八种现金流状况——上市公司健康指数

　在现实生活中，我们经常会遇到“有利润却无钱”的上市公司，不少盈利大户甚至沦落至“借钱缴纳所得税”。其实，分析其现金流状况便可“拨开迷雾见光芒”。现金流量按其来源性质不同分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。由于现金流是企业赖以生存的“血液”，通过对现金流量表各个项目的分析解读，我们可以对上市公司健康状况了如指掌。如若企业“造血能力”缺失，势必引起各种不良反应。[评论]

现金流三大指标“+ + +” 自给自足

经营现金净流为“+”，投资现金净流为“+”，融资现金净流为“+”。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足，投资方面收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金浪费。[评论]

现金流三大指标“+ + -” 不足为患

经营现金净流为“+”，投资现金净流为“+”，融资现金净流为“-”。这种公司经营和投资良性循环，融资活动的负数是由于偿还借款引起，不足已威胁企业的财务状况。[评论]

现金流三大指标“+ - +” 经营良好

经营现金净流为“+”，投资现金净流为“-”，融资现金净流为“+”。这种公司经营状况良好，通过筹集资金进行投资，企业往往是处于扩张时期，这时我们应着重分析投资项目的盈利能力。[评论]

现金流三大指标“+ - -” 一级预警

经营现金净流为“+”，投资现金净流为“-”，融资现金净流为“-”。这种公司经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。[评论]

现金流三大指标“- + +” 二级预警

经营现金净流为“-”，投资现金净流为“+”，融资现金净流为“+”。这种公司靠借钱维持生产经营需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金净流入来自投资收益还是收回投资，若后者则企业形势非常严峻。[评论]

现金流三大指标“- + -” 三级预警

经营现金净流为“-”，投资现金净流为“+”，融资现金净流为“-”。经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则企业将处于破产的边缘，需要高度警惕。 [评论]

现金流三大指标“- - +” 严重预警

经营现金净流为“-”，投资现金净流为“-”，融资现金净流为“+”。企业靠借债维持日常经营和生产规模扩大，财务状况很不稳定，若处于投入期的企业，度过难关或有发展，若是成长期或稳定期的企业，则非常危险。[评论]

现金流三大指标“- - -” 生死存亡

经营现金净流为“-”，投资现金净流为“-”，融资现金净流为“-”。企业财务状况危急，必须及时扭转，这样的情况往往发生在扩张时期，由于市场变化致经营状况恶化，加上扩张时投入大量资金，致使企业进退两难。[评论]

业绩靓丽难掩年报“失血症” 创业板钱紧居首

正所谓“落袋为安”，上市公司现金流量表无异于一张“验血报告单”，通过这个报告可清楚判断其经营状况是否健康，“白细胞”造血功能是否一如既往。在已披露年报的公司中，不论主板、中小板还是创业板，总体上看经营性现金流净额均出现下滑。净利大增的背后，隐忧重重。2010年度“失血榜单”上，创业板同比下降幅度最大，且经营性现金流出现下滑的公司占比也荣膺榜首，自是风头无两。上市房企七成现金流告急，资金“大考”鬼魅缠身。可预见的，多数上市公司未来发展并不轻松。[评论]

创业板勇拔“失血榜”头筹近六成“缺钱”

根据有关方面统计，截止到3月22日，创业板公司中经营性现金流为负的公司所占比例达26.4%；经营性现金流出现下滑的公司占比更是高达58.5%。近六成创业板公司“缺钱”严重，整体业绩增长难以掩盖现金流捉襟见肘局面。缺乏“含金量”的利润背后，隐患重重。而其中，经营性现金流下滑幅度最大的是东方日升，公司经营活动产生的现金流量净额为-5.3亿元，比2009年的1.6亿元减少了432.68%。其中，公司经营活动现金流出为31亿元，同比增加了387.14%。[评论]

创业板公司2010年业绩增长近四成

目前，年报披露进程业已过半，创业板公司2010年业绩轮廓初显。截至3月29日，已有105家创业板公司披露2010年财务报告，营业总收入为433亿元，同比增长39.44%；归属母公司股东的净利润合计85.59亿元，同比增长37.5%。从个体情况看，净利增幅下降的仅7家。业绩增长的创业板公司中，44家净利增幅在30%以下，49家净利增幅在30%～100%之间，增幅超1倍的仅有5家，分别为沃森生物、星河生物、汇川技术、新研股份和东方日升。[评论]

中小板公司两成患“失血症”

据统计，当前具有可比数据的38家创业板公司2010年合计为27648名员工支付薪酬19.03亿元，较上年支付总额增加6.35亿元，增幅高达50.12%。该38家创业板公司的人均职工薪酬为6.88万元，较上年同期上涨11.11%。其中，28家公司人均薪酬上升，有5家公司涨幅更是一举超过50%。神州泰岳、天源迪科和华测检测这三家公司2010年全年职工薪酬增加额分居前三，分别支付职工薪酬2.83亿元、1.19亿元和1.18亿元。[评论]

中小板2010年净利或同比增长32.4%

西部证券发布研报称，统计数据显示559家中小板公司2010年合计实现营业收入9016亿元，同比增长33.4%，实现净利润804.4亿元，同比增长32.4%。从净利润同比增幅区间分布看，共有70家公司净利润同比增幅翻番。二级市场上，中小板指数2010年全年上涨21.26%，和中小板企业利润增幅出现正相关反映出了中小板市场的投资价值；而相比2010年沪指全年震荡下跌14.31%而言，上年中小板指数的大幅领先显示出其于资金的吸引力更加明显。[评论]

七成房企现金流告急资金“大考”缠身

截至3月29日，44家已经公布2010年年报的上市房地产公司中，2010年的平均现金净流入为2.2亿，同比2009年回落30%。44家企业中，2010年有15家现金流为负，仅10家现金流状况好于2009年。包括万科、首开股份、华侨A等大型房地产企业的经营性现金流同比下降都在70亿元以上。数据显示，这些房企的经营性现金流量净值为负513.26亿元，相比2009年同期下降了306.05%。清科研究中心3月28日报告称，房企的负债率已经处于危险的高位，经营现金流严重缩水。[评论]

上市房企2010年净利大增

截至2011年3月30日，A股市场已披露年报的房企为64家。纵览64份上市房企2010年年报，共计实现营业收入2887亿，同比增长35.07%；实现归属于母公司股东的净利润406亿，同比增长35.7%。其中，四大龙头万科、保利地产、金地集团和招商地产分别实现营业收入507亿、359亿、196亿、138亿，分别增长3.7%、56.2%、61.9%、35.9%；实现净利润72.83亿、35.19亿、17.76亿、16.44亿，分别增长36.7%、39.8%、51.7%、22.3%。[评论]

年度十大最赚钱机器九家存现金流隐患

截至3月末，12家银行、三大石化巨头和一家电信运营商等上市公司均已交出2010年成绩单。仅中国石油、建设银行、中国银行3家净利超千亿的公司合计净利润占已公布年报公司净利润总额的34.91%，十大“赚钱机器”就此新鲜出炉。然仔细分析其财报数据不难发现，十家公司中便有九家深受“现金流问题”困扰，后市发展危机重重。由此，两市上市公司整体状况可窥一斑。我们甚至可以大胆结论，“失血症”现今已然不是上市企业的疑难杂症，而是堂而皇之的成为了“常见病”。[评论]

“最赚钱”却与“失血症”如影随形现金流问题鬼魅缠身

工商银行：建议关注风险

　　工商银行再次荣膺A股“赚钱王”，然其2010年经营现金净流为2781.76亿元，相比09年同期的4038.62亿及08年的3709.13亿，同比大幅锐减；每股经营活动产生的现金流量净额为0.80元，相较2009年同期的1.21元及2008年的1.11年，同样呈现下滑趋势，现金流情况岌岌可危。[评论]

建设银行：建议关注风险

　　建设银行为2010十大最赚钱公司TOP3，然其经营现金净流为2593.61亿元，较上年同期的4235.79亿元，同比减少1642.18亿，锐减幅度达38.77%；其中，现金流入较上年减少4853.81亿元。每股经营活动产生的现金流量净额为1.04元，较上年同期的1.81元，同比减少42.54%。[评论]

招商银行：建议关注风险

　　招商银行为“十大最赚钱公司”TOP6，然其经营现金净流为88.89亿元，较上年同期的430.96亿元，同比减少342.07亿元，锐减幅度令人瞠目结舌。每股经营活动产生的现金流量净额为0.41元，较上年同期的2.25元，同比减少81.78%，提醒关注后市风险。[评论]

中国石油：一级预警

　　中石油为十大最赚钱公司TOP2，但现金流近三年来首度呈现“+ - -”情况，明显符合第四种上市公司现金流情形，需谨防财务状况恶化。[评论]

现金流净额	2010年	2009年	2008年
经营活动	310,686	261,972	172,465
投资活动	-291,192	-261,453	-211,797
筹资活动	-60,944	53,077	3,777
单位：百万元

中国石化：一级预警

　　中石化为十大最赚钱公司TOP7，经营现金净流持续增加，然现金流连续呈“+ - -”，后市财务状况恶化概率大，需及时规避风险。[评论]

现金流净额	2010年	2009年
经营活动	170,333	165,513
投资活动	-105,788	-117,355
筹资活动	-56,294	-46,411
单位：百万元

中国人寿：一级预警

　　人寿为十大最赚钱公司TOP10。经营现金净流同比增19.3%。但其现金流呈“+ - -”状态，投资建议类似，望提前预警。[评论]

现金流净额	2010年	2009年
经营活动	178,600	149,700
投资活动	-135,937	-163,751
筹资活动	-30,681	16,167
单位：百万元

中国神华：建议关注风险

　　神华为“十大最赚钱公司”TOP9，然其经营现金净流为85.94亿元，较上年同期的333.77亿，同比减247.83亿，锐减七成有余。每股经营活动产生的现金流量净额为0.41元，较上年同比减少81.78%，关注后市风险。[评论]

农业银行：需高度警惕

　　农行为“十大最赚钱公司”TOP5。但其经营现金净流2010年度和2009年连续两年均为负数，分别为-898.78亿元和-210.25亿元，且2010年现金流情况恶化尤为严重，企业形式非常危险，建议投资之二应保持高度警惕。[评论]

交通银行：严重预警

　　交行为“十大最赚钱公司”TOP8。然经营现金净流2010年为-241.67亿，09年737.47亿；投资现金净流2010年为-47.88亿；筹资现金净流达188.98亿。现金流三大指标呈“- - +”，且经营现金净流锐减幅度惊人，财务状况极不稳定。[评论]

上市房企年报露暗礁正式步入“现金寒冬”

截止2011年4月6日，公布年报的上市公司共1303家。据中原证券统计数据显示，上市公司整体经营活动现金净流入24052亿元，较去年下降1.59%；投资活动现金净流出23844亿元，较去年下降23.45%；筹资活动现金净流入8478亿元，较去年同期大幅增加96.19%；现金及现金等价物增加8477亿元，去年同期为减少2285亿元，主要由于投资活动净流出减少和筹资活动流入增加所致。从筹资活动现金流入结构看，借款仍是主要来源。全年借款总计33827亿元，其次为吸收投资收到的现金，总计8328亿元。[评论]

2010年报22个行业现金流全景图：房地产经营现金净流独为负

	经营活动现金净流入			投资活动现金净流入			筹资活动现金净流入			现金及现金等价物增加额
	2010年	2009	同比	2010	2009	同比	2010	2009	同比	2010	2009	同比
采掘	4183.12	3568.04	17.24	(3477.91)	(3532.63)	(1.55)	(877.15)	674.06	(230.13)	(168.79)	710.78	(123.75)
餐饮旅游	25.13	20.66	21.63	(28.26)	(18.86)	49.90	(3.58)	6.85	(152.30)	(6.72)	8.65	(177.64)
电子元器件	66.14	66.97	(1.24)	(185.79)	(46.09)	303.11	324.40	11.64	2686.14	203.63	32.41	528.25
房地产	(669.62)	440.01	(252.18)	(204.26)	(167.16)	22.19	1165.72	321.87	262.17	292.06	595.22	(50.93)
纺织服装	56.80	75.21	(24.49)	(42.30)	(30.04)	40.85	48.38	(13.86)	(449.06)	62.56	31.07	101.33
公用事业	657.95	635.06	3.60	(1242.82)	(1068.11)	16.36	748.75	391.48	91.26	164.57	(41.01)	(501.26)
黑色金属	390.44	463.79	(15.81)	(495.27)	(616.50)	(19.66)	161.46	112.20	43.90	56.89	(40.32)	(241.10)
化工	1983.15	1868.79	6.12	(1448.37)	(1572.17)	(7.87)	(209.72)	(252.52)	(16.95)	324.47	43.82	640.53
机械设备	390.73	450.34	(13.24)	(547.19)	(319.29)	71.38	1002.37	181.32	452.81	843.62	312.57	169.90
家用电器	157.82	206.95	(23.74)	(168.47)	(67.26)	150.48	161.07	24.57	555.44	148.15	163.98	(9.65)
建筑建材	89.24	662.64	(86.53)	(1018.73)	(930.58)	9.47	1035.61	637.07	62.56	99.41	379.18	(73.78)
交通运输	1032.96	423.25	144.06	(940.34)	(817.08)	15.08	277.03	521.20	(46.85)	362.26	127.84	183.37
交运设备	575.36	520.66	10.51	(290.90)	(255.82)	13.71	182.17	(7.70)	(2465.34)	465.14	258.38	80.02
金融服务	13391.48	13384.93	0.05	(11820.48)	(19976.79)	(40.83)	2991.22	998.47	199.58	4373.81	(5503.59)	(179.47)
农林牧渔	17.43	18.32	(4.90)	(46.68)	(34.38)	35.80	52.72	27.04	95.00	23.32	10.98	112.40
轻工制造	35.16	48.40	(27.34)	(122.69)	(80.78)	51.89	161.08	45.56	253.59	73.26	12.66	478.47
商业贸易	228.00	249.57	(8.64)	(189.63)	(150.94)	25.63	152.08	75.28	102.02	189.45	173.82	8.99
食品饮料	276.01	225.47	22.41	(99.06)	(93.40)	6.07	(7.98)	1.02	(881.15)	168.85	133.12	26.85
信息服务	761.39	662.87	14.86	(818.66)	(932.19)	(12.18)	362.23	381.96	(5.17)	304.73	112.68	170.45
信息设备	12.74	92.91	(86.29)	(92.14)	(38.24)	140.95	172.84	40.91	322.46	93.10	95.73	(2.74)
医药生物	187.41	214.89	(12.79)	(181.84)	(94.15)	93.13	330.18	44.02	650.09	335.10	164.61	103.58
有色金属	238.96	132.45	80.41	(360.60)	(311.97)	15.59	184.75	67.00	175.75	63.14	(111.43)	(156.67)
单位：亿元，%

手持上市公司“验血报告” 寻找投资金矿

	·掘金经营现金流3年连增股截至3月末，已经有1153家公司公布了年报。536家公司经营活动产生的现金流净额同比出现增长，增幅超100%的有239家。而92家公司去年经营活动产生的现金流2009年都是流出态势，2010年转为流入。除中国银行外，中国铝业、等43家经营活动产生的现金流净额由负转正的公司2010年经营活动产生的现金流净额都超过了亿元。而121家公司经营活动产生的现金流连续三年持续增长，业绩有经营活动坚实的保障。投资者可对此予以重点关注，相信可以淘到有长期价值的投资标的。 [评论]

	·从预收账款变化寻找白马股经营性现金流分析既能筛选出“亚健康”公司，也可挑出白马股。若上市公司经营现金流净额持续增长并大大超过净利润，通常预收账款会大幅增加，净利润也会提高。但需注意的是，用经营现金流的变化去选股时需注意该股行业背景，由于一些公司所处行业的特点，费用支出与收入的实现往往不在同一年发生，这就会导致经营现金流净额一直远高于净利润，因此不能简单认为其年内净利润一定幅提升，如水电、旅游、钢铁、运输类上市公司均存有这种情况。 [评论]