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看好三大子行业

2013-01-07 14:35:19 证券市场红周刊  裘孝锋

  2012年由于原油价格上涨,使得炼油的形势一度恶化。但展望2013年,我们认为,2013年的炼油就是2012年的电力。

  首先看站在这个时点上,我们已经拥有的筹码。

  2012年以来,成品油价格在历次的调整当中,国家采取了下调的时候少调,涨的时候多涨的策略。通过这种方式,国家从2012年初以来,已经累计多调了340元/吨,再考虑近期人民币升值的因素,到目前为止,国内成品油价格已经多调了约400元每吨,炼油基本能做到不亏或者稍微挣点钱。

  此外叠加的两个因素有助于炼油在2013年取得较好的盈利。

  第一,对于2013年及其以后的原油价格,我们认为主要的波动区间在80-110美元/桶这个区间。随着美国页岩油气资源的开发,以及油砂、深水石油、生物燃料,煤基取代油等项目的投产,原油供应偏紧的趋势得到显著地扭转。原油价格主要波动区间在80-110美元/桶之间,对国内是一个比较理想的原油价格波动区间。

  第二,国内形势为推出成品油定价机制创造了良好的条件,较低的通胀水平这是其一;其二,由于进口原油占比越来越高,通过价格杠杆来调节需求的增长已经在国内领导层达成共识。而且从目前的情况来看,国内成品油价格只要上调0.15-0.20元/升基本就接轨了,对宏观经济的冲击非常小。

  我们建议,关注政策改变带来的盈利逆转的炼油行业,包括辽通化工(000059,股吧)(000059.SZ)和中国石化(600028.SH)。

  非常规油气资源的发展为美国化工辉煌奠定了基础。

  NGL是开采出的天然气中除甲烷以外的乙烷、丙烷、丁烷以及更重烃类的统称;未来5年,美国非常规原油的产量将大幅增加。

  副产的NGL也产量快速增长、价格大幅回落,使美国乙烯成本仅高于中东,显著低于亚洲和欧洲,美国石化化工行业将在全球占据显著的竞争优势

  以乙烷、丙烷和丁烷为裂解原料的话,与以石脑油为裂解原料的产品有显著的不同,主要的区别在几方面:以乙烷为裂解原料,主要的产品就是乙烯,碳三和碳四的产品收率很低,以丙烷为裂解原料,碳四以上很少,所以美国大力发展乙烷和丙烷,主要是乙烷的乙烯裂解供应,对碳三,尤其是碳四产品的供应影响很大。

  基于上面的原因,所以我们看好用正丁烷取代苯制顺酐的江山化工(002061,股吧),液化气综合利用的海越股份(600387,股吧)(600387.SH)和齐翔腾达(002408,股吧)(002408.SZ),以及丙烷脱氢制丙烯的东华能源(002221,股吧)(002221.SZ)。

  农产品价格上涨,农业净收益增加(美国农作物现金利润大幅提升)将刺激农户的种植积极性,2013年全球化肥需求有望复苏。

  中国低N肥产量有减少趋势,不断为尿素需求腾出空间。我们预计2013年尿素需求要好于2012年。

  供给方面,2013-2014年,中国尿素产能增速有所放缓,2013年产能增速约为5%。因此,我们认为2013年尿素的供需形势好转,预计尿素的开工率将提升。

  气头尿素产能占比近30%,天然气涨价将是个中长期趋势,气价每上调两毛钱,气头尿素企业成本将会提升140元/吨。

  而目前煤炭价格较2012年上半年下跌了200多元,气价上调、煤价下跌,一上一下,煤头尿素企业成本优势增强。

  生产上,受天然气影响气头尿素企业开工率有所下降,预计将持续至2013年3月份,尿素整体开工率已从82%下滑到74%。

  加上当前尿素的备肥进度还不如2011年,2013年的春耕行情值得期待。我们看好煤头尿素企业的表现,关注鲁西化工(000830,股吧)(000830.SZ)、华鲁恒升(600426,股吧)(600426.SH)的投资机会。

(责任编辑:王钠 HN025)
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