中金公司：2012年前松后紧，2013年趋于平衡

原油市场：2012 年市场前松后紧，2013 年将进一步趋于平衡
2012 年市场前松后紧。在 2012 年上半年，受益于利比亚的复产以及非欧佩克国
家干扰供应的临时因素的消失，供应将出现较快增长，因此上半年预计出现小幅
供过于求的局面；而在后半年随着需求回升，市场将再次趋紧。
2013 年，受 OPEC 主导，市场将基本趋于平衡。尽管非 OPEC 国家石油供应和
OPEC 国家的 NGL 供应增长都将低于 2012 年，并且需求增长将高于 2012 年，
导致市场看似再次趋紧，但利比亚的复产，伊拉克和阿联酋等国家的增产将使
OPEC 原油产能增长近 1 百万桶/天。因此，OPEC 将有能力通过增产弥补全球供
应上的不足。
我们预期布伦特近月与远期期货合约价差将在 2012 年和 2013 年维持期货贴水
(Backwadation)，但随着 2012 年上半年供应的恢复，相对宽松的市场有望