个股已跌出套利空间

2011年12月25日10:42 来源:证券市场红周刊 作者:王炜
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  《红周刊(博客,微博)》特约记者 华证期货王炜

  11月底,笔者准确预测上证2400点、沪深300指数2600点会有崩盘式下跌,主要原因是经济面的投资、消费、出口三驾马车都有可能低增长。在美元流动性紧张背景下,大量上市公司业绩将暴跌,如券商股将腰斩、机械、煤炭、汽车等等股价都将暴跌20%以上。

  长期依然看空

  由于指数下跌幅度较大,部分重套资金在低位很可能做反弹,因此跌破上证2200一线需要利空配合。从散户、大小机构到基金,资金链都处在崩溃的边缘,即使有反弹,空间也不会很大,称为反抽更合适。长期依然看空,这是经济面、IPO背景下的基本面决定,是大趋势。

  笔者一直强调,“期指是影子,现货是人”。没有现货实战盈利能力,在股指期货想成为最后的大赢家很困难。笔者也从不分析期指的资金持仓,因为至今未见一家机构持仓能预知指数未来走势、充分体现战略意图的做盘。最近中证期货持空单量过万手成为市场热门话题,其实该机构在11月底大盘即将崩盘式下跌之时并未大量建立空头头寸,而是在12月19日持空单量最大。这说明该笔资金操作者心态是被市场暴跌吓住,被动做的套保。笔者对市场做股指期货的主流资金实战操作能力的结论是:实战稳定盈利能力不强,基本停留在赌大小靠天吃饭境界,尤其是关键时刻犯错概率非常高。这次中证期货大幅加仓空单在暴跌之后,短期就面临反弹被挤仓的可能,纯属打硬仗。即使看空,实际也应该等反弹结束之后再建空单,做盘手法不够细腻,不够老辣。

  建仓国电电力(600795,股吧)进行套利

  股指期货操作以亿为单位计算的资金,想常年稳定获利,其在现货股票市场也要具有盈利能力。资金量一大,要想稳定盈利,必然要准确预知指数的走势,期指是沪深300只权重股走势按权重合计而成,只有准确知道现货股票走势才能在脑中把他们融合预演成为未来的指数走势。才能把投机做成投资,把市场当做ATM机。笔者指导投资者前期清空现货只做期指空单,现在可以降低期指空单加仓部分现货个股,套利不同商品价格指数波动价差(注:如电解铝产业链中的氧化铝跌价就做电解铝公司、美元上涨做空铜、煤炭价格会大跌电力企业收益大增)。

  正是由于这次指数大跌,部分个股已经有套利基本面和股价价差的空间。如从12月1日起,全国电价大概提高2.5分钱,由于年内两次提高电价,电力行业迎来利润转折点。火电行业个股业绩在2012年会暴增。套利煤炭价格大跌和电价上调的火电个股是可以实现的事情。经过大量数据回归计算,测算出国电电力(600795)大概用煤炭约3500万吨,火电每年销售1000亿度,全年销售电力约1500亿度。电力调价2.5分钱,收入增长37.5亿,其中50%以上能转化为净利润,增加业绩0.1元/股以上。同时,煤炭每下跌20元增加收益20*0.35亿吨=7亿元(含合同和市场的综合煤价),相当于增加利润7*0.8(税率)/154(亿股)=0.036元业绩。结论是国电电力2012年业绩0.27元/股至0.35元/股以上。本周,笔者监控秦皇岛5500大卡动力煤山西混优价格走势,发现该价格指数已经从860元/吨大跌到815元/吨,且从中电联高层获悉煤价还有可能下跌。华电国际华能国际(600011,股吧)和国电电力中,国电电力对煤价弹性系数最低,但业绩增幅和股价比最低,安全系数最高,于是建仓国电电力获取无风险套利。

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

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大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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