金岩石:交易商让位于交易所 上市必须审批

2009年07月04日12:30  来源:

  2009创业板高峰论坛    创业板动态直击

(和讯财经原创)

  和讯股票7月4日消息 今日,由中国证券市场研究设计中心、和讯网联合主办的“2009中国创业板高峰论坛”在深圳举办。会上,国金证券(600109,股吧)首席经济学家金岩石先生称,他想告诉大家这个市场上有两种制度,一个叫交易所驱动,一个叫交易商驱动,而交易商驱动才出现了一个纳斯达克市场,作为这个市场上的做市商,你首先必须具备交易的资格,当你看中了某个企业,自己交5000块钱再填一张251表,才能够成为合格的做市商,交10万元就可以做全场。

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国金证券首席经济学家金岩石
国金证券首席经济学家金岩石

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  做市商制度是由于券商没有平台,但他代表了一个价值取向,70年代出现了一个新兴产业,正好和71年纳斯达克市场开盘同时演进,到80年代才被社会承认,承认的方式是把这个产业称为门外的野蛮人,在座的各位都应该知道这段故事,知道90年代两个黑石,这个产业才真正成形,所以纳斯达克市场1971年创立,80年代股权投资产业化形成,这才给我们一个纳斯达克市场,所以小年教授刚才讲的很对,没有股权投资产业化不可能有一个纳斯达克市场,但是他还差一句话“没有纳斯达克的做市商,也不可能有一个成功的纳斯达克市场”。

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  中国的创业板选择的是什么模式呢?选择的是“后纳斯达克模式”,这个概念在场的小夏更清楚,在2007年10月,纳斯达克市场正式被核准为交易所,这叫“后纳斯达克市场”,“后纳斯达克市场”是交易所制度,它代表了一个趋势,就是交易商最终让位于交易所,所以交易所就必须有核准制,不管你是审批还是注册,你都必须经过交易所,因为交易所是场子,它是有门槛的,这个市场没有一个核准制度,它是绝对不可能形成的。在很多理论和政策的制定当中对纳斯达克交易所的基本常识概念是错误的。

  在这样一个概念下,把两个市场做一个对比就会看到,市场控制主体是Dealer本身,也就是我们交钱做市。当第一批投资人,当然以他们的标准来核准,所以这个市场风险控制的主体在Dealer,它不需要市场核准,早期纳斯达克市场最早的刚性规定只有一个——持续存在12个月以来,为什么?因为低门槛是我们自己要求的,当时中小券商没钱,开不起场子,人家不来,怎么办呢?什么公司都能来,只要有人买你我们就做,没人买你我们先买,这时候才有当年发展到现在的微软,而当年微软上市的时候是多大市值呢?300万美金,300万美金上市3年之后才开始盈利,我们成长到今年反过来说是因为它的优秀,不是,绝对不是,这个市场从早期就坦率的告诉你,我们就是做垃圾的,你们能够上市是因为我们能够把买方忽悠进来,买方忽悠进来他愿打愿挨,所以我们不需要监管,但交易所市场是不可能的,因为交易所市场维护的是场子的信誉,他绝对不能把一个场子的信誉交给任何一个Dealer。

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【来源:和讯独家】 (责任编辑:童古)
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