联化科技:股价尚有40%左右的上涨空间 维持“推荐”评级

2009年12月29日16:25 来源:

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  长江证券(000783,股吧)12月29日发布投资报告,针对联化科技(002250,股吧)(002250.SZ)公布业绩预告修正公告,维持“推荐”评级。

  公司发布业绩预增修正公告,2009 年,公司实现归属于母公司所有者的净利润比上年增长70%-90%,即实现净利润1.27-1.42 亿元,折合每股收益0.98-1.10 元。公司业绩超预期的主要原因是4 季度公司部分产品的销售超过此前预期。此前,公司预告,2009 年实现归属于母公司所有者的净利润增长50%-70%,即每股收益0.87-0.98 元。

  在公司的收入构成中,定制生产比重已经超过50%。公司的定制客户主要为世界上著名的化工公司,公司一般与其签订长期定制协议,定制产品所需原料由定制客户提供或者联化科技代为购买,公司只收取稳定的加工生产费用。长江证券认为,这种定制生产模式不仅避免了上游的原料波动和产品的销路问题,又可在协议期内为公司提供稳定的毛利或者毛利率。因此,公司的定制生产收入是稳定或上升的,下降的可能性很小;公司的净利润也是稳中有升。

  精细化工企业的核心竞争力主要体现为技术的创新能力及不断优化能力。联化科技对研发的重视程度在国内化工类上市公司中非常罕见:公司保证每年用于产品开发、技术创新、科研合作、引进人才等方面的科技投入占年工业销售额的5%以上;2010 年,科技投入达到年工业销售额的8%-10%;公司2008 年IPO 时还募集4800 万元用于高新技术研发中心计改项目。长江证券认为,公司大比例研发投入将为公司的快速成长提供坚实后盾。

  公司募投项目——600 吨XDE 生产线建设项目和2500 吨卤代芳腈产业化技改项目将分别于2009 年底和2010 年5 月投产,这2个项目每年将能够分别贡献2198 万元和2224 万元的净利润;长江证券预计,2010 年,这两个项目将分别能够贡献净利润2198 万元和1112 万元,折合每股收益0.27 元。

  长江证券预计,2009-2011 年,公司每股收益分别为1.08、1.67 和2.23 元。长江证券依然按照2010 年30 倍市盈率估值,目标价50.00 元。目前公司股价只有35.85 元,尚有40%左右的上涨空间,因此,继续维持对公司的“推荐”评级。

(长江证券)
【来源:中国证券网】 (责任编辑:齐薇)
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