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（和讯财经原创）一、 公司概况
（和讯财经原创）科达机电(600499,股吧)（600499），全称广东科达机电股份有限公司注册资本：9，954 万元人民币，注册地址：广东省佛山市顺德区陈村镇广隆工业园环镇西路1 号，办公地址：广东省佛山市顺德区陈村镇广隆工业园环镇西路1 号，是一家主要从事建筑陶瓷技术装备的研发、生产和销售的公司，截至2008年6月30日公司资产总额达167，080.38万元，净资产99，329.38万元。
（和讯财经原创）二、 报告期主要财务指标
（和讯财经原创）报告期内公司业绩增长迅速，业绩良好，具体财务指标如下：
（和讯财经原创）报告期主要财务指标
（和讯财经原创）|
数值 （和讯财经原创） |
同比变化 （和讯财经原创） |
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营业总收入 （和讯财经原创） |
65,211.04 （和讯财经原创） |
12.61% （和讯财经原创） |
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营业总成本 （和讯财经原创） |
58,606.05 （和讯财经原创） |
11.80% （和讯财经原创） |
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营业利润 （和讯财经原创） |
6,604.98 （和讯财经原创） |
20.43% （和讯财经原创） |
|
净利润 （和讯财经原创） |
6,582.14 （和讯财经原创） |
55.64% （和讯财经原创） |
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毛利率 （和讯财经原创） |
24.43% （和讯财经原创） |
增加 3.34% （和讯财经原创） |
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净利率 （和讯财经原创） |
10.45% （和讯财经原创） |
增加 0.73% （和讯财经原创） |
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净资产收益率 （和讯财经原创） |
6.63% （和讯财经原创） |
减少 2.13% （和讯财经原创） |
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较期初变化 （和讯财经原创） |
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总资产 （和讯财经原创） |
167,080.38 （和讯财经原创） |
37.57% （和讯财经原创） |
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所有者权益 （和讯财经原创） |
99,329.38 （和讯财经原创） |
74.80% （和讯财经原创） |
其中营业收入、成本及利润增长系公司主营业务良性发展，净利润大幅上涨则由于报告期内时收到国产设备技术改造抵免企业所得税额2，276.97万元，在扣除年度期权费用1，179.08万元后为净利润贡献1，097.89万元。其中2004 年度563.15万元，2005 年度507.05万元，2007 年度1206.77万元。该项退税对公司净利润贡献度为16.68%。
（和讯财经原创）资产变化系报告期内非公开发行募集资金所致，公司本次向7 名特定投资者发行了2，000万股人民币普通股，募集资金总额为34，720万元，扣除发行费用合计1，130.15万元后，本次发行的募集资金净额为33，589.85万元。报告期公司按计划使用募集资金。
（和讯财经原创）三、 公司财务数据分析
（和讯财经原创）1、 主要盈利指标分析：营业收入同比增长较快，环比减速原因为季节变动。营业利润、毛利率、净利率持续增长。
（和讯财经原创）表一 主要盈利指标纵向对比
（和讯财经原创）|
2008 年上半年 （和讯财经原创） |
2007 年下半年 （和讯财经原创） |
2007 年上半年 （和讯财经原创） |
同比增幅 （和讯财经原创） |
环比增幅 （和讯财经原创） |
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营业收入 （和讯财经原创） |
65,211.04 （和讯财经原创） |
68,443.99 （和讯财经原创） |
57,906.06 （和讯财经原创） |
12.61% （和讯财经原创） |
-4.73% （和讯财经原创） |
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营业成本 （和讯财经原创） |
48,803.27 （和讯财经原创） |
50,528.24 （和讯财经原创） |
45,335.47 （和讯财经原创） |
7.65% （和讯财经原创） |
-3.42% （和讯财经原创） |
|
净利润 （和讯财经原创） |
6,811.69 （和讯财经原创） |
4,967.56 （和讯财经原创） |
5,631.35 （和讯财经原创） |
20.96% （和讯财经原创） |
37.12% （和讯财经原创） |
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毛利率 （和讯财经原创） |
增加 24.43% （和讯财经原创） |
增加 25.73% （和讯财经原创） |
增加 21.09% （和讯财经原创） |
增加 3.34% （和讯财经原创） |
减少 -1.30% （和讯财经原创） |
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净利率 （和讯财经原创） |
增加 10.45% （和讯财经原创） |
增加 7.26% （和讯财经原创） |
增加 9.72% （和讯财经原创） |
增加 0.73% （和讯财经原创） |
增加 3.19% （和讯财经原创） |
2、 偿债能力及资产管理能力分析：数据显示公司运营正常。
（和讯财经原创）表二 报告期债务及资产管理指标
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流动比率 （和讯财经原创） |
速动比率 （和讯财经原创） |
资产负债率 （和讯财经原创） |
销售费用成本占比 （和讯财经原创） |
管理费用成本占比 （和讯财经原创） |
财务费用成本占比 （和讯财经原创） |
应收账款周转率 （和讯财经原创） |
存货周转率 （和讯财经原创） |
固定资产周转率 （和讯财经原创） |
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2.06 （和讯财经原创） |
1.34 （和讯财经原创） |
36.11% （和讯财经原创） |
7.13% （和讯财经原创） |
7.16% （和讯财经原创） |
1.14% （和讯财经原创） |
3.94 （和讯财经原创） |
1.49 （和讯财经原创） |
1.86 （和讯财经原创） |
四、 同业上市公司比较分析
（和讯财经原创）公司属机械制造业公司，行业细分为陶瓷加工机械及陶瓷制品制造业。同业公司没有其他在A股上市的上市公司。我们选取以下五家制造业中资产规模与该企业相差不超过30%的主营业务向对类似的机械制造类上市公司进行盈利及偿债能力对比。由于该公司是较早公布中报的上市公司，我们选取2007年年报数据作为数据来源进行对比。
（和讯财经原创）表三 同业上市公司盈利比较
（和讯财经原创）|
股票名称 （和讯财经原创） |
营业收入 （和讯财经原创） |
营业成本 （和讯财经原创） |
营业利润 （和讯财经原创） |
净利润 （和讯财经原创） |
毛利率 （和讯财经原创） |
净利率 （和讯财经原创） |
净资产收益率 （和讯财经原创） |
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科达机电 （和讯财经原创） |
126,350.05 （和讯财经原创） |
95,863.71 （和讯财经原创） |
12,767.38 （和讯财经原创） |
10,598.91 （和讯财经原创） |
23.61% （和讯财经原创） |
8.39% （和讯财经原创） |
16.49% （和讯财经原创） |
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沈阳机床 （和讯财经原创） |
130,238.56 （和讯财经原创） |
83,443.63 （和讯财经原创） |
28,272.24 （和讯财经原创） |
25,147.85 （和讯财经原创） |
35.71% （和讯财经原创） |
19.31% （和讯财经原创） |
5.86% （和讯财经原创） |
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秦川发展 （和讯财经原创） |
84,639.66 （和讯财经原创） |
61,464.81 （和讯财经原创） |
6,406.30 （和讯财经原创） |
7,343.93 （和讯财经原创） |
26.84% （和讯财经原创） |
8.68% （和讯财经原创） |
9.68% （和讯财经原创） |
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京山轻机 （和讯财经原创） |
53,255.27 （和讯财经原创） |
41,800.45 （和讯财经原创） |
5,319.88 （和讯财经原创） |
3,283.57 （和讯财经原创） |
20.90% （和讯财经原创） |
6.17% （和讯财经原创） |
2.86% （和讯财经原创） |
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天奇股份 （和讯财经原创） |
43,.69 （和讯财经原创） |
30,871.97 （和讯财经原创） |
5,.24 （和讯财经原创） |
3,906.37 （和讯财经原创） |
27.77% （和讯财经原创） |
9.05% （和讯财经原创） |
11.98% （和讯财经原创） |
|
银星能源 （和讯财经原创） |
34,365.87 （和讯财经原创） |
22,753.54 （和讯财经原创） |
2,377.36 （和讯财经原创） |
2,109.57 （和讯财经原创） |
32.67% （和讯财经原创） |
6.14% （和讯财经原创） |
10.63% （和讯财经原创） |
由以上数据可以看出科达机电在净资产收益率中排行最高，毛利率、净利率均处于中等水平。
（和讯财经原创）表四 同业上市公司费用及偿债能力比较
（和讯财经原创）|
股票代码 （和讯财经原创） |
股票名称 （和讯财经原创） |
流动比率 （和讯财经原创） |
速动比率 （和讯财经原创） |
资产负债率 （和讯财经原创） |
销售费用占比 （和讯财经原创） |
管理费用占比 （和讯财经原创） |
财务费用占比 （和讯财经原创） |
|
600499 （和讯财经原创） |
科达机电 （和讯财经原创） |
1.35 （和讯财经原创） |
0.75 （和讯财经原创） |
48.50% （和讯财经原创） |
6.38% （和讯财经原创） |
7.39% （和讯财经原创） |
1.03% （和讯财经原创） |
|
600806 （和讯财经原创） |
沈阳机床 （和讯财经原创） |
1.55 （和讯财经原创） |
0.97 （和讯财经原创） |
46.41% （和讯财经原创） |
6.07% （和讯财经原创） |
11.39% （和讯财经原创） |
0.46% （和讯财经原创） |
|
000837 （和讯财经原创） |
秦川发展 （和讯财经原创） |
2.05 （和讯财经原创） |
1.41 （和讯财经原创） |
40.29% （和讯财经原创） |
6.32% （和讯财经原创） |
9.25% （和讯财经原创） |
1.39% （和讯财经原创） |
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000821 （和讯财经原创） |
京山轻机 （和讯财经原创） |
3.18 （和讯财经原创） |
1.79 （和讯财经原创） |
19.39% （和讯财经原创） |
7.20% （和讯财经原创） |
7.45% （和讯财经原创） |
-0.52% （和讯财经原创） |
|
002009 （和讯财经原创） |
天奇股份 （和讯财经原创） |
1.49 （和讯财经原创） |
0.91 （和讯财经原创） |
64.07% （和讯财经原创） |
3.64% （和讯财经原创） |
11.57% （和讯财经原创） |
1.32% （和讯财经原创） |
|
000862 （和讯财经原创） |
银星能源 （和讯财经原创） |
0.63 （和讯财经原创） |
0.42 （和讯财经原创） |
80.31% （和讯财经原创） |
10.12% （和讯财经原创） |
10.68% （和讯财经原创） |
10.84% （和讯财经原创） |
在偿债能力方面，公司流动比率排在银星能源(000862,股吧)之前，居于其他四家上市公司之后，但总体处于中等水平。速动比率同样处于中下水平，偿债能力相对较弱。资产负债率处于中等水平。销售费用控制一般，管理费用及财务费用控制良好。
（和讯财经原创）五、 公司运营情况分析
（和讯财经原创）1、 分产品类别看，公司机械产品和中药产品盈利能力稳定，中药产品毛利率远高于机械产品。中药产品收入增长粗略估计快于机械产品。公司中药产业属参股控股项目，非母公司业务。
（和讯财经原创）表五 产品分类盈利指标
（和讯财经原创）
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时期 （和讯财经原创） |
项目 （和讯财经原创） |
机械产品 （和讯财经原创） |
中药产品 （和讯财经原创） |
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2008 年上半年 （和讯财经原创） |
营业收入 （和讯财经原创） |
56,807.87 （和讯财经原创） |
8,373.03 （和讯财经原创） |
|
营业利润 （和讯财经原创） |
12,234.18 （和讯财经原创） |
4,153.68 （和讯财经原创） |
|
|
营业利润率 （和讯财经原创） |
21.54% （和讯财经原创） |
49.61% （和讯财经原创） |
|
|
2007 年下半年 （和讯财经原创） |
营业收入 （和讯财经原创） |
61,184.40 （和讯财经原创） |
7,214.80 （和讯财经原创） |
|
营业利润 （和讯财经原创） |
14,305.20 （和讯财经原创） |
3,552.50 （和讯财经原创） |
|
|
营业利润率 （和讯财经原创） |
23.38% （和讯财经原创） |
49.24% （和讯财经原创） |
|
|
2007 年上半年 （和讯财经原创） |
营业收入 （和讯财经原创） |
51,845.30 （和讯财经原创） |
6,060.70 （和讯财经原创） |
|
营业利润 （和讯财经原创） |
9,749.20 （和讯财经原创） |
2,821.40 （和讯财经原创） |
|
|
营业利润率 （和讯财经原创） |
18.80% （和讯财经原创） |
46.55% （和讯财经原创） |
2、 分市场看，公司国内外均有业务，其中2007年下半年国外业务增长迅速，2008年上半年出现回落。
（和讯财经原创）表六 市场分类指标
（和讯财经原创）|
时期 （和讯财经原创） |
项目 （和讯财经原创） |
国内 （和讯财经原创） |
国外 （和讯财经原创） |
|
2008 年上半年 （和讯财经原创） |
营业收入 （和讯财经原创） |
55,256.73 （和讯财经原创） |
9,924.18 （和讯财经原创） |
|
营业收入占比 （和讯财经原创） |
84.78% （和讯财经原创） |
15.22% （和讯财经原创） |
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2007 年下半年 （和讯财经原创） |
营业收入 （和讯财经原创） |
43,354.20 （和讯财经原创） |
25,044.90 （和讯财经原创） |
|
营业收入占比 （和讯财经原创） |
63.38% （和讯财经原创） |
36.62% （和讯财经原创） |
|
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2007 年上半年 （和讯财经原创） |
营业收入 （和讯财经原创） |
48,617.50 （和讯财经原创） |
9,288.60 （和讯财经原创） |
|
营业收入占比 （和讯财经原创） |
83.96% （和讯财经原创） |
16.04% （和讯财经原创） |
六、公司未来看点及运营风险
（和讯财经原创）1、 公司在所处陶机制造行业处于龙头位置，市场优势明显，技术先进，科研能力强，盈利能力较好，业绩稳定。
（和讯财经原创）2、 公司转入清洁能源行业，公司将自主开发的系统命名为新动力洁能CFBC“清洁燃煤系统”，其核心是具有自主知识产权的煤气化(000968,股吧)技术。报告期内该项目尚未试车，未来盈利前景看好，同时有相关环保政策支持，潜力巨大，预期乐观。运营后与公司原有高污染高能耗的陶瓷业生产相结合投入运行后不仅能大大降低使用企业的能源成本，还可以改善企业及周边环境，符合节能减排的大方向。
（和讯财经原创）3、 公司报告期内净利润增长高于营业利润增长因素特殊，退税对净利润贡献很高，总体来说未发生超出预期的大幅增长，应理性对待。
（和讯财经原创）4、 公司海外业务必将受人民币升值的负面影响，若公司继续扩大海外销售则会产生汇率风险，投资者应谨慎关注。
（和讯财经原创）5、 公司偿债能力目前并不乐观，可能发生债务偿付困难影响公司盈利情况和正常运行。（本文作者为刘姝威老师的学生 作者单位：中央财经大学 中国企业研究中心）
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