宋丽萍:创业板对资本市场风险定价要求更高(图)

2009年07月04日10:34  来源:

 2009创业板高峰论坛    创业板动态直击

(和讯财经原创)

  和讯股票7月4日消息 今日,由中国证券市场研究设计中心、和讯网联合主办的“2009中国创业板高峰论坛”在深圳举办。论坛发言中,深圳证券交易所总经理宋丽萍称,创业板市场在实现中小企业投融资功能定位的过程中,将面临巨大的挑战,资本市场是金融体系的有机组成部分,它的基本功能是为融资者和投资者搭建一个风险收益相互匹配的平台,创业板也不例外,从融资者的角度看,创业板市场要促进自主创新,企业与其他成长性创业企业发展,服务对象主要是高成长、高收益、高风险的企业,从投资者的角度看,创业板市场为风险承受能力较强的投资者提供了新的投资渠道,进一步形成了我国资本市场多元化的投资者结构,因此创业板市场形成和带动了主要是高风险的股权资本市场,对于市场各方的风险定价能力是一个严峻的挑战,这就涉及到第二个问题,创业板对资本市场风险定价能力提出了更高的要求。

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深圳证券交易所总经理宋丽萍
深圳证券交易所总经理宋丽萍

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  众所周知,资本市场的基本功能是优化资源配置,而优化资源配置的前提是较为完善的风险定价机制,创业板市场的启动对我国资本市场的风险定价能力提出了更高的要求,需要引起我们的高度重视,相比较于当前的主板和中小板,创业板是一个相对高风险的市场,创业板上市公司多处于成长的初期,经营层面的不确定因素多,风险识别、风险定价难度更大,从目前创业板上市资源的情况看,拟上市公司不但出现在传统制造业,还大量集中在服务业以及新经济、新能源等新兴产业,在技术和商业模式上具有明显的创新特色,创业板市场的启动意味着一批我们相对陌生的企业将登上中国资本市场的舞台,这些企业无形资产比较高,成长性好,经营不确定性大,根据过往的业绩固定资产等传统方式进行定价已经很难反映出企业的发展前景和真实的价值,在一个相对高风险的市场中风险定价能力是实现目标定位的微观基础,创业板市场只有对于创新型企业进行合理的估值,才能促进市场的稳定运行,才能确保对优秀企业的吸引力,而且创业板的定价基准会直接为创投等股权资本市场的价格形成提供依据,显著提高创投等股权资本市场的资源配置效率。

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  深交所综合研究所曾经分析了04年-07年56家中国内地创新型企业到美国上市的情况,包括新东方、百度等在内的企业在美国IPO试用率高则可达500倍以上,低则不足10倍,如此大的差距从一个侧面体现出了成熟市场的风险定价能力,事实上这批企业海外上市一个重要原因就是美国市场对这批企业的风险识别能力、风险定价能力、风险承受能力强,中国资本市场已经走过了近19年的历程,上市公司达150多家,但是到目前为止上市公司多是传统行业的成熟企业,对于创新型企业的风险定价缺乏足够的经验,例如按有关部门的统计去年底为止全球已经有827家互联网上市公司分布在全球55个证券交易所中,仅纳斯达克就有152家,但是如果按照他们的标准,A股市场还没有一家互联网上市公司。在创业板启动以后更多的互联网公司有机会进入资本市场,这类在海外市场已经变得很普通的上市公司对于A股市场仍然是一个新事物。能否对类似的企业给出一个合理的定价事关创业板市场的稳定运行和资源配置功能的有效发挥,是市场参与各方面的重大课题。

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【来源:和讯独家】 (责任编辑:童古)
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