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神华启动收购集团煤制油资产油价下跌致受益前景难料

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2012年05月25日01:21 来源:第一财经日报  作者:李评

  李评

  在2008年底实现了煤制油直接液化工艺全流程打通之后,沉寂已久的中国神华煤制油终于又有了大动作。中国神华(601088.SH)昨日公告称,公司董事会于5月23日决议启动收购控股股东神华集团部分资产的工作。收购标的包括神华集团下属全资子公司神华煤制油,以及控股子公司神延煤炭的股权或资产。

  业内人士认为,如此一来,中国神华就可以形成煤-电-路-港-航-油的完整产业链。不过,近来持续下跌的国际油价也使得神华煤制油项目受益情况还不明朗。

  收购控股股东煤制油资产

  资料显示,神华煤制油成立于2003年6月,注册资本146亿元,旗下的神华鄂尔多斯(600295,股吧)煤制油、神华包头煤制烯烃皆属示范项目,且目前已投产进行商业化运营。

  对于此次收购,大股东神华集团新闻宣传部工作人员对《第一财经日报》记者表示,目前资产收购正在进行中,不方便透露具体信息。

  不过,中投顾问研究员周修杰对记者表示,神华收购集团煤制油资产,一是目前整体经济低迷的情况下,收购成本相对更低,时机比较好;二是以煤制油为代表的煤化工产业在“十二五”期间有望获得快速发展,此时收购能够为未来业绩增长做好铺垫;三是煤制油技术在近年来获得了较大发展,逐步具备了经济性和商业化的条件,收购时机也已成熟。

  据生意社分析师李倩介绍,神华鄂尔多斯 108 万吨/年直接液化煤制油项目和包头60万吨/年煤制烯烃项目均已于2011 年正式投产,合计实现收入121 亿元,净利润 13.7 亿元。“盈利空间随着项目运营一定还会有提升,另外中国神华这样可以形成煤-电-路-港-航-油的完整产业链。”

  油价下跌致煤制油优势减弱

  由于我国是“富煤缺油”的国家,作为全球第一个煤炭直接液化项目,神华集团煤制油项目备受市场瞩目。

  据不完全统计,2011年煤制油投产的项目还有山西潞安集团21万吨/年煤制油项目和内蒙古伊泰集团16万吨/年煤制油项目。

  周修杰表示,目前国内煤制油产业发展尚处于工业化示范阶段,要实现大规模商业化仍面临市场、技术、投资、水资源、环保等众多擎肘因素。不过,煤制油发展最令人关心的问题是与石油相比,其经济性如何。

  李倩对此认为,煤制油基本上与30~40美元/桶的原油价格相当,原油价格越高,煤制油越具有优势。同时煤炭价格每上涨50元/吨,煤制油(直接液化)成本将增加150元/吨。而对于煤制烯烃,只有当原油价格在80美元/桶以上时,煤制烯烃才具备较强的竞争优势

  受希腊问题、美国原油库存增加以及伊朗核谈判取得进展等多重因素影响,国际油价5月23日再度下跌,纽约商业交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶89.90美元,下跌2.12%。这也是自2011年10月21日以来,纽约原油期货价格首次收于每桶90美元以下。持续下跌的国际油价使中国神华此时的收购前景难料。

  “国际油价下跌,神华煤制油的优势不如以前明显,但神华有自己的煤矿,原料成本会相对降低一部分。”李倩表示。

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