上海私募:对冲基金的低风险高收益战法

2008年02月18日19:48  来源: 和讯网  


  2. 对冲基金套利并非没有风险,只是对风险做了一个选择而已。

  和讯网:我觉得您的对冲基金和对冲基金创建时好象有一定的距离,当时对冲基金创建是有为了对冲比较大的涨跌的风险,在一个工具上做涨,在一个工具上做跌,来回避风险,而你是恰恰回避了涨跌风险,关心的是其它方面的风险。

  刘宏:对冲是一种交易手段,可以对冲掉一某种你不喜欢的风险。温斯勒琼斯是做一种很典型的做多一个股票做空一个股票,当做多一个他认为是被低估的,做空一个他认为是被高估的。他希望通过这个来抵消价格变动带来的风险。他,不一定做得完美。事实上不是一说套利就没有风险,只是对风险做了一个选择而已。凡是对价格变动的风险做了对冲处理的人一般都隐含着他不喜欢这种风险,不喜欢预测价格,或者说对预测价格没有兴趣。

  和讯网:假你说的是现在,如股指期货下半年出来的话,你们会不会规避股指期货和现货之间的面临的价格涨跌风险波动吗?这应该是你们的机会吗?

  刘宏:股指期货是比较典型的,基础的金融衍生品,我们做这种交易就是依赖于金融衍生品以及一些结构化的金融产品,OTC市场很复杂衍生品。因为在OTC市场很多东西是可以谈出来的,双方可以加条款,每加一个条款意味着一个权利或者义务。如果是权利就是期权,期权就要定价,定价就需要做模型。如果说这个市场全都是基础资产的话,实际上你没有办法做市场中性交易或者套利交易的。比如说两只股票都是房地产股,这两只股票没有比价关系呢?我想是有的,但谁也说不清楚两只股票比价关系是怎样的?只是可以说它一个高一点一个低一点,也没有办法数学化。但对金融衍生品或者可以拆分成金融衍生品的结构化产品来说,衍生品是从标的资产衍生出来的产品。衍生品和标的资产之间的价格关系是可以用数学模型描述的,同一个标的资产不同衍生品之间也可以,比如说到期期限不同,行权价格也同,有其它条款不同也可以。数学模型描述这些东西价格关系之后,市场价格波动的时候就不可以乱波动了,如果可以保持这个关系,那么市场价效率就不高。凡是市场效率出现缺陷的时候就可以套利。事实上不可以能没有风险,只是选择了另类风险。这类投资在国外也叫“另类投资”。


(责任编辑:李毅)

 

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