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蒋锴:对冲基金赚市场非理性的钱

2013-07-24 13:24:30 和讯股票  白金坤

上海艾方资产管理有限公司总裁蒋锴
上海艾方资产管理有限公司总裁蒋锴

  和讯股票消息 中国量化投资学会理事、上海艾方资产管理有限公司总裁蒋锴在接受和讯专访时表示,对冲基金主要赚的是市场非理性的钱。国内对冲工具的门槛较高,不太适用于中小散户,如果中小投资者想要来参与一些绝对收益对冲基金投资机会,可以留意一些像事件驱动的机会。

  以下为访谈实录:

  主持人:另外还有一个比较有意思的话题,对冲基金到底赚的是谁的钱呢?

  蒋锴:其实对冲基金赚谁的钱,我觉得可能也是取决于整个市场的结构。我们觉得在中国现在市场的情况下,我们赚的是一些市场非理性行为的钱,我们觉得大多数时候,如果硬要说我们赚了谁的钱,大多数时候还是散户的钱。

  当然我们并不是像很多财经媒体报道机构如何去赚散户的钱,利用信息不对称等等。我们实际上主要还是利用市场的情绪波动,造成一个定价的非合理性,这个时候可能会有一个价格非理性的偏差,这种时候我们就进入了,如果价格太贵的时候我们就卖出和卖空,如果价格比较便宜的时候就买入。我觉得在某种程度上来说,对冲基金为市场提供了更好的流动性,同时也为市场提供了一个纠错机制。

  比如举个例子,像我们最近做的一个事件驱动的套利机会,像金马集团(000602,股吧),它的大股东是神华国能,要对它进行一个私有化退市,全面要约收购,这个事件现在已经公告了,通过证监会的审核,已经发了要约收购报告书,在7月中旬就能做完。要约收购价是13.46元,换句话说你持有这个股票到7月中旬就没有风险的能拿到13.46元每股的对价。但我们知道前两天市场下跌的时候,市场出现了一些非理性的行为,它的价格最低打到13.07元,我们看到这里面有3%的套利空间,一个多月的时间有3%,但市场有的时候是非理性的,可能有些投资者认为一个月赚3%可能少点,或者有些投资者觉得我拿的是股票,我不管你有没有要约收购反正我就要卖掉,因为别的股票都跌了。所以,在这个时候我们就大量的买入像这样的股票,赚取这样一个无风险的套利机会。

  主持人:据我了解,目前对冲基金产品的门槛相对比较高,作为一些资金量不是那么大的散户,有什么好的手段在这个市场上来完成自己的对冲吗?

  蒋锴:我觉得这可能会有一定的难度,如果资金量不是特别大的投资者想要像对冲基金一样的操作可能有一定的难度。举几个例子,比如我们很多时候用的比较多的对冲工具就是股指期货,股指期货我们知道它开户最低的门槛就是50万才能开户,一手合约的保证金差不多在10万,合约价值差不多现在在60多万,如果资金量不是特别大,你的多头组合只有10、20万,你做空股指期货也不合适,做空一手因为就有60多万的合约价值,谈到做空可能又有这样一个敞口的风险。其他一些产品,比如你要做债券,比如像去年的债券市场比较好,我们知道债券大多数是在银行间市场交易的,银行间市场对于小的投资者也是没有办法去开户的,所以,可以说随着金融市场的发展和成熟,以后机构所占的比例会越来越大,这也是从海外市场还是中国市场,越来越多都是这样一个趋势。我想就像金坤刚才说的,如果一些中小投资者想要来参与一些绝对收益对冲基金投资机会,我觉得可以留意一些像事件驱动的机会,比如像刚才我说的金马集团这样的,这就是一个股票的买卖,大家都是可以参与的。但如果想做特别复杂的量化操作和程序化的交易,可能在现阶段有一定的难度。

  主持人:非常感谢蒋总做客和讯访谈间,和网友分享他的对冲基金投资交易理念,以及对冲基金和量化投资之间的区别和差异,欢迎收看下期的中国宽客系列访谈。

  蒋锴:谢谢主持人,谢谢大家!

 
(责任编辑:李坚 )
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