和讯视频

什么是退市？

上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准而主动或被动终止上市的情形，既由一家上市公司变为非上市公司。

目前A股公司因业绩因素的退市标准是连续3年亏损就要暂停上市（暂时保留代码和资格），如果之后6个月内仍继续亏损就要面临退市处理。退市的另一种情况发生在公司实施私有化时，在大股东或战略投资者回购全部流通股后即可宣布公司由公众上市公司重新变为私有公司，如中石化（600028）对旗下多家上市子公司实施私有化后这些子公司就将一一退市。　

到目前为止,沪深两市被终止上市的公司已经有12家,分别是PT水仙、PT中浩、PT粤金曼、PT金田、ST中侨、PT南洋、ST九州、ST海洋、ST银山、ST宏业、ST生态、ST鞍一工(均用退市前股票简称)。

创业板12家亏损排头兵谁中退市第一枪

　　深交所于4月20日晚间正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，确定自12年5月1日起施行。当中的政策直接指向一些绩差股，大大限制了其玩弄壳资源的空间。[详细][评论]

解析：对A股影响不大垃圾股炒作将止

　　向威达表示，退市制度的出台必须要考虑两点，一是问责制度，即上市公司要对公司业绩及退市负全责。另一个是赔偿制度。[详细][评论]

专家观点

和讯调查

1.深交所推退市制度对股市的影响如何?

会导致股市大跌

会导致股市大涨

不太清楚

2.您认为退市后路在哪里

经营不下去的直接走破产程序

建立创业板股权托管交易中心，代办股份转让

进入今后的三板市场

3.退市制度对创业板影响几何

短期内对高估值公司的股价有影响

资本市场是一个长线利好

对于业绩差的公司有影响

4.您认为创业板哪家公司最有可能第一个退市

独家解析

向威达：退市制度出台垃圾股炒作将止他表示，退市制度的出台将有助于抑制垃圾股的炒作，这有助于价值投资理念回归A股。退市制度的出台必须要考虑两点，一是问责制度，即上市公司要对公司业绩及退市负全责。[详细]	袁绪亚：退市制度出台对A股影响不大他表示，创业板退市制度的正式实施对创业板公司是一个负面消息，尤其是对业绩差的公司。相反，对中小投资者来说，这无疑是利好的。[详细]
张可兴：创业板仍有较大下跌空间张可兴表示，目前市场中很多蓝筹股票都具备了很好的投资价值，以银行、保险、煤炭为代表的优质股票的估值已经非常低了。因此从这个角度看，创业板的退市制度也正好符合了管理层鼓励长期投资的战略意图，加上现在一系列的新政，会从很大程度上抑制创业板的恶炒。[详细]	林劲峰：退市制度出台难改创业板赌场本色林劲峰表示，市场对于退市制度早有预期，制度的出台对市场影响的效应早已经在市场中得到了体现，并且创业板公司整体素质不高，几乎没有投资价值，因此退市制度的出台对于股市影响甚微，对创业板也没什么影响。他认为，现在的创业板几乎是“赌场”，赌场距离市场还有很远。[详细]
施光耀：退市制度实施抑制创业板泡沫施光耀认为，创业板退市制度的推出是意料之中的事情，宏观意义更加突出，完善了我国的上市公司制度，使机制更加完善，更加成熟。当然，对创业板股票泡沫也有一定抑制作用，特别是对于盈利不好、成长性不高的个股。[详细]	范海波：退市制度出台加大上市公司投资风险范海波表示，创业板上市公司“三高”、“超募”、“高管离职”、“破发”、“圈钱”、“造富”等争议便一直如影随形。随着退市制度的出台，一些前期上市资料造假、没有业绩支撑的创业板上市公司投资风险大幅增加。[详细]
周明剑：退市制度出台拉低创业板估值在六条征求意见中，有三条与上市公司退市后的去向有关，一是“完善恢复上市的审核标准，不支持通过‘借壳’恢复上市”，二是“实施‘退市整理期’制度，设立‘退市整理板’”，三是“明确退市公司去向安排”。 [详细]	曹凤岐：两退市条件漏洞很大应杜绝恢复上市在六条征求意见中，有三条与上市公司退市后的去向有关，一是“完善恢复上市的审核标准，不支持通过‘借壳’恢复上市”，二是“实施‘退市整理期’制度，设立‘退市整理板’”，三是“明确退市公司去向安排”。 [详细]
尹中立：对退市态度确立应向主板中小板推进退市制度是监管规则不可或缺的部分，缺乏退出机制的市场最终将沦落为垃圾市场，尤其是在目前，部分机构投资者将垃圾股重组投资获利成为一种潮流，市场已经严重扭曲的时候，退市制度更是为市场呼吁的。[详细]	刘纪鹏：退市制度寻租空间大解散发审委重组委是根本对于新制度不能求全责备，但以后需完善，希望相关制度尽快确定并实施。时也担心，如果创业板上市公司股价如果不能低于面值，或者通过某种操作使其长期高于面值，那么征求意见稿中的新规定是否会落空。[详细]
潘向东：退市制度出台将有效抑制炒作潘向东认为，现行的上市和退市制度规则不利于市场本身的发展，退市制度的不完善在某种程度上造成了过去的市场是一个博弈的市场，不利于资本市场的健康发展。而创业板退市制度的实施将有利于改善投资环境，促进多方共同推动资本市场的改良，从而促使其不断向好发展。[详细]	第一证券：创业板退市后制度仍有待完善第一证券表示，业界对创业板退市制度早有所预期，希望在目前制度的基础上能完善退市后相关制度的安排，同时对净资产为负等细则予以明确。2011年11月28日，深交所曾发布《关于完善创业板退市制度的方案》，此次发布的上市规则与当时的方案相比，明确了并进一步更改了创业板退市标准。[详细]

创业板退市制度主要内容

　　深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)(以下简称“《创业板上市规则》”)，并自2012年5月1日起施行。
去年11月28日，《关于完善创业板退市制度的方案》(以下简称“《方案》”)向社会公开征求意见，深交所根据各界反馈意见进行修改完善，《方案》于今年2月24日正式发布。本次修订《创业板上市规则》，主要是将《方案》内容落实到《创业板上市规则》的具体条款，包括以下六个方面：[评论]

一是、丰富了创业板退市标准体系。

在暂停上市情形的规定中，将原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”，新增“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末净资产为负”的情形。[详细]

二是、完善了恢复上市的审核标准。

第一，新增一条“暂停上市公司申请恢复上市的条件”，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。第二，针对目前通过“借壳”实现恢复上市的暂停上市公司大多数以补充材料为由，拖延时间维持上市地位并重组的情况。[详细]

三是、明确财务报告明显违反会计准则又不予以纠正的公司将快速退市。

为杜绝公司通过财务会计报告被出具非标准无保留审计意见来规避暂停或终止上市条件，规定非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，应当在规定的期限内披露纠正后的财务会计报告和有关审计报告。[详细]

四是、强化了退市风险信息披露。

在取消“退市风险警示处理”制度的同时，为及时揭示公司的退市风险，《创业板上市规则》全面考虑可能的退市风险出现时点，针对不同的暂停上市和终止上市情形，明确规定首次风险披露时点及后续风险披露的频率，要求公司每五个交易日披露一次风险提示公告，强化退市风险信息披露要求。[详细]

五是、增加了退市整理期的相关规定。

根据《方案》，创业板实施“退市整理期”制度，设立退市整理板。在《创业板上市规则》中，对退市整理期的起始时点、期限、日涨跌幅限制、行情另板揭示及风险提示作出了明确规定。[详细]

六是、明确了创业板公司退市后统一平移到代办股份转让系统挂牌。

为保护投资者权益，给予退市公司股票合适转让场所，《创业板上市规则》明确规定，创业板公司退市后，统一平移到代办股份转让系统挂牌。 [详细]

创业板开板三年首现亏损公司

创业板开板三年首现亏损公司
创业板无亏损公司这一历史已被改写。4月19日，当升科技修正了2011年度业绩快报，业绩亏损72.8万元，成为创业板开板三年来第一家年度业绩出现亏损的公司。公告显示，公司营业总收入6.68亿元，同比减少21.02%；净利润-72.8万元，同比减少102.1%；基本每股收益-0.0046元。 [详细]

一季预亏公司扩大至15家
事实上，创业板中像今年首季出现亏损的公司已经达到二位数。截至4月19日，已有261家创业板上市公司公布了业绩预告，撇开预减的不说，光是出现亏损的公司就已有15家。 [详细]

创业板部分个股退市隐忧渐现
创业板亏损面的扩大，预示着其高成长性正在遭遇挑战。统计显示，308家创业板公司2011年共计实现归属母公司股东的净利润为234.80亿元，同比增长15.86%。但是，其中也有89家创业板公司去年业绩同比出现下滑，占比接近30%。 [详细]

理性看待创业板业绩下滑
针对创业板公司业绩下滑的风险，深交所发文提醒投资者要理性认识创业板公司的成长规律，正确看待其成长性问题。深交所表示，从企业成长的规律来看，创业板公司大多数处于企业成长期阶段，业绩波动正是这个阶段企业的重要特征之一。上市后1至2年业绩增长滞缓，甚至下降，而其后3至5年又恢复高速增长的态势。 [详细]

各方观点

武大教授董登新：当升科技有跌破面值的可能

　　武汉大学金融证券研究所所长董登新直言：“当升科技的风险不只是一次亏损，这家公司此前还进行过10转10的高送配，导致现在每股净资产跌去一半，如果再亏损，每股净资产还面临破面值的可能。”[详细]

皮海洲：创业板公司亏损是一种必然

　　实际上，创业板公司出现业绩亏损是一种必然。进一步说，就是主板公司在经营上出现亏损也是不可避免的。虽然说当升科技成为创业板首家亏损公司只是一个偶然，但创业板公司出现亏损却是意料之中的事情。 [详细]

叶檀：新三板才是真正的创业板

　　作为乐观主义者，我们把眼光投向新三板，希望新三板成为真正的创业板，而创业板能够借由新三板浴火重生。新三板成功需具备三大前提：拒绝行政审批；严厉监管举措；让有实力的机构参与做市商，让更多的机构进入新三板市场。 [详细]

创业板退市第一股猜想

退市风险较高的23家创业板公司
证券简称	最新收盘价	当前股价较发行价跌幅	净利润（亿元）	净利润同比增长	资产负债率%	净资产（亿元）	处于退市危险的原因	对应的退市条件
康芝药业	31.05	-48.25%	0.1434	-84.82%	4.56%	18.75	净利润下滑50%以上、当前破发程度超过40%	连续亏损、连续20个交易日股价低于每股面值
恒信移动	16.93	-56.34%	0.0299	-75.59%	15.55%	7.96	净利润下滑50%以上、当前破发程度超过40%	连续亏损、连续20个交易日股价低于每股面值
当升科技	28.16	-21.77%	0.0098	-95.60%	8.64%	8.31	净利润下滑50%以上	连续亏损
荃银高科	48.73	36.87%	0.0154	-82.62%	18.61%	6.00	净利润下滑50%以上	连续亏损
新宁物流	16.54	6.01%	0.0609	-63.99%	17.47%	3.41	净利润下滑50%以上	连续亏损
中青宝	23.09	-23.05%	0.1239	-57.51%	5.41%	9.02	净利润下滑50%以上	连续亏损
国民技术	68.79	-21.38%	0.6810	-52.97%	5.80%	27.17	净利润下滑50%以上	连续亏损
迪威视讯	33.90	-33.88%	0.1183	-52.81%	11.16%	6.90	净利润下滑50%以上	连续亏损
国联水产	9.03	-37.22%	0.2325	-50.41%	18.58%	16.60	今年前三季度净利润下滑50%以上	连续亏损
吉峰农机	50.35	183.66%	0.5863	33.80%	74.82%	9.05	资产负债率超过50%	净资产为负
三丰智能	32.68	28.16%	0.4189	40.76%	58.29%	1.42	资产负债率超过50%	净资产为负
向日葵	14.96	-10.94%	0.9731	-37.11%	56.01%	15.45	资产负债率超过50%	净资产为负
阳光电源	35.26	15.61%	1.1094	8.30%	54.18%	4.77	资产负债率超过50%	净资产为负
大禹节水	53.55	282.50%	0.1932	-9.04%	52.35%	4.16	资产负债率超过50%	净资产为负
富瑞特装	41.80	67.33%	0.5089	55.91%	50.00%	6.23	资产负债率达到50%	净资产为负
梅安森	41.02	57.77%	0.3696	69.93%	24.77%	1.38	净资产低于2亿元	净资产为负
开能环保	22.27	93.65%	0.2709	26.83%	22.82%	1.69	净资产低于2亿元	净资产为负
聚龙股份	34.75	55.27%	0.2719	48.26%	5.62%	6.30	遭到深交所通报批评	受到交易所公开谴责
南风股份	67.79	196.14%	0.5230	15.89%	23.25%	8.00	遭到深交所通报批评	受到交易所公开谴责
豫金刚石	34.46	61.65%	1.0910	80.72%	15.02%	12.23	遭到深交所通报批评	受到交易所公开谴责
宁波GQY	33.96	-47.76%	0.2278	-23.99%	5.73%	10.63	当前破发幅度超过40%	连续20个交易日股价低于每股面值
朗科科技	22.94	-41.19%	0.1379	-11.83%	7.46%	8.08	当前破发幅度超过40%	连续20个交易日股价低于每股面值
梅泰诺	15.43	-40.65%	0.1707	0.95%	34.06%	7.48	当前破发幅度超过40%	连续20个交易日股价低于每股面值
注：1.最新收盘价为11月29日复权；2.表中财务指标为2011年前三季度
数据来源：Wind资讯

创业板退市制度征求意见稿答记者问

1.为什么要完善创业板退市制度？

现行创业板退市制度与主板退市制度一脉相承，其框架和主要内容基本一致，如果不加以改进和完善，在主板市场退市制度运行过程中存在的问题完全有可能在创业板市场重现。[详细]

3.创业板现在有哪些退市条件？为什么要增加两个退市条件？

创业板现行退市条件是根据《证券法》第五十六条的规定，在借鉴主板、中小板退市制度经验的基础上制定的。《方案》增加了两个规范运作方面和市场效率方面的退市条件：连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值。[详细]

5.为什么要对净资产为负和股票累计成交量过低两项退市条件进一步缩短退市时间？

《方案》对净资产为负和累计成交量过低的两个退市条件缩短了退市时间。一是净资产为负的退市条件。上市公司出现净资产为负的现象说明公司已经资不抵债，丧失了持续经营的基础。二是股票累计成交量过低的退市条件。[详细]

2.完善创业板退市制度的总体思路是什么？主要从哪几个方面进行完善？

经过近两年来的研究论证，深交所提出了完善创业板退市制度的《方案》。《方案》主要从五个方面对创业板退市制度进行完善。[详细]

4.为什么要完善恢复上市的审核标准，如何完善？不支持暂停上市公司通过借壳来实现恢复上市，是否意味着创业板公司不能进行重大资产重组？

《方案》完善了创业板恢复上市的标准，明确以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准，防止创业板公司通过一次性的交易、关联交易等非经常性收益调节利润规避退市的行为。[详细]

6.为什么要改进创业板公司的退市风险提示方式，不再实施“退市风险警示处理”措施？不再实施“退市风险警示处理”措施后，如何向投资者提示创业板公司的退市风险？

“退市风险警示处理”措施是我国特有的一项制度安排，设计“退市风险警示处理”措施的初衷是为了充分提示退市风险，保护投资者的利益。[详细]

现行创业板退市条件和退市程序表
退市条件	退市风险警示处理	暂停上市	终止上市
连续亏损	两年	三年	四年(年度报告)
追溯调整导致连续亏损	两年	三年	四年(年度报告)
净资产为负	一年	两年	两年半(中期报告)
审计报告为否定或拒绝表示意见	一年	两年	两年半(中期报告)
未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载	两个月	四个月	六个月
未在法定期限内披露年度报告或中期报告	法定披露期限结束日后当天	两个月	三个月
公司解散	披露可能被解散公告后次一交易日	――	公司因故解散
法院宣告公司破产	披露相关破产受理公告后的次一交易日	——	公司被法院宣告破产
连续120个交易日累计股票成交量低于100万股	连续120个交易日	——	再次出现连续120个交易日
连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件	提出解决方案获我所同意，恢复交易当天	解决方案公布后六个月仍不符合上市条件	十二个月仍不符合上市条件
公司股本总额发生变化不再具备上市条件		一旦发生，即暂停上市	在本所规定的期限内仍不能达到上市条件

完善后的创业板公司退市条件和退市程序表
退市条件	暂停上市	终止上市	备注
连续亏损	三年	四年
追溯调整导致连续亏损	三年	四年
净资产为负	一年	两年	暂停上市缩短一年，终止上市缩短半年
审计报告为否定或拒绝表示意见	两年	两年半
未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载	四个月	六个月
未在法定期限内披露年度报告或中期报告	两个月	三个月
公司解散	――	公司因故解散
法院宣告公司破产	——	公司被法院宣告破产
连续120个交易日累计股票成交量低于100万股	——	连续120个交易日	出现一次即终止上市，比现行制度出现两次终止上市的时间缩短
连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件	解决方案公布后六个月仍不符合上市条件	十二个月仍不符合上市条件
公司股本总额发生变化不再具备上市条件	一旦发生，即暂停上市	在本所规定的期限内仍不能达到上市条件
36个月内累计受到交易所公开谴责三次	――	36个月内	新增
连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值	――	连续20个交易日	新增

三家创业板公司曾受深交所批评

　　退市制度可能影响到一小部分投资者的利益，但整体而言，它有利于市场总体利益与长远利益的实现。不过，既然创业板退市制度会对一部分投资者的利益造成伤害，在实施过程就有必要优先考虑保护投资者利益，最大程度地减少对投资者利益的伤害。

公司代码	公司简称	处分日期	处分类别	当事人	标题
300202	聚龙股份	2011-09-28	交易所通报批评	白莉	深证上[2011]302号-关于对辽宁聚龙金融设备股份有限公司监事白莉给予通报批评处分的决定
300004	南风股份	2010-12-31	交易所通报批评	邓健伟	关于对南方风机股份有限公司董事邓健伟给予通报批评处分的决定
300064	豫金刚石	2010-05-04	交易所通报批评	杨晋中	关于对郑州华晶金刚石股份有限公司副总经理杨晋中给予处分的决定

退市制度推出对股票市场的影响

　　在任何一个市场，只要出现“只能进不能出”的现象，就都是畸形、肠梗阻的市场，最终将被噎死、撑死。退市制度不完善，是造成中国股市被指圈钱市、炒作市，无数企业拼着老命、不惜血本甚至采取弄虚作假、大肆行贿等违规违法手段上市的原因之一。[详细][评论]

完善退市制度清除股市“毒瘤”
与国内资本市场仍旧在摸索退市的方式迥异，美国资本市场每年都有数百家企业退市。一旦触发退市条件，即被快速“清退”，拖延时间或钻程序漏洞机会甚微。 [详细][评论]

现行退市制度严重扭曲价格信号
自2001年初“第一版”退市标准实施以来，直至今天，A股退市公司总计仅有40余家，占目前A股挂牌家数(2200多家)的1.8%，这差不多可以算作一种“零淘汰”的退市制度，或者说，A股退市制度形同虚设。 [详细][评论]

有完善的退市制度才有健康的股市
在任何一个市场，只要出现“只能进不能出”的现象，就都是畸形、肠梗阻的市场，最终将被噎死、撑死。退市制度不完善，是造成中国股市被指圈钱市、炒作市，无数企业拼着老命、不惜血本甚至采取弄虚作假、大肆行贿等违规违法手段上市的原因之一，也是造成市场约束机制不强，投资者“用脚投票”功能被弱化的原因之一。 [详细][评论]

退市制度推出对投资者影响

退市制度或将带来股价地震
创业板退市制度推出，尤其是主板退市制度改革，一定会带来一场垃圾股股价革命或股价地震。它不仅会改变中国A股估值标准，而且炒壳重组游戏也会望而却步、无人问津，大批垃圾股的股价将会从一、二十元陡然跌落至两、三元区间，相应地，所谓的IPO三高现象也会自动消亡。 [详细][评论]

退市制度点住了“三高股”的死穴
一直以来，创业板“三高股”大开其道，特别是一些机构投资者肆无忌惮拔高创业板发行价，创业板挂牌虽才两年，在成就了200多个亿万富豪的同时，却创造了一个又一个发行纪录。创业板直接退市机制推出，投机者必然退而怯阵，立竿见影将“三高股”打回到应有的价值地位。 [详细][评论]

退市制度别成中小投资者的“绞肉机”
对于创业板退市制度的出台，笔者又担心其会成为中小投资者的“绞肉机”。参照主板的退市做法，上市公司退市带来的损失全部由投资者承担。如果创业板退市制度也是如此，那么，创业板退市制度就明显成了中小投资者的“绞肉机”。 [详细][评论]