煤炭价格在明年上半年前拐点难现

2008年07月29日09:03  来源:  

  近期我们参加了中国煤炭运销协会举办的2008年中国亚太煤炭市场峰会。各路专家对至少2009年上半年前的煤价普遍看好,由于供需现状难以短期实质改变,我们判断,煤炭价格至少在那之前较难出现拐点。

  未来即便供求关系得到改善,煤炭价格仍将高位运行,因为资源有偿使用改革,将令政策性成本及其它生产成本明显增加。而考虑到铁路运力增长有限等因素将导致有效产能增长缓慢,供应偏紧的状况无法根本改善,煤炭企业,特别是拥有市场煤较多的企业拥有较好的向下转嫁成本的能力。

  目前煤炭有效产能增长比较小,主要是由于铁路运输瓶颈带来的。2010年前,铁路没有新建重载运煤专线线路投入运行,原来计划的煤运第三通道可能由大秦线的众支线代替。山西北线的石太线客运专线明年下半年预计通车,会分流部分客运能力,而山西中南部,特别是北煤南运的线路增量十分有限,目前山西中南线的煤炭运力缺口约1亿吨,占山西2007年煤炭产量的16%。而山西中南部恰是炼焦煤的主产区,炼焦煤的运输瓶颈未来仍然比较突出。

  综合而言,全球可能增加煤炭出口的地区,基本只有美国和印尼,亚太区只有印尼,而其它重要产煤国,或者由于本国需求旺盛、或者由于煤炭运输基础设施建设进展较慢,出口或减少或稳定,国际市场供应增速下降明显,而需求的增速依然比较平稳,预计国际煤价仍将有继续上涨的动力。

  中国炼焦协会会长认为,焦炭价格上涨完全由成本上涨拉动,目前焦炭的利润空间已被不断飞涨的炼焦煤压缩,利润的增长,主要来自于焦炭产量的增长以及煤焦油加工副产品的利润增长。

  影响未来煤价的不确定因素还有一些,包括一些煤矿希望可以在未来卖出较好价格,存在放慢开采的方式;奥运之前的百日安全督检活动对各地的煤矿安检比较严格,影响了煤炭产量的释放;不排除奥运后一些不合格产能重新释放,以及囤煤企业适时出货会压低煤价的行为。

  从数据看,煤炭产量增长、铁路运量增长与实际供需出现严重不符。今年1-5月煤炭产量增长14%,而煤炭需求行业的增长远小于14%,但煤价依然高速增长,反映的却是绝对的卖方市场。再以铁路为例,今年1-5月铁路的运煤量增长13%,远高于去年铁路运量增长9%,而据权威人士的数字,今年铁路煤炭运量增长仅为6,000万吨,远小于去年8,500万吨的增量。有关人员默认了这种情况,并解释说是出于对各方面利益考虑。我们提醒投资者注意此类情况,应多从煤价、库存等直观数据分析市场,避免被有关数据误导。

  我们对煤炭行业基本面的态度目前谨慎乐观,继续看好炼焦煤和喷吹煤的企业。

  

(中银国际唐)
【作者:唐倩 来源:证券时报】 (责任编辑:张涛)
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