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布局农化板块主题性机会

2014-08-24 14:30:06 证券市场红周刊 

  编者按:出口增加和国内需求改善催化了低迷近两年的化工板块,众多化工子行业产品价格纷纷出现并上涨。在化工产品涉及的14个子行业中,机构最看好的是农用化工产业链。

  化工板块迎来涨价潮

  近期化工板块屡有表现,尤其是化工原料行业表现最佳。记者了解到,旺季价格出现反弹是过去几年化工行业较为常见的季节性特征,今年外围复苏带来的出口大增更是强化了这一特征,机构预计在“金九银十”这一行业传统旺季结束之前,涨势或可持续。

  下游行业进入旺季叠加出口大增

  基础化工近两年艰难度日。自2012年三季度以来的7个季度,近40%的化工子行业持续陷入难挣钱、持续亏损甚至巨亏的境地,其中维纶、纯碱、涤纶3个子行业平均净利润率在-7.83%、-4.21%、-0.97%;氮肥、无机盐、炭黑、氯碱等6个子行业平均净利润率在1%以内;另有磷肥、粘胶2个子行业,分别连续4个、5个季度陷入行业亏损,停减产的企业增多。

  但这种艰难的情况在目前有了明显的变化。因为供需失衡,季节性检修等造成短期供给紧张。从今年二季度开始,一方面,国内下游行业开始改善,开工率出现回升,从而带动了化工行业的部分需求;另一方面,美国经济复苏开始带动一些以出口为主的化工品的需求大幅攀升,在内外需求都有所提升的背景下,部分产品价格出现了一定程度的上涨。其中以MDI、PTA及其下游产品表现较为突出。

  此外,化工产品“限产保价”潮已经此起彼伏。继氟化工产品上涨后,粘胶市场上,在8月初,包括三友化工(600409,股吧)、赛得利、澳洋科技(002172,股吧)和富丽达等10家粘胶企业(约占行业产能的75%)共同上调粘胶短纤的价格100元/吨,此次调价或将是粘胶底部向上的开始,旺季来临,短期需求支撑大。与此同时,丙烯酸龙头也纷纷提价,卫星石化(002648,股吧)于8月6日、8月8日连续两次调高丙烯酸及酯报价,而价格的反弹也成为相关上市公司股价上涨的主要催化剂。

  看好农用化工产业链

  不过,渤海证券分析,整体上看,目前化工市场整体上仍表现平淡,但在供给收缩及新兴需求拉动情况下,部分化工子行业迎来周期大反转的机会,因此,建议把握景气反转的阶段性机会,关注反转幅度较大和逻辑明确的子行业。对此,分析师认为,近期化工产品涨价层出不穷,但在化工产品涉及的14个子行业中,最看好农用化工产业链,包括磷肥、复合肥、钾肥、尿素、农药等。一方面,市场供需失衡,季节性检修以及装置意外停车是造就醋酸、醋酐、丁二烯到近期的磷肥等“明显”板块。但8月份,随着厂家逐渐结束停车检修,供给提升将使部分产品价格面临冲高回落风险,整个化工市场将呈现整体小幅上涨、涨跌幅差距缩小的局面。不过,部分小品种有望在三季度开始抬头。 

    旺季叠加外围复苏,化肥股可期 

  农用化工子板块是化工行业中最被分析师看好的,市场普遍认为“产量下滑,出口增加和国内秋季供肥三大因素催化了化肥行业整体性机会。” 

多重利好催化农化板块 

  目前,随着秋季备肥开始,基层消费者对复合肥的需求不断提升。据了解,8月初陕西、甘肃等西北省份二铵备肥已经开始。甘肃天水今年用肥较早,零售商也已开始备肥。华北小麦产区二铵备肥稳步推进,国内需求持续发力。国内复合肥秋季生产也将开始,为做好产品储备,各企业近日都提高了开工率。复合肥厂家开始采购一铵为后期生产高磷肥做准备,进而刺激磷肥需求。 

  同时,加之今年国内化肥旺季出口关税大幅度下调,有利于化肥出口。根据《2014年关税实施方案》,尿素、磷肥出口旺季税率有较大幅度下调。该方案将有利于今年的化肥出口,化肥出口的淡旺季区分将减小,全年化肥出口量有望出现较大增长,有利于化解国内化肥过剩产能。 

  从产品价格来看,二季度以来,受关税下调和出口转暖影响,磷酸一铵价格自5月中旬以来累计涨幅超过20%,磷酸二铵价格也于6月份进入上涨通道。进入8月,磷肥价格继续调涨,磷酸一铵、二铵涨幅在2%至5%不等,并有加速迹象。国内大颗粒尿素市场报价已涨至1700~1800元/吨,厂家累积订单较多,小颗粒尿素则在出口及部分企业检修的支撑下小涨,目前报价,相比较上半年的出厂单价1300元,已经上涨了约200元/吨。 

  在农耕需求和复合化率提高的背景下,复合肥行业需求年均5%~7%以上的增长将持续,而作为行业龙头企业的金正大和史丹利,截至目前合计市场占有率略超过10%,未来有很大的提升空间。从目前复合肥企业的生存环境看,由于渠道和品牌的规模效应,大型企业领跑且差距拉大。金正大、史丹利等企业盈利良好。其中金正大上半年实现净利润同比增长27.42%;公司预计今年前3季度实现净利润同比增长20%至30%,未来公司或有机会切入农资综合平台及农业服务,具备新的上升空间。主营化学肥料、化工原料的鲁西化工也表示,公司尿素品种较多且价格各异,尿素市场价格近期小幅回升。公司同时透露,其尿素装置满负荷稳定运行,并根据市场变化及时调整,基本实现产销平衡。 

    磷肥市场迎来新景气期 

   在所有化肥子板块中,分析师最看好磷肥板块。自2011年末起全球磷肥经历近两年低迷后,2014年初,受到印度、巴西进口需求增长,而出口国短期供给受限等因素影响,国际磷肥价格开始反弹。 

   从国际市场需求端来看,巴西印度市场需求超预期。据海关总署统计2014年1至6月,我国磷酸二铵出口量127.25万吨,与去年同期的51.76万吨相比,增加了145.82%,其中出口拉丁美洲磷酸二铵7.2万吨,为2013年全年出口量的5.6倍,出口印度26万吨,同比增长49%。,而全球最大的磷肥生产商美盛公司与CF工业集团的磷化工资产整合带来的美洲供应格局改善,也给性价比较高的中国企业带来更多机会。巴西从中国进口的磷铵份额从2013年的1.6%逐步提升至2014年的6.5%,据分析师估算,下半年印度市场(国际上最大的采购地)约有300万吨二铵的招标采购计划,考虑到目前中国货源的优势明显,预计对下半年中国需求拉动作用会很大(300万吨相当于中国全年20%的二铵产量,估算有6~7成以上会从中国采购)。另外,台风+秋备两因素触发磷肥反弹行情。 

   总体看,银河证券认为,近两年全球磷肥供需形势好转,开工率将逐步上行。全球良好的需求形势直接刺激中国磷肥出口增长,而国内新增产能已接近尾声,小产能逐步退出和转产,磷肥市场有望迎来新景气。重点关注云天化、六国化工、兴发集团、新洋丰、司尔特和湖北宜化。 

    草甘膦逐步迎来需求旺季 

  对于农化板块,分析师普遍比较认可,主要因为农化板块是兼具业绩和主题的重要板块,同时成长型农药公司也被看好。 

  草甘膦为目前全球应用最广、份额最高的除草剂,近期价格继续上涨。根据国家统计局8月14日公布的流通领域重要生产资料市场价格变动情况显示,8月1~10日,大部分生产资料市场价格与7月下旬相比明显下降,而草甘膦价格继续上涨。期内农药(草甘膦,95%原药)为每吨28250元,环比上0.9%。对此,业内人士表示,进入8月市场将迎来采购旺季,而价格的上涨幅度需看海外的采购力度。从长远来看,市场需求仍在逐渐增加,“而这轮上涨是受到海外需求旺季的刺激。每年的9月和10月为南美地区草甘膦市场的传统旺季,由于运输时间的缘故,通常针对草甘膦的采购时间最早从7月底和8月就开始,因此该时段往往被视为行业反转的关键节点。” 

  据了解,中国是草甘膦最大的生产和出口国。近年来,受环保因素的影响,产能逐步向龙头企业集中。目前国内涉及草甘膦的龙头企业新安股份、江山股份、扬农化工和兴发集团,都通过了环保部公布的第一批符合环保核查要求生产企业名单。从短期来看,浙江首例特大污染案于7月1日开庭审理、草甘膦第二批核查即将启动等系列事件,加大了市场对产能持续收缩的预期,加之近期出口回暖,价格明显企稳;中期看,环保趋严持续抬高生产成本,对当前价格形成有力支撑。 

    券商继续看好江山股份、扬农化工、新安股份,如若环保政策严格执行,环保核查深入到位,对小产能偷排、无证无处理装置运行、低成本无序竞争等会形成事实压力,对进入草甘膦行业会形成更好的壁垒。对于和邦股份而言,因受益于草甘膦高景气以及环保政策趋于严格,IDAN-双甘膦-草甘膦产业链的投资回报再平衡会导致双甘膦价格上涨,公司2014年13.5万吨双甘膦投产将明显增厚业绩,被不少机构推荐;而华星化工拟增资加快华建化工的年产10万吨(一期5万吨)三氯化磷项目建设,实现公司草甘膦原药生产所需的原料配套和供应,对公司生产能力、盈利能力起到积极的影响;兴发集团则表示,公司下半年的主要增长点则是收购湖北泰盛草甘膦资产。

(责任编辑:郑晓芹 )
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