更大的发展机遇，中长期关注。

　东阿阿胶(000423行情,股吧)（000423）：

　　公司的主导产品阿胶与人参、鹿茸并称为中药三大宝，被历代中医颂为滋补首选之品，历史上长期作为奢侈保健品存在。公司主营业务聚焦阿胶主业，业务清晰，已牢固占领补血市场，并由“补血品牌”向“滋补品牌”发展。公司新任管理层上任后提出了价值回归工程、深度市场营销、市场化原料基地建设、阿胶药食深度开发、质量标准攻坚以及文化营销六大理念，力争用五年的时间再造一个阿胶，目前各项措施正在稳步推进之中。虽然公司产品之前经过多次提价，但目前阿胶块的出厂价仍只有138元/500克，市场价格仍处于较低水平，大幅提高阿胶的产量已较困难，因此公司现主要通过调整阿胶产品结构来达到提高产品价格和增加产品毛利率的目的。近期公司将有一个有望推动股价的因素，那就是公司在股改承诺中的认股权证发行在即。公司在股改中的承诺，向全体股东按每10股送2.5股认股权证（行权价格为5.5元），简单估计每股含权价格约为4-5元，建议中期关注。

　中国铝业(601600行情,股吧)（601600）：

　　中国铝业是全球第二大氧化铝和第四大原铝生产商，也是国内铝行业产业链最为完善的铝行业公司。公司在07年第三季度实现每股收益0.68元。未来由于国内铝产业的发展空间将因节能减排和环保因素而逐渐缩小，这将导致国内铝行业的整合不断加剧。因此，未来铝产业将逐渐向资源丰富、能源价格便宜的低成本地区转移。随着公司铝土矿、电力自给率的提高，产业链一体化的进一步深化，在未来新一轮铝行业整合中，公司将是最具实力和最大受益者，可长期重点关注。

　天津港(600717行情,股吧)（600717）：

　　公司三季度实现营业收入7.78亿元，比二季度上涨11.6%，实现营业利润2.52亿元，比二季度上涨14.2%，连续两个季度环比高于10%，主因公司吞吐量增加。近期，公司准备向天津港集团发行2.26亿股股票，用以购买集团拥有的码头资产及主要辅助资产。根据测算，待收购资产预计2008年净利润为56136万元，与此次收购总价41.05亿元配比后，得出资产收益率为13.68%，高于公司2006年的净资产收益率11.96%。目前公司定向增发收购天津港集团资产在获批后力争尽快完成。收购集团资产后公司将新增油品、滚装船两大货类。另外，根据集团承诺，新建、运营码头项目时，公司拥有优先投资权和收购权。从天津港集团的承诺中可以看出天津港在集团战略中的核心定位，未来天津港集团将通过持续向公司注入资产以达到整体上市的战略目的，因此天津港未来仍有资产注入预期。除了在建的30万吨原油码头工程外，目前存在预期的还有天津港集团拥有的干散货物流中心和集装箱物流中心，如果考虑到2010年天津港区面积将达100平方公里的话，未来资产注入空间将更为广阔，建议中期重点关注。

　燕京啤酒(000729行情,股吧)（000729）：

　　公司立足于区域防御、做深做透优势市场，目前，公司在北京、广西、内蒙和福建四个重点区域市场都拥有较高的市场占有率，其中北京市场为85%、广西市场为86%、内蒙市场为76%、福建市场为50%。区域垄断仍是啤酒行业获取利润的主要方式，而公司的最大优势就是在五大区域市场有较高的市场占有率，具有较强的防御性。目前利润的主要来源是北京和广西市场，其他三大市场销量基数较低，但有可挖掘的空间。公司作为奥运啤酒赞助商之一，占有北京市场85%份额的公司将是奥运最大的受益者之一。在进口大麦价格大幅上涨的背景下，公司采取多种措施化解成本压力，更多采用国产大麦和优化产品结构。未来估计还存在多个催化剂，如外资并购等。根据目前食品饮料行业的估值水平，公司股价被低估，建议中长期重点关注。

　中国远洋(601919行情,股吧)（601919）：

　　中国现代物流业尚处起步阶段，发展空间巨大。公司作为中国现代物流的龙头企业，除了分享行业的高速增长外，还有望在行业的发展过程中担当重要角色。07年以来BDI指数一路走高，预计未来两年干散货市场仍将保持景气。其母公司中远集团还没有上市的资产包括油轮和船舶建造业务。中国远洋作为中远集团的“资本平台”和“上市旗舰”，后续资产注入仍将值得期待。在干散货资产注入后，干散货会成为2007、2008年业绩的主要驱动力量，贡献公司总体利润的80%以上。假如2008年完成资产注入，预测2008年第一季度和上半年将会有一份非常靓丽的业绩单。因而在这样良好的预期和业绩报表刺激下，股价应该还会有持续良好的表现。如果股价下跌则提供了较好的投资机会，建议中长期重点关注。