国金证券:钢价涨,为什么钢矿股均没有超额收益?

2011年08月22日17:31 来源:和讯网
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国金证券:王招华    2011-08-21 
行业名称化工 评级类别增持 评级变动维持 
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投资建议
n 7 月初以来,钢价涨幅为 2.31﹪,但 SW 钢铁指数跑输沪深 300 指数 3.58
个百分点;矿价指数涨幅达到 6.37﹪,但矿石股中,仅攀钢钒钛跑赢沪深
300 指数 1.92 个百分点,金岭矿业和包钢股份分别跑输沪深 300 指数 0.05
和 12.91 个百分点。
n 对于钢价涨,而钢铁股跑输大盘的原因,我们的解释是钢价涨是钢铁股获
得超额收益的必要非充分条件,由于 7 月份以来钢价涨幅跑输矿价,使得
钢铁股的盈利难以好转,抑制了钢铁股的相对收益;我们 7 月以来对钢价
走势的判断完全正确,但对矿价涨幅的判断有所错误;
n 对于矿价涨,而矿石股也跑输大盘的原因,我们的解释是矿石股的估值已
经充分反映了高矿价的现状,而从未来 6-12 个月的角度来看,矿价走势偏
中性的概率较大,其合理的 PE 估值中枢应该逐步下移,在大盘向下的背景
下,

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(点击头像看看他们在说什么)

丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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