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专家读财报:中国平安偿付能力下滑应警惕

2013-09-11 16:03:11 和讯股票  蔡昌 罗先菊

  编者按:和讯网股票频道暑期档特别策划推出和讯曝中报专家读财报系列,会计专家挑选重点上市公司,用专业眼光、独特视角解读上市公司中期财报,找出其中财务风险,发现财务舞弊,为投资者提供警示。以下为专家读财报系列之中国平安篇。

  中国平安2013年中报显示,上半年保险放心保)、银行、投资三大主营业务均保持健康稳定发展,净利润达217.71亿元,同比增长24.2%,归属于母公司股东净利润为179.10亿元,同比增长28.3%;同时,董事会建议派发中期股息0.20元/股(含税)。笔者通过分析发现,中国平安上半年整体业绩稳健增长,资产流动性强,偿付能力充足,但其净利润增速同行业比较并非很高,平安产业的市场占有率和银行业务的利润贡献度本期有所下降,集团偿付能力充足率和寿险业务偿付能力充足率均有所下降。同时,中国平安经营活动、投资活动和筹资活动本期产生的现金流量净额同比均有所减少。

  整体业绩稳健增长

  中国平安2013年上半年实现营业收入1,894.74亿元,同比增长18.8%,分三大主营业务看其收入:保险业务中平安寿险实现保费收入为864.41亿元,同比增长14.69%,平安养老险实现保费收入为39.66亿元,同比增长16.44%,平安健康险实现保费收入为1.50亿元,同比增长25.00%,产险业务实现保费收入为537.44亿元,同比增长10.2%;银行业务实现营业收入为235.67亿元,同比增长18.50%;投资业务中证券业务实现收入为13.97亿元,同比下降19.94%,信托业务实现收入为9.39亿元,同比下降4.28%。

  同时,该公司上半年实现营业利润275.76亿元,同比增长34.19%;实现利润总额273.51亿元,同比增长33.28%;实现净利润217.71亿元,同比增长24.2%,其中归属于母公司股东净利润为179.10亿元,同比增长28.3%;基本每股收益为2.26元/股,同比增长28.3%;加权平均净资产收益率为10.7%,上升0.7个百分点。

  总体而言,今年上半年,全球经济有所好转,但形势依旧错综复杂;国内经济运行总体平稳,增速趋缓,改革进一步深化,结构调整继续推进。在这一大环境下,中国平安上半年取得了良好的经营业绩,业务稳健增长。

  笔者提醒投资者注意中国平安以下方面的发展动态:一是中国平安归属于母公司股东净利润的增速同行业比较并非很高,28.3%的净利润增速低于人保的53.2%、太保的107.1%和国寿的68.1%;二是平安寿险业务实现规模保费1268.08亿元,同比增加10.42%,净利润93.39亿元,同比增长32.83%,但银保渠道下滑11.98%;三是平安产险上半年实现净利润34.92亿元,同比增长27.17%,但平安产险的市场占有率较去年同期下滑了1个百分点;四是近几年,平安产险的市场占有率稳步提升,而寿险业务市场占有率逐步下滑,今年上半年平安寿险市场占有率由2007年的16.00%降至13.8%,而产险由10.30%提升至为16.4%;五是作为平安三驾马车之一的银行业务,平安银行(000001,股吧)上半年实现净利润74亿元,为集团贡献利润38.77亿元,同比增长11.8%,但占比仅为21.65%,不仅低于去年全年34.3%的利润贡献度,同时也低于2011年26.4%的利润贡献度;六是在证券方面,受股票一级市场IPO发行暂停及万福生科(300268,股吧)事件的影响,其上半年净利润仅2.45亿元,同比下降63%。

  集团偿付能力充足率有所下降

  中国平安本报告期末资产总额为31,725.72亿元,比上年末增加11.5%,其中:货币资金为3,381.71亿元,比上年末减少11.76%,占总资产比例为10.66%;买入返售金融资产为3,193.76亿元,比上年末增加67.40%,占总资产比例为10.07%;应收保费和分保账款为250亿元,比上年末增加0.54%,占总资产比例为0.79%;发放贷款及垫款为7,888.34亿元,比上年末增加11.20%,占总资产比例为24.86%。然而,本报告期末负债总额为29,454.69亿元,比上年末增加11.80%,其中:银行同业及其他金融机构存放款项为3,960.97亿元,比上年末增加12.66%,占总负债比例为13.45%;吸收存款为11,365.65亿元,比上年末增加16.06%,占总负债比例为38.59%;保户储金及投资款为2,929.33亿元,比上年末增加9.67%,占总负债比例为9.95%;保险合同准备金为6,763.52亿元,比上年末增加10.17%,占总负债比例为22.96%。此外,本报告期末股东权益为2,271.03亿元,其中归属于母公司股东权益为1,727.56亿元,比上年末增加8.23%。总体来说,本报告期末该公司的资产、负债项目余额均有不同程度的增长。

  关于中国平安的流动性和集团偿付能力情况,该公司从整个集团的层面统一管理流动性和财务资源,通过配置一定比例高流动性资产并对资产变现能力进行管理来保持流动性;短期借款、卖出回购资产及其他筹融资能力亦构成该公司日常经营中流动性及财务来源的一部分,所以尽管其资产负债率(按总负债加少数股东权益的总额除以总资产计算)高达94.6%,但其集团偿付能力仍比较充足。根据中国保监会发布的《保险公司偿付能力管理规定》,保险公司应当具有与其风险和业务规模相适应的资本,确保偿付能力充足率不低于100%。截至2013年6月30日,中国平安偿付能力充足率为162.7%,偿付能力充足,但值得注意的是,集团的偿付能力充足率下降了22.9个百分点;同时,还应注意平安寿险的偿付能力充足率较2012年末下滑了14.5个百分点至176.1%。

  三大活动净现金流入有所减少

  中国平安经营活动、投资活动和筹资活动本报告期产生的净现金流入均呈现下降态势,主要表现为:一是经营活动产生的净现金流入由2012年上半年的2,045.63亿元减少48.3%至2013年同期的1,058.56亿元,主要受平安银行同业业务结构调整影响;二是投资活动产生的净现金流入为-1,496.57亿元,去年同期为-942.07亿元,同比减少58.86%,主要原因是业务发展导致投资规模扩大,净现金流出增加;三是筹资活动产生的净现金流入为-183.45亿元,去年同期为302.23亿元,同比减少160.70%,主要原因是保险子公司卖出回购业务融入资金减少,同时平安银行次级债到期偿付的资金增加。

  (本文作者为和讯特约研究员,蔡昌系中央财经大学税务管理系主任、国际注册高级会计师;罗先菊系中经阳光税收筹划事务所特约专家,本文由和讯股票独家推出)

  

(责任编辑:宋长玲 HN008)
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