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上海国资国企改革大会17日召开 3主线掘金概念股

2013-12-16 09:00:35 证券时报网 

  上海梅林:业绩符合预期四季度有望环比改善

  研究机构:中信建投日期:2013年10月25日

  事件

  公司公布三季报

  1-9月实现收入74.26亿,同比增长49.6%;实现净利润1.01亿,同比增长0.38%;EPS为0.123元。

  单三季度收入25.9亿,同比增长27%;实现净利润2555万,去年同期为3720万,EPS为0.03元。

  简评

  三季度各子公司经营正常天气及肉价波动短期拖累肉业板块前三季度利润同比持平,但扣非后增长44%,主要是去年同期收到王天伦案补偿款3000万。单三季度利润2555万,其中财务费用较去年同期增加1100万,短期负债今年1-9月为16亿去年同期为10已,是净利润下降的主要原因。

  主要业务板块看,冠生园1-9月收入增长16%,利润增长35%。

  净利润提升主要是产品结构变化,糖果收入增长27%,蜂蜜增长11%,其他品类增长10%左右。糖果占比已接近50%,净利率高于冠食整体水平,使得净利率稳步提高。

  华东肉类板块受高温和猪价上涨影响,收入增速放缓,估计苏食收入利润增速为15%。爱森依靠低毛利产品配合新渠道开拓,估计收入仍保持50%以上增长,利润增速慢于收入。重庆市场屠宰业务仍在加大力度开拓新客户,提高产能利用率,肉制品确定以中温和速冻为主的定位,三季度发货量已有突破,但仍未达盈亏平衡点,估计重庆梅林三季度亏损500万左右。

  预计四季度经营环比改善概率大休闲食品中的糖果和肉类板块肉制品占比提升是四季度以后的改善动力。1、冠生园奉贤产能一期达产,四季度是糖果销售旺季,大白兔奶糖四季度有望继续快速增长;2、苏食增长有望在四季度提速;3、爱森和重庆梅林肉制品将上量,爱森调理系列产品预计11月在爱森优选销售,包括五大品类20多个品种,重庆肉制品在8-9月已在迅速上量,预计11月突破600吨/月达盈亏平衡点。

  盈利预测:梅林三季度情况符合分析师之前预期,公司经营仍然处于长期改善的通道中,新产能达产使冠食产品结构继续优化,重庆和爱森的肉制品逐步上量,明年苏食和爱森加速协同。梅林在光明集团2015年“保二争三”目标中(收入确保1200亿,争1300亿)扮演重要角色,相信集团会继续在上下游资源上大力支持。

  继续看好公司长期发展,维持盈利预测,预测13-15年EPS分别为0.22、0.33和0.44元,“买入”评级,目标价11.6元。

(责任编辑:陈志杰 HF026)
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