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专家读财报:民生银行需要更稳定的资产质量

2013-09-04 18:01:52 和讯股票  蔡昌 罗先菊

  编者按:和讯网股票频道暑期档特别策划推出和讯曝中报之专家读财报系列,会计专家挑选重点上市公司,用专业眼光、独特视角解读上市公司中期财报,找出其中财务风险,发现财务舞弊,为投资者提供警示。以下为专家读财报系列之民生银行(600016,股吧)篇。

  民生银行2013年中报显示,截止上半年末共实现营业收入582.89亿元,同比增长13.28%;归属于母公司股东的净利润229.45亿元,同比增长20.43%。笔者通过分析其中报发现,民生银行上半年业绩增长总体稳定,资产负债期末余额在业务规模扩张的情况下稍有增长,但资产质量能否稳定尚需进一步观察,短期息差承受贷款定价提升困难、同业负债成本抬升的压力,出现一定下行。同时,民生银行的经营活动和投资活动产生的现金流量仍为入不敷出态势,不过经营活动产生的现金净流入的负值有所减少。

  业绩增长总体稳定

  民生银行2013年上半年实现营业收入582.89亿元,同比增长13.28%,其中:实现利息净收入405.64亿元,同比增长7.11%,占营业收入比例为69.59%;实现非利息净收入177.25亿元,同比增长30.47%,占营业收入比例为30.41%。利息净收入同比增加26.93亿元,主要系业务规模扩大促进利息净收入增长89.18亿元,利率变动导致利息净收入减少62.25亿元所致。同时,该行2013年上半年实现营业利润309.31亿元,同比增长19.53%;实现利润总额309.94亿元,同比增长20.60%;实现净利润234.94亿元,同比增长21.05%,其中归属于母公司股东的净利润229.45亿元,同比增长20.43%;基本每股收益为0.81元/股,同比增长17.39%;稀释每股收益为0.78元/股,同比增长13.04%;加权平均净资产收益率为13.02%,同比下降0.42%。

  整体分析,民生银行2013年上半年业绩增长稳定,且其成本收入比略有下降,成本得到了有效控制。但笔者提醒投资者应注意,该行净息差同比略有下降,报告期内该行净息差为2.41%,同比下降0.73个百分点,主要原因是利差收窄和同业业务规模占比提升。报告期内,该行实现存放和拆放同业及其他金融机构款项(含买入返售金融资产)利息收入263.60亿元,同比增加108.72亿元,增幅70.20%,主要是由于同业业务日均规模的扩大。报告期内,该行同业及其他金融机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产款)利息支出为208.80亿元,同比增加86.76亿元,增幅71.09%,主要是由于同业及其他金融机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产款)规模增长。由于受利差收窄等因素的影响,报告期公司平均总资产收益率(年化)和加权平均净资产收益率分别为1.42%和13.02%,同比分别下降0.19和0.42个百分点。

  资产质量能否稳定尚需观察

  民生银行本报告期末资产总额为34,410.09亿元,比期初增加6.17%,其中:发放贷款和垫款总额为14,849.70亿元,比期初增加7.25%,占资产总额比例为43.55%;存放和拆放同业及其他金融机构款项(含买入返售金融资产)为10,647.43%亿元,比期初增加1.51%,占资产总额比例为31.22%;现金及存放中央银行款项为4,295.66亿元,比期初增加2.18%,占资产总额比例为12.60%;债券及其他投资净额为3,030.17亿元,比期初增加24.43%,占资产总额比例为8.89%;固定资产及在建工程净额为136.32亿元,比期初增加12.10%,占资产总额比例为0.40%;其他资产为1,511.85亿元,比期初增加11.59%,占资产总额比例为4.43%。

  同时,公司本报告期末负债总额为32,188.86亿元,比期初增加5.56%,其中:吸收存款21,749.75亿元,比期初增加12.92%,占负债总额比例为67.57%;同业及其他金融机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产)为7,193.69亿元,比期初减少21.00%,占负债总额比例为22.35%;向中央银行及其他金融机构借款1,613.33亿元,比期初增加123.65%,占负债总额比例为5.01%;应付债券微微915.89亿元,比期初增加22.17%,占负债总额比例为2.85%;其他负债为716.20亿元,比期初增加20.24%,占负债总额比例为2.22%。

  不难看出,由于报告期公司业务规模的扩大,资产负债项目余额除了同业及其他金融机构存放和拆入款项有所下降外,其他项目均出现不同程度的增长。

  现金流量处于失衡状态

  民生银行的现金流量本报告期经营活动和投资活动呈现入不敷出的净流出态势,而筹资活动产生的现金流量净额也有所下降:一是经营活动本期产生的现金流量净额为-320.94亿元,去年同期为-669.54亿元,同比增长52.07%,主要系本期经营活动产生现金流入下降2.64%,然而经营活动产生的现金流出却下降了9.81%所致;二是投资活动本期产生的现金流量净额为-604.29亿元,去年同期为-75.36亿元,同比下降701.87%,主要系投资活动产生的现金流入下降15.46%和产生的现金流出下降40.05%;三是筹资活动本期产生的现金流量净额为167.14亿元,去年同期为448.90亿元,同比下降62.77%,主要系投资活动产生的现金流入下降66.13%和产生的现金流出增长76.81所致。

  笔者提醒投资者注意两点:一是对于资产质量能否稳定尚需进一步观察,民生银行本报告期末不良贷款余额为115.54亿元,比上年度末增加9.80%;不良贷款率为0.78%,比上年度末增加了0.02个百分点;不良净生成率、关注贷款占比、逾期贷款占比等指标仍温和上升;短期息差受贷款定价提升困难、同业负债成本抬升的压力,出现一定下行。二次是短期内同业监管措施比较强硬,该行本报告期末拨备覆盖率和贷款拨备率都有所提升,加大了风险资产管控力度,本报告期末拨备覆盖率达到320.41%,较上年末提高5.88个百分点;贷款拨备率为2.49%,较上年末提高0.10个百分点,进一步提高风险抵抗的能力。

  (本文作者为和讯特约研究员,蔡昌系中央财经大学税务管理系主任、国际注册高级会计师;罗先菊系中经阳光税收筹划事务所特约专家,本文由和讯股票独家推出)  

(责任编辑:谢剑 HN001)
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