钢铁行业：行业景气程度环比上升 增持3股(研报)　　

　　随着上市公司2007年年报和2008年1季度报告披露完毕，我们得以总结一下2007年4季度和2008年1季度钢铁上市公司的业绩情况。总的来说2007年4季度增收不增利，2008年1季度业绩随行业景气程度回升而环比上升。

　　2007年第四季度主要钢铁上市公司依然延续第三季度增收不增利的现象。从表2所列明的26家数据可比的上市公司统计情况来看，2007年第四季度收入环比增长3.5%，毛利环比下降3.67%，归属于母公司所有者的净利润环比下降1.25%。收入环比增长率较低这与2007 年4 季度钢材的平均价格环比涨幅较小有关，毛利的环比下降与原材料对盈利的挤压是一致的，这些都在预期之内。

　　从各上市公司情况看，2007年四季度的业绩表现分化较明显，一部分公司第四季度业绩开始环比回升，一部分公司环比继续下降，这也符合我们前期所判断的由于定价机制及原材料库存情况的不同，钢铁企业的盈利能力将分别于2007年第三季度及2007年第四季度到达阶段性底部的判断。这也体现了钢铁行业的利益格局在发生明显的变化，这也是我们屡次强调的观点。

　　2008年第一季度钢铁上市公司的盈利能力较2007年第四季度有较明显的回升，收入环比增长6.91%，毛利环比增长7.31%，归属于母公司所有者的净利润环比增长26.9%。毛利率水平较2007年第四季度小幅回升。收入的环比增长幅度略低于钢材价格的上涨幅度，这可能与钢铁企业的定价略滞后于市场价格的变化有关。2008年第一季度归属于母公司所有者的净利润的增长幅度明显高于毛利增长幅度，这主要来自企业盈利能力的提高和费用率的下降，当然这同2008 年开始执行新的所得税税率也是有关的。

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