公司实际控制人对下游主要客户进行投资
    据招股书披露，发行人的实际控制人陈灏康、安歆与控股股东上海德润主要从事股权投资业务。旗下的无锡德联与其投资的“博信一期”在2009年12月，作为发行人下游主要客户“烟台巨力”的发起人对其进行投资，持股数分别为2%和4%，并由陈灏康先生担任烟台巨力的董事。[详细]

烟台巨力占斯迈柯国内销售收入的6.3%
    烟台巨力为2010年发行人前五名销售客户之一。2010年，发行人对其确认的销售收入为1311.11万元，约占当年主营业务收入的5.5%，占国内销售收入的6.3%。由此看来，不排除以后双方将继续保持此种密切的关联关系与交易。[详细]

烟台巨力已成为斯迈柯关联方
    根据《公司法》、《企业会计准则第36号—关联方披露》有关规定，以及实质重于形式的原则，自09年9月21日，陈灏康担任烟台巨力董事之日起，烟台巨力已成为发行人的关联方，不仅使斯迈柯与烟台巨力构成经常性关联交易，且均在不同程度上受斯迈柯控制和影响，为可能出现的利益输送埋下隐患，同时也存在损害公司和中小股东利益的风险。[详细]

应收账款快速上升
    据招股书显示，斯迈柯2008年、2009年、2010年和2011年6月30日，其应收账款净额分别为1499.53万元、2393.78万元、4908.42万元和6159.49万元，占当期营收的比例分别为10.38%、12.92%、20.22%和38.98%。在三年半的时间，占营收比重增长了接近四倍，应收账款的增速远快于营收增速。[详细]

资产负债率居高不下
    斯迈柯历年资产负债率居高不下，但是货币资金余额却颇为充裕。2008年末、2009年末、2010年末和2011年6月末，其资产负债率分别达72.44%、70.46%、60.26%和66.35%，而货币资金余额却达到6574.2万元、8049.51万元、1.18亿元和1.73亿元。[详细]

数据与同行相比有差异
    在同类原材料价格低于竞争对手时，其成本占比反而高于竞争对手。以其部分产品原材料为例，2010年，其不锈钢原材料价格为2.52万元/吨，占成本的16.98%，而其竞争对手宝色股份价格为2.77万元/吨，但占成本比重仅为11.53%。锆材为52.27万元/吨，占比14.34%，而宝色股份为64.68万元/吨，但占比仅为6.93%。令人生疑的是，2010年，其产品销售单价为8.64万元/吨，毛利率仅为26.78%，宝色股份同类产品销售单价仅为6.37万元吨，但毛利率却达到了23.53%。[详细]