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我投资思想的精髓

2014-01-05 14:46:38 证券市场红周刊 

  通过多年的实践与总结,我发现垄断是一座金山。在我的选股策略中,是否具有产品和品牌方面的垄断性排在最重要的位置,其次才是优秀的管理团队。当然,股价也是与上述两个因素并驾齐驱的。但如果让我在一个估值合理但企业优秀,与严重低估但企业平庸之间做一抉择,我选择前者。

  一句话可以总结我的投资逻辑:“用便宜的价格购买具有垄断性质的成长型企业。”

  “便宜的价格”是指目前这家公司的市值相比公司内在的价值被低估;“垄断”主要是指一些非行政性的垄断,比如无法复制的产品竞争力与强大的品牌,近两年我又将一些特殊的企业文化也轻度地视为垄断;“成长型的企业”就是我提出的“一小两大”即小市值、大品牌、大行业。

  比如,2013年4、5月份我投入成本约21元/股的涪陵榨菜(002507,股吧),就符合“一小两大”的特点,21元的涪陵榨菜市值不到30个亿,说其品牌,比如旗下的涪陵、乌江可以说是全中国人都知道,涪陵榨菜所处的食品佐料行业,2012年市场规模有近3000亿元,且每年以15%的速度在成长。这是我未来十年中战略布局的三大方向之平民消费的重要棋子之一,随着中国平民消费浪潮的崛起,涪陵榨菜近两年来进入了规模增长带来的边际成本下降,同时,行业集中、品牌垄断使得产品进入了持续提价的通道。同时,公司也能够不断地扩展产品边际,正处于发展的黄金期。

  但涪陵榨菜只是我仓位比重很小的一个品种,因为我觉得他还不够伟大,公司管理层暂也无法确定是否够优秀,但目前来看不算差;产品方面,毕竟毛利低,原料成本受制于天气、人力等多重不确定因素,但可以确定的是吃的人不会少,每包榨菜的价格会不断上涨。我做过一个测算,一年产1000万包榨菜和一年产3000万包榨菜,它的利润不是简单地增长2倍,而很可能是5倍以上,因为规模一上来,边际成本是趋降的。涪陵榨菜市值目前40亿多一点,未来5年300亿还是可能的。

  当前,医药与新能源占我目前仓位的70%。医药方面,2006年建仓的云南白药(000538,股吧),2008~2009年买入片仔癀(600436,股吧)与东阿阿胶(000423,股吧),2010年A股换成H股的同仁堂科技,2012年下半年建仓的比亚迪(002594,股吧)A股与H股。

  这些品种,到目前有一半盈利近10倍,还有一半由于持有时间不够久,也有3倍以上的收益。

  为什么要看医药,1963年是非常重要的一年,1963年前后7年出生的人占到目前中国总人数的45%,他们的年龄中值是50岁,我看过资料,55岁的人的药品消费量是50岁的3~5倍,要不了几年,三、四年以后你会看到中国将成为全世界最大的医药市场,长期看,中国也会有自己的万亿市值的医药巨头。

  说一下片仔癀吧,这家公司我去看过,属于产品无法复制,全球独一份的品种,它的片仔癀药锭我给出的定位是3年左右零售价1000元以上,为什么,产品垄断且疗效杰出,尤其对癌症初期的患者,国外同类治癌症的药物,一针剂都要上万元。吃片仔癀,有病治病,无病养生,是几百年没有被淘汰的好东西,类似的还有阿胶、白药,他们不仅具有药品属性,同时还有日化消费品属性,空间大自然不用说,品牌也不用说,伟大的企业在一个合理的价格买入,之后持有等待就可以了。

  再说说同仁堂(600085,股吧)科技,之前我一直持有同仁堂A股,2010年同仁堂科技一则从香港创业板转主板的公告引起了我的注意,当时我计算的同仁堂科技市值折合人民币约10个亿,而他在北京亦庄一个新建的车间仅土地价值都近10个亿,可以说是严重低估,至于品牌就不用多说了,世人皆知。当然买入之后,股价到目前有7倍的利润了,但我认为还远远不够。我给出的同仁堂科技未来10年的发展目标是1000亿元。

  目前我还挖掘了一些新的品种,比如速效救心丸的中新药业(600329,股吧)、拥有八宝丹的上海医药(601607,股吧),这些都是我跟踪的品种,现在尚未买入,但以后有可能会买。

  至于新能源,我买了比亚迪,主要看好他的管理团队以及未来10年的“硅铁战略”,我认为比亚迪应该算投资界中一个比较经典的案例,研究明白了比亚迪的投资逻辑,对以后的投资都会有很大的帮助。

(责任编辑:周忠祥 )
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