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自贸区概念股世界波 齐涨停迎政策落地

2013-08-27 03:13:00 21世纪经济报道 

  海通证券:创新业务贡献进一步提升 增持评级

  2013-08-24 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:杨建海 贺立

  [摘要]

  ■业绩符合预期:海通证券上半年实现营业收入57亿元,同比增长12%;实现净利润26.7亿元,同比增长32%,每股收益为0.28元;其业绩增长主要来自投资及融资融券等资本型业务。期末公司净资产为601亿元。

  ■投资收入增长明显:公司上半年投资收入(投资收益+公允价值变动-联营企业收益)为20亿元,同比增长35%,投资收入占营业收入的比重为36%,同比提升6个百分点,主要是受益于以主动套利、ETF做市套利和阿尔法策略等为主的量化投资交易以实现稳定收益。期末公司权益类证券及证券衍生品占净资本的比例由年初的35%下降至20%。

  ■经纪业务占比低位持平:上半年公司经纪业务实现净收入14.6亿元,同比增长18%。上半年公司实现股基交易额市场份额4.79%,较2012年的4.54%有所提升;上半年股基佣金率约7BP,较2012年全年的7.8BP下降约10%。上半年公司经纪业务收入占营业收入的比例为26%,同比增加2个百分点。

  ■投行、资管、利息收入有所减少:上半年公司实现承销业务收入3.3亿元,同比减少11%;资管业务收入3.7亿元,同比减少21%;利息收入10亿元,同比减少9%。

  ■创新业务贡献进一步提升:期末公司融资融券余额为142亿元,较年初增长103%,市场份额6.4%,排名市场第三。本期包括两融在内的创新业务收入占营业收入的比例达到28%,较2012年全年提升11.5个百分点。

  ■投资建议:公司董事会通过《关于公司发行境外公司债务融资工具一般性授权的议案》,规模不超过最近一期末公司净资产额的50%(约300亿元),自股东大会审议通过之日起36个月内有效,这将显著提升公司募集资金的灵活性和资金优势,有利于其创新优势的进一步加强。我们维持公司增持-A的投资评级,目标价14元,继续将其作为券商股的首选。

  ■风险提示:投资环境大幅变化;创新进程显著放缓。

(责任编辑:马杰 HN011)
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