阳普医疗12月25日上市定位分析

2009年12月24日14:01  来源:和讯网
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  一、公司基本面分析

  广州阳普医疗科技股份有限公司是国内真空采血系统行业龙头公司 ,是国内临床检验实验室标本分析前变异控制技术的领导者。主导产品 为第三代真空采血系统,与前两代真空采血系统相比具有控制静脉血液 标本分析前变异的优势,产品在国内具有垄断性。本次发行股数1860万 股,发行后总股本7400万股。

  二、上市首日定位预测

  大同证券28.7-32.8

  东海证券17.4-20.3

  国联证券23.6-26.6

  上海证券35.0-40.0

  天相投顾16.2-17.6

  招商证券17.0-20.0

  方正证券:阳普医疗合理价格估值19.8-22.0元

  公司是国内真空采血系统行业的龙头企业,是国内临床检验实验室 标本分析前变异控制技术的领军者。公司自成立以来,以成就临床检验 实验室与临床护理领域的"标本专家"、"护理专家"和"检验专家" 为发展战略,专注于为临床检验实验室与临床护理提供标准化作业的最 佳解决方案。

  公司的第三代真空采血系统产品拥有良好市场影响力,现已成为国 内三级以上医院的主要供应商。根据公司真空采血管销售统计数据和中 国医疗器械行业协会统计量进行测算,2008年公司国内市场占有率为 8.30%、全球市场占有率为0.99%。其中广东省三级以上医院覆盖率约为 77.33%、北京三级以上医院覆盖率约为20.29%、上海三级以上医院覆盖 率约为24.44%。

  随着我国人均可支配收入的持续增长,2013年国内真空采血管的消 费量约为19.71亿支左右,人均使用量约为1.3支/人/年,2005~2013年 真空采血管需求的年平均增长率为21.60%,未来市场增长空间巨大。

  公司未来高速增长十分明确:1、公司的募投项目逐步投产,公司 主导产品供不应求,产能进一步扩大。2、公司的销售力度加强,公司 继续打算实行临床学术交流的销售为主体,采用直销与分销方式相结合 ,进一步扩大公司产品的销售,扩大医院客户。3、公司的采血管系列 产品即将通过美国的FDA认证,在完成此认证后,公司将加大力度开拓 国外市场,目前公司的产品较国外的产品具有价格优势,价格是同类产 品的三分之二,具有竞争优势,此外,公司良好的质量口碑为公司开拓 海外市场奠定基础。

  我们认为公司存在的风险包括科研人才流失和核心专有技术泄密的 风险;新产品市场销售力度不到位的风险;产品结构单一的风险。

  考虑到公司为真空采血管行业的龙头企业,增长潜力巨大,我们保 守估计公司未来3年的复合增长率达到35%。预计公司2009、2011、2011 年的EPS分别为0.37、0.32、0.44元,参考同类上市公司2010年平均47 倍的市盈率,加上医药行业受国家产业政策扶持等利好影响,我们给予 公司平均45-50倍的市盈率,认为公司的合理价格估值区间为19.8-22.0 元,中值为20.90元。

  天相投顾:阳普医疗合理价值区间为14.8-15.4元

  预测摘要我们预计公司2009-2011年每股收益为0.27元,0.36元, 0.52元,参考行业平均和主要上市公司估值水平,公司合理估值水平在 55-57倍之间,按照预测的2009年业绩计算,公司股票上市后合理价值 区间为14.8-15.4元。

  三、公司竞争优势分析

  公司未来高速增长十分明确:1、公司的募投项目逐步投产,公司主导产品供不应求,产能进一步扩大。2、公司的销售力度加强,公司继续打算实行临床学术交流的销售为主体,采用直销与分销方式相结合 ,进一步扩大公司产品的销售,扩大医院客户。3、公司的采血管系列 产品即将通过美国的FDA认证,在完成此认证后,公司将加大力度开拓 国外市场,目前公司的产品较国外的产品具有价格优势,价格是同类产 品的三分之二,具有竞争优势,此外,公司良好的质量口碑为公司开拓 海外市场奠定基础。

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