雪灾重建，信贷先行，投资者也憧憬着从紧的货币政策由此出现松动。然而几乎所有研究机构均不对此抱有希望。“雪灾对整体经济运行影响不大，既定的调控政策没有可能改变。”中投证券策勒分析师陈大庆说。

　　刚刚公布的数据显示，今年1月份人民币信贷余额同比增长16.74%，增幅比上月末上升0.64个百分点，增幅出现较大单月反弹。加上灾后重建的信贷需求，现实似乎在倒逼管理层放松信贷调控。但这仍然只是局部性和偶然性因素。

　　申银万国证券分析师梁福涛认为，在企业贷款增长推动下，政府推动的投资冲动、灾后重建等均可能使得投资增长依然较快。信贷作为投资资金重要来源之一，其增速变化必然也会对投资增速产生一定影响。企业新增贷款持续较多，不排除一季度投资增长高于市场预期的可能。

　　但梁福涛表示，短期内政策难以很快放松。虽然短期内更加从紧的政策难以看到，但由于物价还在较快上涨，政府推动的投资冲动依然存在，信贷较快增长，市场所预期的“政策提前放松”短期内实现的可能也较小，“不排除央行在一季度小幅度提高存款基准利率的可能”。

　　在广发证券策略分析师武幼辉看来，“货币政策从紧”至少在第一季度内都不会有改变；而财政政策的基调是“稳健的”，因此也能够体现出一定灵活性。总体看来，宏观经济政策将继续沿着去年年底定的基调走下去。

　　江南证券将宏观调控难以转向的原因归结为两个方面。首先，中国经济的最大隐忧仍然是从偏快转向过热，以及通货膨胀从食品传导为全面的通胀，放松调控政策只能火上浇油。其二，雪灾的经济损失对经济的影响尚不算严重。如果美国经济只是放缓而不是衰退，那么雪灾的损失不会持续扩大，中国经济增长不会遇到大的问题。

　　券商的观点与政府官员公开发表的谈话基本一致。发改委政策研究室主任李朴民15日在记者招待会上表示，国家的宏观调控政策不会因为南方地区的雪灾发生变化，中央在年初确定的宏观调控重点主要是“双防”，这样的宏观调控政策取向是不会变的，还是要防止经济增长由偏快转为过热，防止物价结构性上涨转变为明显的通货膨胀，这是宏观调控的主要任务。

　　另外，中国经济运行仍然平稳。宏观调控是紧还是松及其力度取决于经济形势的需要，从目前情况看，一季度经济增长率仍然能够达到10%以上，仍是一个可接受的水平，并不支持改变既定的政策基调。

　　货币政策中尤其是利率政策最难以改变。武幼辉对《第一财经日报》表示，为了防止经济过热，央行甚至有继续加息的可能。但为了防止经济下滑的风险，政府可以通过放松信贷和投资达到目的。在两种手段中，放松投资可能性更大。

　　“信贷政策的效果需要观察，而且有滞后性，但是控制新开工项目比较灵活，也符合稳健的财政政策的基调。”武幼辉说。

　　武幼辉在众多分析师中相对乐观。对于一季度的投资策略，他认为投资者可以在稳健和防守中，观察政策放松的时机。至于时间节点，他表示有可能是一季度以后。“央行需要时间观察政策效果，而一季度的数据往往对全年影响最大。”武幼辉说。