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研究政策要注意打个折扣

2013-06-02 13:49:16 证券市场红周刊  林松立

  A股投资者,如果不是纯粹的价值投资者,一定比其他国家的投资者忙碌很多,因为中国的政策非常多,隔三差五就来一个。分析来分析去,最后的结果都差不多:亏的多赚的少。有些基本面投资者,如果不考虑政策的执行效果,就会陷入政策的陷阱。

  比如,万得统计2012年全部A股上市公司实现净利润同比增长不到1%,但当期实际缴税比上年增加17%。这是怎么回事?2012年不是结构性减税轰轰烈烈的一年么?结果这个税怎么越减越多呢。

  不奇怪,虽然上有政策,可地方执行又是一码事。由于地方政府财政捉襟见肘,自然会给属下的财政局下达增收指令,财政局长又岂敢不乖乖大力催收企业的税收呢?毕竟乌纱帽是市里给的,又不是中南海给的。

  另一个例子是加快城镇化,宣传口号已经早早传达至每一级政府。可是经济有它自己的规律,你说加快就加快呀?实际上这几年城镇化已经明显减速,非早期可以相比。可以肯定一点:城镇化速度逐年减缓是任你天王老子也无法扭转的。而股市研究者据此政策得出一系列的结论,比如有利于房地产商、有利于消费升级等等,就是幼稚的只能亏钱了。

  最近的一个例子就是国务院近日批转了发改委的《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》。看了里面的内容,着实令人振奋,主要内容包括稳步推进利率汇率市场化改革、简政放权,下决心减少审批事项。可是当媒体报道北京市新楼盘开盘定价都要主管副市长签字批准,那么“简政放权”,也就是说说而已吧?

  稳步推进利率汇率市场化改革,也不知道喊了多少年,当看到发改委还公布了《发改委就深化经济体制改革重点工作意见答问》,事情一下子明白了,原来是“每年国家都会出台一份年度经济体制改革重点工作意见”。

  当然,也有执行的比较好的,跟地方政府利益不冲突的,基本上都执行得比较好,只是这类的不多。所以从基本面分析的时候,从政策的出台推导宏观以及行业的形势变化,给政策打一个折扣更能符合未来形势的变化,甚至有时候反着来更能切中要害——你有政策,我有对策。

(责任编辑:马杰 HN011)
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